Negosiasi RUU Struktur Pasar Kripto AS Macet karena Imbal Hasil Stablecoin

Dialog terakhir antara lembaga perbankan dan pemimpin cryptocurrency di Gedung Putih gagal mencapai konsensus tentang RUU struktur pasar kripto, terutama terkait ketentuan stablecoin yang kontroversial. Dua minggu negosiasi intensif menghasilkan retorika yang menjanjikan tetapi sedikit kemajuan konkret, dengan pertanyaan hasil stablecoin muncul sebagai hambatan yang tak tertembus.

Gedung Putih Mengumpulkan Industri dan Bank Bersama—Namun Perbedaan Stablecoin Semakin Lebar

Beberapa putaran negosiasi tertutup telah diadakan di tingkat tertinggi, namun ketidaksepakatan mendasar tetap ada. Stuart Alderoty menyatakan optimisme hati-hati setelah sesi terakhir, menulis bahwa “kompromi ada di udara” dan menyerukan tindakan legislatif cepat “sementara jendela masih terbuka.” Namun, optimisme yang diukur ini menyembunyikan jurang yang lebih dalam: perwakilan perbankan datang dengan prinsip kaku daripada posisi negosiasi.

Pertemuan sebelumnya, yang diadakan awal bulan ini, juga digambarkan sebagai “berbasis fakta” dan “konstruktif” oleh Patrick Witt, tetapi tidak menghasilkan langkah nyata menuju kerangka kompromi. Pola keterlibatan yang sopan tetapi tidak membuahkan hasil ini menunjukkan hambatan struktural yang tidak bisa diatasi hanya dengan kesopanan.

Dilema Hasil Stablecoin di Inti Negosiasi Legislatif

Mekanisme imbal hasil stablecoin telah menjadi titik tumpu utama dari seluruh negosiasi RUU struktur pasar kripto. Dan Spuller menggambarkan pertemuan terbaru sebagai “lebih kecil dan lebih fokus,” yang bertujuan khusus untuk memecahkan masalah, tetapi bahkan ruang lingkup yang dipersempit ini tidak mampu menjembatani perbedaan. Industri keuangan menyajikan dokumen panduan yang menguraikan “prinsip larangan hasil dan bunga” secara menyeluruh, menandakan ketidakinginan mereka untuk berkompromi.

Kelompok perbankan—termasuk Asosiasi Bank Amerika, Bank Policy Institute, dan Independent Community Bankers of America—berargumen bahwa mengizinkan hasil stablecoin, terutama melalui platform pihak ketiga seperti bursa, menimbulkan ancaman eksistensial terhadap simpanan bank tradisional dan stabilitas sistem keuangan secara sistemik. Posisi mereka mencerminkan kekhawatiran mendalam: jika platform kripto dapat menawarkan hasil pada stablecoin dengan tingkat kompetitif terhadap bank, migrasi deposan menjadi tak terhindarkan.

Industri Mendorong Pemisahan Struktur Pasar dari Aturan Hasil

Sejumlah eksekutif kripto yang semakin besar mendesak legislator untuk memisahkan debat hasil stablecoin dari kerangka RUU struktur pasar kripto yang lebih luas. Mike Belshe berpendapat bahwa pertanyaan hasil telah diselesaikan melalui GENIUS Act, yang melarang penerbit stablecoin membayar hasil secara langsung. “Pertempuran itu sudah dilalui,” katanya, mendesak pembuat undang-undang untuk “bergerak sekarang” pada RUU struktur pasar tanpa membuka kembali sengketa yang sudah diselesaikan.

Seruan pemisahan ini mencerminkan frustrasi bahwa satu isu yang belum terselesaikan menghambat legislasi secara keseluruhan. DPR sebelumnya mengesahkan CLARITY Act pada Juli, tetapi momentum di Senat telah menghilang—dipercepat oleh penarikan dukungan Coinbase bulan lalu terkait ketentuan hasil.

Jalan ke Depan untuk Legislatif Kripto Masih Tidak Pasti

RUU struktur pasar kripto yang terhenti ini menjadi titik balik penting bagi regulasi aset digital di AS. Pembuat undang-undang menginginkan legislasi komprehensif yang memperjelas yurisdiksi dan mekanisme pengawasan di seluruh sektor, tetapi kebuntuan legislatif terkait hasil stablecoin telah menjadi deadlock. Tiga kelompok perdagangan perbankan utama menegaskan kembali komitmen mereka terhadap “diskusi yang berkelanjutan” tetapi tidak menunjukkan niat untuk melonggarkan posisi mereka.

Ketidaksesuaian mendasar ini menunjukkan bahwa kedua belah pihak belum siap untuk berkompromi secara nyata. Sampai industri kripto dan sektor perbankan menemukan titik temu mengenai mekanisme hasil dalam kerangka RUU struktur pasar yang lebih luas, kemajuan legislatif akan tetap terhenti.