Strategi kas treasury ETH Sharplink mendorong kerugian rekord $734M di tengah volatilitas Ethereum

Setelah setahun mengalami fluktuasi pasar yang ekstrem, paparan kas treasury Ethereum Sharplink telah menekan perusahaan yang terdaftar di Nasdaq ini sekaligus memperkuat strategi aset digital jangka panjangnya.

Sharplink alami kerugian sebesar $734 juta akibat penjualan Ethereum

Sharplink melaporkan kerugian bersih besar sebesar $734 juta untuk tahun 2025, yang terutama disebabkan oleh penurunan harga Ethereum (ETH) yang secara tajam menurunkan nilai kepemilikan on-chain-nya. Namun, angka ini juga menyoroti potensi kenaikan dan penurunan bagi perusahaan yang membangun cadangan kripto korporat besar di neraca mereka.

Perusahaan mengungkapkan bahwa penurunan harga ETH menghapus $616 juta dari kas aset digitalnya selama setahun. Selain itu, keuntungan yang direalisasikan sebesar $55,2 juta dari konversi dan penebusan ETH sebagian menutupi kerugian tersebut, menunjukkan bagaimana pengelolaan aktif dapat meredam penurunan di pasar yang stres.

Sharplink juga mengumpulkan sekitar $3,2 miliar modal hingga tahun lalu untuk mendukung program treasury Ethereum-nya. Pada 31 Desember 2025, perusahaan telah mengumpulkan 864.597 ETH di kasnya; angka ini kemudian meningkat menjadi sekitar 868.699 ETH, menurut laporan keuangannya terbaru.

Kepemilikan treasury ETH dan imbal hasil staking mendukung tesis jangka panjang

Sejak meluncurkan strategi treasury Ethereum khusus pada Juni 2025, Sharplink secara agresif membangun posisi on-chain-nya. Perusahaan mengatakan telah memperoleh 14.516 ETH dari imbal hasil staking dengan bergabung dalam beberapa program staking, memanfaatkan skala operasinya untuk menghasilkan hasil berkelanjutan dari jaringan.

Namun, konsentrasi yang sama juga memperbesar risiko treasury kripto. Ethereum mencatat kenaikan 5% dalam periode pelaporan terakhir tetapi gagal bertahan di atas $2.179, dan turun tajam di bawah $2.000 pada hari Jumat, 6 Maret, serta tetap di bawah level tersebut hingga awal Senin. Pada saat laporan, ETH diperdagangkan di $2.043,18, naik 2,58% dalam 24 jam, menurut CoinMarketCap.

CEO Chalom membela strategi berbasis Ethereum

Joseph Chalom, CEO Sharplink, berpendapat bahwa model perusahaan secara eksplisit dirancang untuk ketahanan dan pertumbuhan di berbagai kondisi pasar. Ia mengatakan 2025 adalah tahun penting karena perusahaan menerapkan kerangka treasury yang berfokus pada Ethereum dan membangun sistem internal untuk pengelolaan aset dan operasi staking.

Perusahaan secara resmi meluncurkan rencana treasury ETH Sharplink pada 2 Juni 2025, dan kemudian meningkatkan konsentrasi ETH per saham dari 2,0 menjadi 4,01. Selain itu, Chalom mengakui bahwa volatilitas jangka pendek tetap menjadi ancaman utama, terutama setelah ETH turun dari puncaknya di $5.000 pada Agustus.

Namun, ia menegaskan bahwa platform ini dirancang untuk bertahan dari penurunan pasar yang tajam. “Kami telah menciptakan platform yang dapat berkembang di pasar yang kuat maupun yang sulit,” katanya, menambahkan bahwa strategi ini “stabil dan tahan lama” meskipun harga ETH dan saham Sharplink baru-baru ini mengalami tekanan.

Kinerja saham, pendapatan validator, dan alokasi DeFi

Harga saham Sharplink mencerminkan, dan sedikit di bawah, aset dasar. Laporan menunjukkan saham turun 55% dalam enam bulan terakhir, dibandingkan dengan penurunan Ethereum sebesar 53% dalam periode yang sama. Namun, perusahaan terus fokus pada partisipasi jaringan dan hasil dari aset tersebut.

Perusahaan memperoleh sebagian besar pendapatannya dari berperan sebagai validator di jaringan Ethereum melalui konsensus proof-of-stake, memvalidasi blok sebagai imbalan reward. Selain itu, Sharplink mengalokasikan bagian besar dana ke protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) untuk mengejar hasil yang lebih tinggi, semakin mengintegrasikan neraca ke aktivitas on-chain.

Joe Lubin soroti adopsi ETH institusional dan pertumbuhan ekosistem

Joe Lubin, salah satu pendiri Ethereum dan CEO ConsenSys, juga menjabat sebagai ketua Sharplink, memperkuat hubungan perusahaan dengan jaringan yang lebih luas. Ia menekankan pentingnya ekosistem Ethereum di saat minat terhadap stablecoin dan aset tokenisasi meningkat di pasar global.

Selain itu, Lubin mengatakan bahwa “supercycle” adopsi institusional mempercepat di tahun 2025, mengutip meningkatnya permintaan terhadap aset yang dapat diprogram dan infrastruktur keuangan on-chain. Menurutnya, Sharplink berusaha tetap menjadi penghubung utama antara pasar publik tradisional dan peluang baru di dalam Ethereum, memperkuat jembatan untuk adopsi ETH secara institusional.

Pertumbuhan pendapatan berbanding terbalik dengan kerugian utama

Meskipun mengalami kerugian bersih yang besar, analis menunjukkan kemajuan operasional yang mengesankan. Total pendapatan melonjak menjadi $28,1 juta di tahun 2025, dari hanya $3,7 juta di 2024, sebagian besar didorong oleh pendapatan staking dari posisi on-chain yang semakin berkembang.

Hanya di kuartal keempat, pendapatan staking meningkat hampir 50% menjadi $15,3 juta, menyoroti kekuatan pendapatan dari strategi validator dan DeFi Sharplink bahkan dalam lingkungan harga yang lemah. Namun, besarnya kerugian unrealized menunjukkan betapa sensitifnya model pendapatan ini terhadap penurunan pasar yang berkepanjangan.

Partisipasi institusional dalam saham Sharplink juga meningkat. Kepemilikan institusional naik sekitar 6% menjadi 46% tahun lalu, menandakan bahwa investor besar terus mendukung eksperimen perusahaan dengan eksposur pasar publik terhadap aset on-chain.

Posisi Sharplink di antara treasury ETH publik

Sharplink kini menempati posisi sebagai treasury ETH publik terbesar kedua, menurut data perusahaan dan pasar. Posisi ini hanya kalah dari BitMine, yang memegang lebih dari 4,5 juta ETH, sekitar 3,8% dari pasokan Ethereum yang beredar. Kelompok ini menunjukkan bahwa treasury ETH publik semakin menjadi kelas aset tersendiri bagi para investor.

Singkatnya, hasil tahun 2025 Sharplink mengungkapkan baik tekanan maupun potensi dari neraca Ethereum yang sangat terkonsentrasi. Kombinasi kepemilikan on-chain yang besar, pendapatan staking yang kuat, dan meningkatnya minat institusional, disertai kerugian pasar yang tajam, menjadikan perusahaan ini sebagai studi kasus utama tentang bagaimana perusahaan terdaftar mengelola portofolio kripto besar dalam jangka panjang.