Polymarket probabilitas turun dari 72% menjadi 18%: Analisis tiga hambatan yang menghalangi CLARITY Act

Pada 11 Maret 2026, pertarungan legislatif di Washington mencapai puncaknya. Dua bulan sebelumnya, industri kripto masih merayakan prospek RUU Struktur Pasar Aset Digital (CLARITY Act)—Polymarket memprediksi peluang penandatanganan menjadi undang-undang pada 2026 pernah mencapai 72%. Namun hari ini, angka tersebut telah merosot tajam menjadi 18%.

Apa yang terjadi di balik ini? Jawabannya adalah: Presiden Trump menjadikan SAVE America Act sebagai prioritas tertinggi dengan ketentuan “tidak menyetujui atau menandatangani undang-undang lain tanpa menyetujui terlebih dahulu”, sehingga secara langsung menekan ruang agenda yang sudah padat di Senat untuk RUU CLARITY. Tapi ini hanyalah alasan permukaan. Penyebab utama terhentinya RUU ini adalah pertarungan internal antara industri kripto dan bank terkait klausul penghasilan stablecoin, kenyataan keras dari jendela legislasi terbatas di Senat, serta kalkulasi politik kedua partai menjelang pemilu.

Gambaran Peristiwa: Ketika Legislatif Kripto Bertemu Politik Pemilu

Pada 8 Maret 2026, Trump mengunggah di platform media sosial dengan tegas menyatakan: sebelum Kongres mengesahkan 《Undang-Undang Perlindungan Hak Pemilih Amerika》 (SAVE America Act), dia tidak akan menandatangani undang-undang lain, apalagi yang “melemahkan”. Pernyataan ini secara langsung mengesahkan kematian cepat bagi dorongan RUU CLARITY—dengan sumber daya terbatas di agenda Senat, RUU SAVE diprioritaskan di atas segalanya.

Dua hari kemudian, data dari pasar prediksi Polymarket menunjukkan reaksi nyata pasar: peluang RUU CLARITY disahkan pada 2026 turun dari lebih dari 70% seminggu sebelumnya menjadi hanya 18%. Ini bukan reaksi berlebihan pasar, melainkan penilaian realistis terhadap kenyataan legislatif di Washington.

Latar Belakang dan Kronologi: Dari Harapan ke Kebuntuan

Untuk memahami kebuntuan hari ini, perlu menelusuri titik-titik penting dalam jalur legislasi ini:

Analisis Data dan Struktur: Bagaimana Terbentuk Tiga Hambatan

Hambatan Pertama: Agenda RUU SAVE Menggeser Prioritas

Jendela legislasi efektif di Senat sebelum pemilu tengah tahun 2026 sangat terbatas. Berdasarkan analisis Gate News, dari Maret hingga Mei, setelah dikurangi dua masa reses, waktu efektif yang tersisa hanya sekitar 8 sampai 10 minggu. Setelah Trump menjadikan RUU SAVE prioritas utama, sumber daya terbatas ini semakin tersedot.

Inti dari RUU SAVE adalah amendemen terhadap 《Undang-Undang Pendaftaran Pemilih Nasional》 1993, yang mewajibkan pendaftar pemilih menunjukkan “bukti kewarganegaraan AS”. Bagi Trump, ini bukan sekadar legislasi biasa, melainkan bagian dari strategi terkait pemilu tengah tahun 2026. Partai Republik di Senat hanya memiliki 53 kursi, sementara Demokrat bisa memblokir melalui debat panjang (filibuster)—namun pernyataan Trump secara substansial menekan partainya agar menempatkan hal ini sebagai prioritas tertinggi. Akibatnya: RUU CLARITY bahkan tidak bisa masuk ke tahap sidang komite, apalagi mendapatkan voting di seluruh Dewan.

Hambatan Kedua: Pertarungan Penghasilan Stablecoin

Kalau RUU SAVE dianggap sebagai “tekanan eksternal”, maka klausul penghasilan stablecoin adalah “penghalang utama” di dalam RUU CLARITY.

Inti kontroversi bersifat struktural: kelompok bank khawatir mengizinkan stablecoin menghasilkan bunga atau imbalan, karena bisa menyebabkan penarikan besar dana dari sistem perbankan tradisional—diperkirakan mencapai 1 triliun hingga 1,5 triliun dolar. Asosiasi Bankir Amerika Serikat dan 52 organisasi lainnya memadukan kekuatan menekan, menganggap penghasilan stablecoin sebagai ancaman “shadow banking”.

Sementara itu, industri kripto berpendapat sebaliknya. Coinbase menyebut ini sebagai “penjebakan regulasi terbesar dalam perlindungan bank”. Pada Februari, Gedung Putih mencoba menawarkan kompromi: mengizinkan imbalan terbatas berdasarkan transaksi atau pembayaran, tetapi membatasi bunga saldo yang tidak dipakai. Namun, usulan ini ditolak tegas oleh industri perbankan minggu lalu. Perundingan saat ini sedang mengeksplorasi arsitektur berlapis, tetapi bank tetap skeptis terhadap struktur yang menyerupai bunga deposito.

Lebih mencolok lagi, sanksi yang diajukan penentang sangat keras: jika melanggar larangan membayar imbalan atas saldo yang tidak dipakai, SEC, Departemen Keuangan, dan CFTC dapat mengenakan denda per hari hingga 500.000 dolar. Angka ini sendiri sudah menunjukkan sikap keras regulator.

Hambatan Ketiga: Agenda Senat dan Waktu Pemilu Tengah Tahun

Bahkan jika ketegangan di atas terselesaikan, RUU CLARITY tetap menghadapi kenyataan tak terelakkan: waktu.

Jendela legislasi di Senat sebelum pemilu tengah tahun 2026 hanya ada tiga:

• Jendela musim semi (Maret–Mei): peluang terbaik saat ini, tetapi setelah dikurangi masa reses, tersisa hanya 8–10 minggu
• Jendela awal musim panas (Juni–Juli): anggota mulai meninggalkan Washington untuk kampanye
• Jendela September: peluang terakhir sebelum pemilu, dengan tingkat politik tertinggi

Bahkan jika RUU lolos sidang komite di musim semi, jika versi di Senat berbeda dari DPR, harus ada proses koordinasi kedua kamar. Dengan prioritas di RUU SAVE, memasukkan RUU CLARITY ke jadwal ini akan semakin sulit secara eksponensial.

Analisis Opini Publik: Perpecahan Internal Industri

Kondisi sulit RUU CLARITY tidak hanya berasal dari luar, tetapi juga dari pertarungan internal di industri kripto.

Kelompok “Lebih baik aturan yang jelas meski cacat” yang diwakili Ripple, Circle, Kraken, dan a16z berpendapat bahwa memiliki aturan yang jelas jauh lebih baik daripada kekosongan regulasi dan “regulasi penegakan”. Mereka bersedia berkompromi demi legitimasi dan masuknya dana institusional. CEO Ripple, Brad Garlinghouse, menyebut ini sebagai “langkah besar ke depan”, dan yakin masalah bisa diselesaikan melalui proses markup.

Kelompok “Lebih baik tidak ada undang-undang daripada undang-undang buruk” diwakili Coinbase dan banyak pendukung DeFi radikal. Brian Armstrong secara terbuka menentang pada 14 Januari, yang langsung memicu penundaan legislasi. Alasan penentangan termasuk: larangan substansial terhadap tokenisasi saham, pembatasan keras terhadap DeFi (seperti memberi pemerintah akses tak terbatas ke data keuangan pengguna), melemahkan otoritas CFTC, dan melarang penghasilan pasif stablecoin. Komunitas DeFi berpendapat versi saat ini “lebih berbahaya daripada kondisi saat ini”, dan akan mengubah kripto menjadi “sekurs yang diawasi” yang dikendalikan bank.

Di balik kedua kubu ini, kelompok lobi bank memainkan peran penting sebagai pengganggu keseimbangan. Mereka tidak langsung terlibat dalam pertarungan internal industri kripto, tetapi melalui tekanan terhadap klausul penghasilan stablecoin, mereka berhasil memperlambat proses legislasi hingga terjebak kebuntuan.

Tinjauan Realitas Naratif: Apa arti peluang 18%

Angka 18% dari Polymarket patut diperhatikan secara seksama.

Tiga bulan lalu, peluang ini masih di atas 70%. Pasar saat itu percaya: Partai Republik mengendalikan DPR dan Senat, Trump bersikap ramah terhadap industri kripto, dan RUU CLARITY sebagai bagian dari legislasi kedua setelah GENIUS Act (yang sudah disahkan) seharusnya berjalan mulus.

Namun, hari ini, harga pasar mencerminkan tiga koreksi utama:

Pertama, “ramah” Trump bersyarat. Ketika RUU SAVE dan legislasi kripto bersaing di agenda, politik pemilu mengungguli kepentingan industri.

Kedua, klausul penghasilan stablecoin bukan sekadar isu teknis, melainkan konflik kepentingan mendasar. Bank-bank rela mengorbankan banyak modal politik untuk hal ini, jauh melebihi ekspektasi industri.

Ketiga, jendela legislasi sebelum pemilu tengah tahun jauh lebih sempit dari perkiraan. Mulai Juni, para legislator akan masuk mode kampanye, dan jendela efektif untuk legislasi kompleks hanya sekitar 8–10 minggu di musim semi.

Perlu dipahami bahwa peluang 18% ini bukan berarti nol. Angka ini mencerminkan penilaian pasar terhadap kemungkinan “2026”, bukan akhir dari nasib RUU. Masih ada kemungkinan RUU ini disahkan di 2027 atau lebih lambat—namun, bagi pelaku industri yang mengharapkan regulasi pasti tahun ini, ini berarti menunggu yang panjang.

Dampak Industri: Ketidakpastian Berlanjut

Dampak langsung dari penundaan RUU CLARITY adalah industri kripto AS akan terus berada dalam kondisi “regulasi penegakan” saat ini.

Kewenangan SEC dan CFTC tetap tidak jelas, dan penentuan apakah aset digital termasuk sekuritas atau komoditas masih bergantung pada penegakan kasus per kasus. Ini berarti biaya kepatuhan perusahaan tetap tinggi, dan proyek inovatif mungkin memilih beroperasi di luar negeri atau yurisdiksi yang lebih ramah.

Bagi penerbit stablecoin, ketidakpastian ini sangat menonjol. Jika RUU secara tegas melarang penghasilan saldo tidak terpakai, model bisnis stablecoin akan berubah drastis; tetapi jika tidak, negara bagian mungkin akan mengeluarkan kerangka regulasi sendiri, menciptakan fragmentasi aturan antara federal dan negara bagian.

Untuk proyek DeFi, versi saat ini dari klausul dianggap sebagai ancaman eksistensial. Nilai inti seperti privasi, self-custody, dan tanpa izin berhadapan dengan ketegangan mendasar terhadap ketatnya persyaratan AML/KYC.

Simulasi Evolusi dalam Berbagai Skenario

Berdasarkan kondisi saat ini, evolusi RUU CLARITY kemungkinan akan mengikuti tiga skenario:

Skenario 1: Terobosan Musim Semi

Bank dan industri kripto mencapai kompromi terkait klausul penghasilan stablecoin, mengizinkan imbalan terbatas berdasarkan aktivitas tertentu, tetapi melarang otomatisasi bunga saldo tidak terpakai. Gedung Putih dan pimpinan Senat mendorong sidang komite sebelum April, sehingga RUU disahkan di Senat sebelum Mei. Setelah itu, dilakukan koordinasi dengan versi DPR, dan di bawah Juni, ditandatangani presiden. Skenario ini membutuhkan kompromi besar dari kedua pihak dan RUU SAVE tidak menghabiskan sumber daya agenda lebih dari yang diperkirakan.

Skenario 2: Penundaan hingga 2027

RUU SAVE menguasai agenda musim semi, sehingga RUU CLARITY tidak masuk ke sidang komite. Jendela musim panas terlewat karena anggota fokus kampanye, dan musim gugur terlalu politis dan sulit. RUU ini akan tertunda secara substansial hingga setelah pemilu tengah tahun. Hasil pemilu November akan menentukan prioritas legislatif berikutnya, dan RUU harus diaktifkan kembali di 2027.

Skenario 3: Versi Digradasi atau Dipisah

Menghadapi kebuntuan, legislator mungkin memecah RUU CLARITY menjadi bagian-bagian kecil yang lebih sedikit kontroversi. Klausul terkait stablecoin dipisahkan menjadi undang-undang tersendiri (tetapi tetap menghadapi pertentangan), dan struktur pasar akan ditunda. Strategi “bertahap” ini dapat mengurangi hambatan politik, tetapi memperpanjang waktu tunggu industri untuk kerangka regulasi lengkap.

Penutup

Dari 72% menjadi 18%, kurva peluang Polymarket tidak hanya menggambarkan nasib sebuah RUU, tetapi juga jarak nyata antara siklus politik Washington dan harapan industri kripto. Prioritas RUU SAVE, kontroversi penghasilan stablecoin, dan padatnya agenda di Senat—ketiga hambatan ini menumpuk, mengubah prospek RUU CLARITY di 2026 dari “harapan” menjadi “peluang kecil”.

Bagi industri kripto, ini berarti ketidakpastian akan terus berlanjut. Bagi pembuat kebijakan, waktu semakin menutup secara mingguan. Ketika bel pemilu tengah tahun berbunyi, RUU CLARITY akan either sudah melewati garis finis dalam jendela musim semi 8–10 minggu, atau harus menunggu siklus legislatif berikutnya untuk dimulai kembali.