Uang tidak bisa dicairkan lagi! BlackRock, Blackstone memaksa pembatasan penarikan dana, Wall Street menampilkan pertarungan besar!

Mungkin banyak orang belum terlalu memperhatikan, yaitu mulai muncul masalah besar pada kredit swasta di Amerika Serikat.

Baru-baru ini, Reuters merilis berita penting dengan judul bahwa BlackRock memberlakukan pembatasan penarikan karena lonjakan penarikan yang terus meningkat dari dana kredit swasta mereka. Inti dari berita ini adalah, BlackRock secara resmi mengumumkan bahwa, karena lonjakan penarikan dana dari dana kredit swasta andalannya, HPS Corporate Lending Fund.

Yaitu HLEND, dengan ukuran tepatnya 26 miliar dolar AS, menerima lonjakan permintaan penarikan, sehingga harus memberlakukan pembatasan penarikan dana, dan ini langsung membuat geger dunia keuangan!

Pada kuartal pertama 2026, HLEND menerima permintaan penarikan sekitar 1,2 miliar dolar AS, yang mencakup 9,3% dari aset bersih dana, jauh melebihi batas kuartalan 5% yang ditetapkan dalam kontrak dana. Akibatnya, BlackRock hanya membayar 620 juta dolar AS dari permintaan penarikan tersebut, sisanya harus ditunda ke kuartal berikutnya. Ini adalah kali pertama sejak didirikan, dana ini memicu ketentuan pembatasan penarikan 5%.

BlackRock sendiri menjelaskan bahwa langkah ini diambil untuk menghindari ketidaksesuaian struktural antara modal investor dan jangka waktu pinjaman kredit swasta yang mereka investasikan, serta untuk mencegah penjualan aset kredit yang kurang likuid secara paksa akibat penarikan massal, yang akhirnya merugikan investor yang tetap bertahan.

Di sini, saya jelaskan secara singkat bahwa dana semacam ini sebenarnya tidak bisa dicairkan seluruhnya sesuai keinginan kapan saja, ada batas kuartalan sekitar 5%. Kali ini, BlackRock pertama kali memicu batas likuiditas ini, artinya, investor awalnya ingin menarik 12 miliar dolar AS, tetapi akhirnya hanya bisa menarik sekitar 6,2 miliar dolar AS.

Jangan anggap ini hal kecil, kemampuan BlackRock yang sebesar ini untuk pertama kalinya menghadapi batas penarikan menunjukkan bahwa likuiditas pasar sudah sangat ketat, seperti perusahaan besar yang biasanya memiliki arus kas cukup, tiba-tiba ada penarikan besar, mereka harus membatasi jumlah uang yang diberikan, dan ketegangan di baliknya sangat bisa dipahami.

Sebenarnya, bukan hanya BlackRock, seluruh industri kredit swasta global yang bernilai 2 triliun dolar AS juga menghadapi tekanan likuiditas kolektif ini. Seperti Blackstone, yang memiliki dana kredit swasta sebesar 82 miliar dolar AS, telah menaikkan batas penarikan dari 5% menjadi 7%, dan bahkan menggabungkan dana sebesar 400 juta dolar dari karyawan untuk memenuhi kebutuhan penarikan, tekanan mereka tidak kecil.

Sebelumnya, saya juga menyebutkan bahwa Blackstone pada kuartal pertama menerima permintaan penarikan sebesar 3,7 miliar dolar AS, yang mewakili 7,9% dari bagian dana, dan ini sebenarnya mencerminkan kesulitan seluruh industri. Ini adalah upaya keras, seperti pemilik dana mengeluarkan uang sendiri untuk menstabilkan pelanggan, takut penarikan panik yang semakin memburuk. Ini bukan lagi masalah emosi satu pelanggan, tetapi seluruh industri kredit swasta menghadapi dilema investor yang ingin "lari" dan dana harus mencari cara membayar kembali.

Ada juga institusi bernama Blue Owl yang mengambil langkah lebih agresif. Mereka pada awal tahun melakukan buyback sebesar 15,4% dari dana mereka, bahkan beberapa institusi langsung menghentikan penarikan dana.

Dana mereka yang sebesar 1,6 miliar dolar AS bahkan membatalkan jadwal penarikan kuartalan yang sebelumnya berlaku, tidak mengikuti aturan, melainkan menjual aset untuk mengembalikan uang kepada investor. Mereka menjual aset sebesar 1,4 miliar dolar dari tiga dana mereka kepada dana pensiun dan perusahaan asuransi di Amerika Utara, lalu mengembalikan uang tersebut kepada pemegang saham. Sebelumnya, batas penarikan kuartalan maksimal 5%, sekarang diubah menjadi maksimal 30%.

Mungkin ada yang merasa ini lebih fleksibel, tetapi sebenarnya ini adalah tanda kepanikan, seperti tidak mampu mengeluarkan uang tunai, sehingga harus menjual aset. Selain itu, aset yang dijual melibatkan 128 perusahaan dari 27 industri, 13% di antaranya adalah industri perangkat lunak, yang sebenarnya sudah terkait dengan dunia AI kita, nanti akan dijelaskan lebih detail.

Melihat kondisi ketiga perusahaan ini secara bersamaan, sangat jelas bahwa baik BlackRock yang mengikuti aturan, Blackstone yang menanggung sendiri, maupun Blue Owl yang menjual aset, intinya sama, yaitu pasar kredit sudah sangat ketat likuiditasnya.

Semakin seperti ini, semakin besar keinginan investor untuk menarik dana, menciptakan siklus negatif, seperti domino yang satu jatuh, yang lain bisa mengikuti. Lebih nyata lagi, setelah pengumuman BlackRock tentang pembatasan penarikan, harga saham mereka langsung turun lebih dari 7% hari itu, dan saham perusahaan sejenis seperti Blue Owl, Ares Management juga mengalami penurunan besar, menunjukkan ketakutan pasar yang sangat nyata.

Ada data lain yang bisa mendukung, data dari Fitch bulan Februari menunjukkan bahwa, dana permanen non-publik yang mereka pantau, rata-rata tingkat penarikan kembali pada kuartal keempat 2025 sudah mencapai 4,5%, sementara kuartal sebelumnya hanya 1,6%, meningkat hampir 3 kali lipat.

Ini menunjukkan bahwa masalah bukan hanya dari satu institusi, tetapi seluruh saluran kredit swasta retail menghadapi tekanan penarikan dana, seluruh industri sedang tegang.

Banyak orang mungkin bertanya, mengapa masalah ini muncul sekarang? Sebenarnya, penyebab utamanya satu, yaitu suku bunga tinggi Federal Reserve yang berlangsung terlalu lama, sementara penurunan suku bunga tertunda-tunda, tanpa penjelasan yang jelas.

Secara sederhana, kredit swasta sebenarnya adalah lembaga pengelola aset yang berperan sebagai "bank rakyat", memberikan pinjaman kepada perusahaan menengah, perusahaan dengan leverage tinggi, dan beberapa perusahaan yang didukung oleh private equity. Saat suku bunga rendah, pendanaan mudah, harga aset tinggi, dan meskipun ada masalah kecil, bisa tertutupi, seperti saat arus kas cukup, bahkan dengan sedikit utang tidak masalah.

Namun, sekarang suku bunga tinggi ini berlangsung cukup lama, perusahaan sulit melakukan refinancing, biayanya tinggi, dan ekspektasi perlambatan ekonomi semakin nyata. Saat seperti ini, investor mulai panik, dan mereka akan bertanya dalam hati:

Pertama, apakah perusahaan yang berutang mampu bertahan dengan suku bunga tinggi ini, dan mampu membayar tepat waktu?
Kedua, apakah nilai aset di buku dana benar-benar setinggi itu, atau ada yang dipalsukan?
Ketiga, saat benar-benar membutuhkan uang, apakah mereka bisa melakukan penarikan dengan lancar dan mendapatkan uangnya kembali? Kekhawatiran investor terhadap industri kredit swasta juga bertambah dengan dua poin penting lainnya.

Pertama, ketatnya standar pinjaman industri, dan kedua, risiko perusahaan yang mereka danai menghadapi gangguan teknologi kecerdasan buatan yang sangat disruptif, ditambah ketidakpastian ekonomi makro, baik investor ritel maupun institusi, keinginan untuk menarik dana semakin meningkat.

Sekarang, banyak institusi meningkatkan posisi proteksi bearish pada ETF kredit, mencapai level tertinggi dalam sejarah, yang sebenarnya berarti mereka sedang "membeli asuransi" untuk melindungi diri dari risiko ketiga kekhawatiran tersebut. Mereka semua sedang bersiap-siap, takut benar-benar terjadi masalah.

Di sini, saya ingin memberi tahu satu poin paling berbahaya, yaitu banyak institusi sudah mulai diam-diam mengurangi posisi aset berisiko, menyimpan lebih banyak uang tunai, bahkan membeli emas sebagai lindung nilai, dan melakukan short atau hedging terhadap kredit.

Jika industri kredit swasta benar-benar mengalami masalah besar, lebih banyak dana akan membatasi penarikan, lebih banyak perusahaan gagal bayar, spread kredit melebar, dan reaksi pertama institusi pasti menjual aset yang paling likuid, seperti saham teknologi. Bagi kita yang fokus pada teknologi dan AI, ini adalah sinyal peringatan.

Saya menyampaikan ini bukan untuk menimbulkan kecemasan, tetapi agar kita benar-benar memperhatikan. Saat ini, kredit di AS belum benar-benar meledak, tetapi sudah berada di ambang bahaya, seperti seseorang yang mulai menunjukkan gejala demam dan batuk, jika tidak diwaspadai, bisa berkembang menjadi penyakit serius.

Masalah penarikan yang dihadapi BlackRock kemungkinan besar hanyalah awal dari semuanya. Jika Federal Reserve terus mempertahankan suku bunga tinggi, pasar akan semakin terpecah, dan tekanan penarikan dari kredit swasta akan semakin besar, serta keraguan terhadap valuasi aset akan semakin tajam.

Begitu penarikan massal meluas, banyak perusahaan gagal bayar, spread kredit melebar, dan krisis likuiditas bisa berkembang menjadi kejadian kredit nyata, yang dampaknya tidak hanya di dunia keuangan. Kemungkinan besar akan mengulang krisis keuangan global Lehman Brothers sebelumnya.