💭 Outlook mingguan, beberapa pemikiran tentang Minyak

Volatilitas intraday telah melonjak tajam minggu ini. Tapi jika diperbesar ke penutupan mingguan, sebagian besar indeks utama bertahan dengan cukup baik – kecuali saham Eropa, yang sekali lagi membuktikan aturan: ketika ada ketidakpastian global, Eropa paling terpukul dan paling cepat.
Judul yang jelas adalah minyak. WTI naik sekitar 33% dalam seminggu adalah perhatian utama – tetapi kita telah melihat level yang lebih tinggi sebelumnya, dan yang lebih penting: minyak tidak lagi menentukan harga listrik seperti dulu... <10% kontribusi terhadap pembangkit listrik berarti tidak otomatis menyebabkan krisis energi.
Namun, hasil obligasi naik tajam karena ketakutan bahwa harga energi akan menunda pemotongan Fed atau bahkan memaksa ECB untuk menaikkan suku bunga dan dolar juga terlihat kuat, yang masuk akal... Penting juga untuk disebutkan bahwa lonjakan minyak tidak otomatis berujung pada inflasi inti – dan tidak ada yang tahu berapa lama konflik ini akan berlangsung. Jadi meskipun ini adalah reli harga minyak yang didorong oleh ketakutan akan konflik berkepanjangan, posisi di sekitar asumsi itu terasa terlalu dini bagi saya. Secara pribadi, bagaimanapun, seluruh debak ini hanya menambah konfluensi:
Saham (terutama Mag7, Q/tech) sudah terlihat lelah sejak beberapa minggu lalu dan saya memperkirakan akan mencapai puncaknya. Drama geopolitik ini adalah konfirmasi saya (dan narasi yang disambut baik untuk menjelaskan kelemahan secara retrospektif).
Di sisi pendapatan: enam kuartal berturut-turut pertumbuhan laba ganda digit S&P500. Gambaran fundamental, meskipun melihat ke belakang, tetap kuat. Dan sulit untuk dibantah itu.
Angka pekerjaan hari Jumat (–92k) sangat lemah, tetapi sebagian dapat dijelaskan oleh efek satu kali. Belum merupakan sinyal tren. Pasar dengan benar takut bahwa ini bisa menjadi tren dan oleh karena itu data masa depan akan lebih penting dari sebelumnya (ketakutan resesi semakin dibenarkan melalui lensa ini).
➡️ Apa yang benar-benar penting minggu depan bukanlah angka CPI (yang diharapkan: headline +2.4%, inti +2.5%) atau PCE (headline sekitar 2.8%, inti sekitar 3.1%). Selama belum ada kejelasan tentang perkembangan konflik Iran, data makro hanyalah noise.
➡️ Apa yang secara teknis penting: S&P500 di 6.740 – berada di bawah trigger tren jangka menengah di 6.752 dan jauh di bawah level jangka pendek di 6.906. Itu berarti tekanan jual sistematis dari pengikut tren kemungkinan akan datang dalam beberapa minggu ke depan. Sebagai penyeimbang: buyback berjalan jauh di atas level 2024/2025, dan kita masih sepenuhnya dalam jendela buyback.
➡️ Musiman Maret juga tidak membantu. Pola sejauh ini tahun ini sangat bersih (Januari positif, Februari negatif) – dan jika pola ini bertahan, paruh pertama Maret tidak terlihat bagus untuk bullish saham.
Catatan praktis: jam di AS akan beralih ke waktu musim panas malam ini. Pasar AS dibuka pukul 14:30 CET mulai minggu ini.
✍🏼 TL;DR
> Geopolitik mendominasi – data makro sebagian besar tidak relevan sampai ada kejelasan tentang situasi Timur Tengah.
> Lonjakan minyak nyata tetapi belum menjadi sinyal krisis. Hingga saat ini, ini didorong oleh harga. Bukan permintaan. Campuran energi telah berubah secara struktural; jangan bereaksi berlebihan.
> Pergerakan hasil mencerminkan ketakutan - hubungan inflasi inti dengan minyak lemah.
> Secara teknis, S&P500 rentan di bawah level saat ini. Tekanan jual sistematis kemungkinan besar terjadi. Buyback adalah penyangga utama. Kelemahan terlihat minggu-minggu sebelum perang.
> Pendapatan tetap kuat. Enam kuartal pertumbuhan dua digit. Fundamental tetap utuh, sentimen adalah masalahnya -- kita sudah mencari alasan untuk koreksi sejak lama. Siklus telah sangat overextended di semua aset dan perang saat ini (dan potensi cascade) mungkin cukup untuk akhirnya mengakhiri semuanya.
Ngomong-ngomong - Fakta menyenangkan:
Jika mengikuti pola musiman Maret, minggu ini adalah penjualan terakhir.