Aset Berat Bergejolak, Listrik Naik Lebih dari 13% Tahun Ini, Bagaimana Tata Letak A-Share untuk HALO

Dalam lebih dari dua bulan terakhir, perdagangan HALO dengan kata kunci “Heavy Assets (Aset Berat) dan Low Obsolescence (Tingkat Pembuangan Rendah)” menjadi populer di Wall Street.

Berdasarkan kekhawatiran bahwa “Teknologi AI yang berkembang pesat akan mengganggu model aset ringan,” dana mengalir dari sektor perangkat lunak ke bidang-bidang dengan hambatan tinggi dan permintaan yang kaku seperti energi dan utilitas.

Jika dipetakan ke pasar A-share, sejak awal tahun hingga sekarang, sektor minyak dan petrokimia, logam non-ferrous, kimia dasar, dan listrik menunjukkan kinerja yang mencolok.

“‘A-share dan logika HALO sangat cocok.’” Kepala analis strategi ekuitas dari Bosera Funds, Chen Xianshun, mengatakan kepada wartawan 21st Century Business Herald bahwa saat ini, fokus penempatan dapat dipertimbangkan pada tiga poin: memilih perusahaan unggulan dengan hambatan tinggi, dividen tinggi, dan pengeluaran modal rendah. Selain itu, juga perlu menghindari aset palsu yang tampak sebagai aset berat dan target dengan posisi siklus tinggi; membatasi posisi secara ketat sebagai lindung nilai portofolio, tidak mengikuti euforia membeli di puncak; memperhatikan tingkat suku bunga, penetapan kebijakan, dan pola penawaran dan permintaan, dengan arus kas dan dividen sebagai jangkar valuasi utama, serta mengurangi volatilitas tema jangka pendek.

Berfokus pada strategi itu sendiri, analisis dari lembaga yang diwawancarai menunjukkan bahwa perdagangan HALO pada dasarnya adalah penetapan ulang harga pasti terhadap aset keras nyata, dengan inti berupa hambatan aset berat, risiko teknologi rendah, dan arus kas berkelanjutan. Strategi ini termasuk dalam kategori alokasi jangka panjang, bukan perdagangan tema jangka pendek.

Selain itu, ada lembaga yang berpendapat bahwa China memiliki sistem manufaktur paling lengkap di dunia, cadangan infrastruktur yang besar, dan kapasitas produksi sumber daya yang terdepan, sehingga aset China dalam paradigma investasi HALO mungkin memiliki nilai unik.

Dana Mengejar Kepastian dan Kelangkaan

Pada awal tahun 2026, bank investasi terkenal internasional seperti Goldman Sachs dan Morgan Stanley secara bersamaan mempromosikan investasi HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence) sebagai strategi utama.

Inti dari perdagangan HALO adalah, “Dalam lingkungan ketidakpastian yang disebabkan oleh kemajuan teknologi AI yang pesat, mencari aset yang risiko tergantikan oleh AI rendah, mampu menahan guncangan teknologi, dan memiliki kestabilan jangka panjang. Logika investasi beralih dari mengejar pertumbuhan ke mengejar kepastian dan kelangkaan.” Tim riset strategi dari China International Capital Corporation (CICC) menegaskan.

Secara industri, aset HALO banyak berada di hulu rantai industri, mencakup sektor aset berat yang menyediakan energi, bahan baku, logistik, dan layanan dasar lainnya. Industri-industri ini sebelumnya membutuhkan pengeluaran modal besar dan memiliki hambatan masuk yang sangat tinggi; termasuk dalam kategori “biaya penggantian tinggi, hambatan pembangunan tinggi, dan aset keras nyata yang sulit digantikan teknologi.”

Di pasar saham AS, sejak 2026, tren dana mengalir ke bidang aset berat semakin jelas.

Menurut statistik lembaga, sejak awal tahun, sektor energi dalam indeks S&P 500 naik lebih dari 25%, memimpin pasar; sektor industri, bahan, dan utilitas juga mengungguli indeks secara signifikan. Sementara itu, sektor perangkat lunak di pasar AS turun lebih dari 30% dari posisi tertingginya.

Fukoku Funds menunjukkan bahwa “narasi terbalik” di era AI—aset HALO sedang mengalami peluang penilaian ulang nilai secara sistemik.

“Kemunculan perdagangan HALO terutama berasal dari kekhawatiran pasar terhadap ‘kemajuan pesat teknologi AI yang dapat mengganggu model bisnis perusahaan berbasis perangkat lunak dan perusahaan berintensitas intelektual lainnya.’ Sebaliknya, aset HALO yang memiliki aset berat dan risiko tergantikan rendah mungkin akan mendapatkan manfaat dari kepastian keuntungan di masa depan, sehingga menarik dana pasar,” kata Zheng Si’en, peneliti senior dari Departemen Riset Ekuitas di China Europe Fund, kepada wartawan.

Lembaga lain dari China CITIC Prudential Fund menganalisis lebih jauh bahwa munculnya perdagangan HALO didorong oleh penilaian ulang terhadap kepastian dan kelangkaan AI.

Dia menjelaskan secara rinci bahwa, pertama, ketakutan akan AI yang mengganggu industri aset ringan mendorong dana beralih ke aset HALO yang memiliki hambatan aset nyata dan laju iterasi teknologi yang lambat (seperti jaringan listrik, minyak dan gas, logam non-ferrous). Kedua, perkembangan AI menimbulkan kebutuhan yang kaku terhadap aset nyata, yaitu infrastruktur aset berat.

Ketiga, restrukturisasi rantai pasok global dan premi risiko geopolitik meningkatkan kelangkaan aset nyata seperti minyak dan gas, mineral, dan sumber daya penting lainnya. Keempat, preferensi terhadap arus kas dalam lingkungan suku bunga tinggi, di mana dana global sebelumnya lebih banyak mengalir ke saham teknologi aset ringan, menyebabkan investasi nyata seperti tambang, jaringan listrik, dan kilang menjadi kurang, sementara dengan suku bunga tinggi yang menjadi norma, perusahaan HALO yang sudah memiliki aset dan menghasilkan arus kas yang melimpah secara langsung lebih disukai pasar karena menawarkan dividen tinggi dan arus kas stabil.

Beberapa lembaga bahkan membandingkan strategi HALO dengan “fondasi fisik” dan “tempat perlindungan” di era AI. Apakah ini berarti bahwa perdagangan HALO didukung oleh logika jangka panjang?

Zheng Si’en dari China CITIC Prudential Fund berpendapat bahwa perdagangan HALO memiliki potensi menjadi strategi utama, dengan logika inti berupa ketidaktergantungan aset nyata di era AI dan keseimbangan antara perlindungan jangka panjang dan serangan jangka panjang. Aset HALO mampu melewati siklus teknologi, dan perkembangan industri AI memberi mereka dorongan pertumbuhan, sehingga bertransformasi menjadi instrumen dengan atribut “nilai + pertumbuhan” yang ganda.

Menurut Chen Xianshun, esensi dari perdagangan HALO adalah penetapan ulang harga pasti terhadap aset keras nyata di bawah siklus rekonstruksi AI dan suku bunga tinggi, dengan hambatan aset berat, risiko teknologi rendah, dan arus kas berkelanjutan sebagai inti, termasuk strategi alokasi jangka panjang, bukan perdagangan tema jangka pendek.

Bagaimana Menyusun Strategi HALO di Pasar A-Share?

Apakah perdagangan HALO yang dipromosikan oleh bank investasi top dunia memiliki ruang pengembangan di pasar A-share?

Dari kinerja aset terkait di pasar A-share, data Wind menunjukkan bahwa hingga 10 Maret, indeks sektor minyak dan petrokimia, batu bara, logam non-ferrous, kimia dasar, peralatan listrik, dan utilitas telah meningkat lebih dari 10% sejak awal tahun, memimpin indeks industri tingkat satu.

Secara khusus, kenaikan sektor minyak dan petrokimia, batu bara, dan logam non-ferrous masing-masing sebesar 22,82%, 19,59%, dan 18,55%, menunjukkan kinerja yang sangat baik. Sementara itu, kimia dasar dan peralatan listrik naik masing-masing 16,96% dan 13,53%.

Zheng Si’en berpendapat bahwa, untuk pasar domestik, risiko gangguan AI terhadap perusahaan tradisional yang berintensitas intelektual juga ada, sehingga ada kemungkinan bahwa perdagangan HALO di pasar luar negeri dapat tercermin di pasar domestik.

Dia menjelaskan bahwa aset HALO memiliki dua karakteristik utama: aset berat dan tingkat pembuangan rendah. Di pasar A-share, aset yang memenuhi karakteristik ini sebagian besar terkonsentrasi di industri sumber daya hulu, kimia menengah, serta industri peleburan logam dan utilitas.

Selain itu, pejabat dari China CITIC Prudential Fund juga menambahkan bahwa strategi HALO cocok untuk pasar A-share, yang memiliki cadangan aset HALO yang unggul secara global (seperti manufaktur, energi, dan logam non-ferrous).

Dia menganalisis bahwa biasanya ada empat sektor utama: pertama, energi dan listrik, dengan logika utama bahwa konsumsi energi pusat data AI meningkat tajam, permintaan listrik bersifat kaku, dan sub-sektor seperti peralatan jaringan listrik, minyak, tenaga nuklir, dan tenaga air menunjukkan pertumbuhan. Kedua, sumber daya dan bahan yang memiliki monopoli pasokan, dengan logika bahwa permintaan bahan dasar meningkat pesat akibat AI dan transisi energi (seperti tembaga, aluminium, dan tanah jarang). Sumber daya hulu yang memiliki monopoli dan iterasi teknologi yang lambat termasuk logam non-ferrous, batu bara, dan kimia dasar.

Ketiga, infrastruktur dan utilitas, dengan logika bahwa hak jalan yang tidak dapat diduplikasi dan kebutuhan kota yang mendesak, permintaan stabil, dan kemampuan melawan inflasi yang kuat, termasuk sektor seperti transportasi kereta api, pengelolaan air, dan utilitas umum. Keempat, infrastruktur komunikasi, dengan logika bahwa 5G, 6G, dan node fisik transmisi data memiliki permintaan yang kaku dan mengikuti model “sewa” dengan sub-sektor seperti menara komunikasi dan infrastruktur pusat data.

Selain itu, berdasarkan hubungan dengan perkembangan AI, Qianhai Open Source Fund membagi aset HALO menjadi dua kategori: “defensive” dan “offensive.” Aset HALO defensif utamanya bernilai karena “tidak mudah tergantikan,” termasuk: energi dan bahan dasar, utilitas dan transportasi, pertahanan dan industri militer. Ketika valuasi sektor teknologi terlalu tinggi dan volatilitas pasar meningkat, dana sering mengalir ke tempat-tempat “perlindungan ini.”

Aset HALO yang bersifat “offensive” utamanya bernilai karena “semakin berkembang AI, semakin besar permintaannya,” dan tersebar di bidang: logam industri, peralatan listrik dan jaringan listrik, serta pengangkutan minyak dan logistik. Qianhai Open Source Fund berpendapat bahwa aset semacam ini memiliki atribut “aset keras” HALO dan dapat berbagi keuntungan dari perkembangan AI, sehingga bisa dianggap sebagai pilihan “serang bisa mundur bisa bertahan.”

Dari sudut pandang kebutuhan sumber daya fisik global, Fukoku Funds menilai bahwa aset China dalam paradigma investasi HALO mungkin memiliki nilai unik.

“Ke depan, restrukturisasi kapasitas manufaktur global dan ekspansi industri AI yang mendorong peningkatan pengeluaran modal global akan memberikan dorongan jangka panjang terhadap konsumsi fisik dari sisi permintaan. China dengan sistem manufaktur paling lengkap di dunia, cadangan infrastruktur yang besar, dan kapasitas sumber daya yang terdepan, dalam narasi investasi HALO, akan semakin menunjukkan nilai unik,” kata perusahaan tersebut.

Dari perspektif investasi, Fukoku Funds mengingatkan bahwa “narasi terbalik” dari aset HALO bukanlah penolakan terhadap revolusi teknologi AI, melainkan upaya untuk mengimbangi dan berkolaborasi dengan dampak sosial ekonomi dari teknologi tersebut. Esensinya adalah dalam proses “kerusakan konstruktif” dari perubahan teknologi, menanamkan investasi di bidang yang memiliki ketahanan terhadap gangguan atau peluang ekspansi “spill-over.”

Menghindari Aset Palsu Berat dan Target Siklus Tinggi

Meskipun aset HALO mengalami penilaian ulang nilai, dalam proses investasi tetap perlu memperhatikan risiko.

Pejabat dari China CITIC Prudential Fund menyarankan bahwa penempatan aset HALO harus menghindari “mengikuti tren secara buta,” dan fokus pada tiga aspek utama: valuasi yang wajar, prospek industri, dan kebijakan.

Secara spesifik, pertama, perlu menggabungkan karakteristik pasar A-share, menghindari penyalinan logika pasar AS secara sederhana, dan menyesuaikan penempatan berdasarkan kebijakan dan pemulihan permintaan domestik; kedua, memperhatikan risiko fluktuasi sektor, menghindari membeli di puncak, karena aset HALO banyak termasuk saham siklus, sehingga perlu menghindari membeli saat harga tinggi; ketiga, melakukan alokasi yang seimbang, menghindari konsentrasi berlebihan pada aset HALO; keempat, memperhatikan risiko kebijakan dan geopolitik, karena aset HALO seperti energi dan logam non-ferrous sangat dipengaruhi oleh kebijakan (seperti kebijakan lingkungan dan energi) serta konflik geopolitik, sehingga perlu mengikuti perkembangan kebijakan dan situasi geopolitik secara tepat waktu dan menyesuaikan posisi secara cepat.

Zheng Si’en mengingatkan bahwa penempatan aset HALO harus memperhatikan apakah aset tersebut memiliki karakteristik tingkat pembuangan rendah dalam jangka panjang. Misalnya, meskipun pembangkit listrik batu bara tradisional memiliki atribut aset berat, tetapi dengan kemajuan teknologi energi terbarukan dan standar emisi karbon yang semakin ketat secara global, dalam jangka panjang, pembangkit batu bara mungkin menghadapi tantangan baru.

Fukoku Funds juga menyebutkan bahwa harga beberapa komoditas dan produk perantara telah mengalami kenaikan besar, dan harga tinggi mungkin disertai fluktuasi tinggi. Oleh karena itu, perlu memperhatikan resonansi antara kondisi pasar yang cerah dan realisasi kinerja. Perhatikan juga “bad rhino” dari perubahan teknologi jangka panjang, karena peningkatan paradigma teknologi jangka panjang dapat mengganggu logika dasar beberapa aset HALO.

Selain itu, Chen Xianshun mengingatkan bahwa perbedaan struktural ekonomi dan ekspektasi pergantian siklus suku bunga menyebabkan perdagangan HALO menjadi tren yang sangat menonjol. Meskipun tidak akan mendominasi pasar secara keseluruhan, strategi ini dapat dipertimbangkan sebagai bagian dari posisi defensif dasar dalam portofolio institusi.

“‘A-share secara alami cocok, dengan proporsi aset nyata tinggi, arus kas perusahaan negara stabil, dan dukungan kebijakan untuk fondasi teknologi keras, sangat sesuai dengan logika HALO. Saat ini, fokus penempatan dapat dipertimbangkan pada tiga poin: memilih perusahaan dengan hambatan tinggi, dividen tinggi, dan pengeluaran modal rendah; membatasi posisi untuk lindung nilai portofolio, tidak mengikuti euforia membeli di puncak; memperhatikan tingkat suku bunga, penetapan kebijakan, dan pola penawaran dan permintaan, dengan arus kas dan dividen sebagai jangkar valuasi utama, serta mengurangi volatilitas tema jangka pendek,’” tutup Chen Xianshun.