Harga Kakao Menghadapi Tekanan Berkelanjutan karena Produksi Nigeria Menurun dan Pasokan Global Melonjak

Aktivitas perdagangan terbaru di pasar berjangka kakao mengungkapkan tren yang mengkhawatirkan bagi produsen dan produsen cokelat. Kontrak Maret mengalami penurunan signifikan dalam beberapa minggu terakhir, dengan ICE NY kakao (CCH26) turun 6,18% kehilangan 276 poin, sementara ICE London kakao #7 (CAH26) turun 6,57%, kehilangan 211 poin. Momentum penurunan ini telah berlangsung selama tiga minggu berturut-turut, mendorong harga di New York ke level terendah dalam dua tahun dan kontrak London ke level terendah dalam 2,25 tahun. Yang patut diperhatikan adalah meningkatnya tekanan terhadap dinamika harga kakao di Nigeria dan wilayah produsen utama lainnya, karena ketidakseimbangan struktural antara pasokan dan permintaan mengubah dasar pasar.

Kontrak Berjangka Menurun di Tengah Permintaan yang Tetap Lemah

Penyebab utama harga kakao yang tertekan berasal dari pola konsumsi global yang lesu. Produsen cokelat menghadapi biaya bahan baku yang tinggi, yang mengurangi daya beli mereka. Barry Callebaut AG, pemasok solusi cokelat massal terbesar di dunia, memberikan bukti nyata dari penurunan permintaan ini saat melaporkan penurunan penjualan divisi kakao sebesar 22% secara tahunan untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan ini menyebutkan bahwa kontraksi ini disebabkan oleh permintaan pasar yang lemah dan strategi pengalihan sumber daya ke produk kakao dengan margin lebih tinggi.

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) menegaskan tantangan permintaan ini melalui penilaian inventaris terbarunya. Stok kakao global untuk musim 2024/25 meningkat 4,2% dibandingkan tahun sebelumnya, mencapai 1,1 juta metrik ton—sebuah perkembangan yang terus memberi tekanan turun pada harga di semua bursa utama.

Dinamika Produksi Nigeria dan Pantai Gading Mengubah Lanskap Pasokan

Kontribusi Afrika Barat terhadap pasokan kakao global menunjukkan gambaran yang campur aduk, yang memperumit narasi bearish. Pantai Gading, yang tetap menjadi produsen kakao terbesar di dunia, mengirimkan 1,16 juta metrik ton ke pelabuhan antara 1 Oktober dan 18 Januari, turun 3,3% dibandingkan periode tahun lalu. Penurunan ini menandakan potensi kendala pasokan di masa mendatang.

Situasi di Nigeria menunjukkan kontraksi pasokan yang lebih dramatis. Ekspor kakao dari Nigeria pada November turun 7% secara tahunan, menjadi 35.203 metrik ton. Ke depan, Asosiasi Kakao Nigeria mengeluarkan perkiraan produksi yang berhati-hati untuk musim 2025/26, memproyeksikan output akan menurun 11% menjadi 305.000 metrik ton, dari perkiraan 344.000 metrik ton untuk 2024/25. Bagi trader yang memantau pergerakan harga kakao secara global, tren produksi Nigeria sangat penting mengingat posisi negara ini sebagai produsen kelima terbesar di dunia. Kelemahan produksi di Nigeria, ditambah panen yang modest dari Pantai Gading, menciptakan lingkungan pasokan yang terbatas yang secara teori harus mendukung harga.

Namun, dinamika pendukung ini telah tertutupi oleh kekuatan lawan. Meski menghadapi tantangan produksi, kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat mendorong harapan panen Februari-Maret yang lebih baik di Pantai Gading dan Ghana. Petani melaporkan bahwa mereka melihat lebih banyak dan lebih kuatnya kakao dibandingkan tahun sebelumnya. Mondelez, produsen cokelat besar, mengonfirmasi bahwa jumlah polong kakao yang baru-baru ini dihitung di wilayah pertanian Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan jauh melampaui volume tahun lalu.

Aktivitas Pengolahan di Eropa dan Asia Menembus Nilai Terendah Bertahun-tahun

Permintaan yang lemah paling jelas terlihat dari volume pengolahan kakao—jumlah biji kakao yang diproses menjadi produk kakao—di wilayah konsumen utama. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa pengolahan kuartal keempat di Eropa menyusut 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 metrik ton, penurunan yang jauh lebih tajam dari perkiraan penurunan 2,9% dan merupakan hasil kuartal keempat terlemah dalam 12 tahun.

Pengolahan kakao di Asia menunjukkan kelemahan serupa. Pengolahan kuartal keempat di seluruh Asia turun 4,8% menjadi 197.022 metrik ton, menurut Asosiasi Kakao Asia. Pengolahan di Amerika Utara relatif lebih tahan, naik tipis 0,3% menjadi 103.117 metrik ton menurut Asosiasi Pembuat Permen Nasional, meskipun kenaikan kecil ini jauh tertinggal dari kontraksi yang terjadi di wilayah lain.

Penurunan pengolahan ini secara langsung mengurangi permintaan kakao mentah, memperkuat tren penurunan harga kakao di pasar global. Dengan fasilitas pengolahan yang beroperasi di bawah kapasitas, kelebihan pasokan struktural menjadi semakin nyata.

Tingkat Inventaris dan Kendala Pasokan Memberikan Dukungan Harga yang Terbatas

Posisi inventaris kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS menunjukkan gambaran teknis yang bearish. Setelah mencapai titik terendah 10,25 bulan sebesar 1.626.105 kantong pada 26 Desember, stok gudang telah rebound ke 1.752.451 kantong dalam perdagangan terbaru—tingkat tertinggi dalam dua bulan yang diartikan trader sebagai hambatan tambahan bagi harga. Tingginya tingkat inventaris menunjukkan bahwa tidak ada kekurangan segera maupun gangguan pasokan yang mampu membalik tren harga bearish.

Perkiraan pasokan terbaru dari ICCO memperkuat outlook pesimis ini. Organisasi ini merevisi proyeksi surplus global 2024/25 menjadi 49.000 metrik ton pada 28 November, turun dari perkiraan sebelumnya 142.000 metrik ton. Pada saat yang sama, ICCO menurunkan estimasi produksi global 2024/25 menjadi 4,69 juta metrik ton dari perkiraan sebelumnya 4,84 juta metrik ton. Rabobank juga menyesuaikan perkiraan surplus kakao global 2025/26 menjadi 250.000 metrik ton dari 328.000 metrik ton sebelumnya, menunjukkan pengakuan terhadap penguatan dasar fundamental dalam jangka menengah.

Kebijakan Regulasi dan Deforestasi Membentuk Kapasitas Produksi Jangka Panjang

Keputusan Parlemen Eropa pada 26 November untuk menunda regulasi deforestasi (EUDR) selama satu tahun memiliki implikasi besar bagi produksi kakao dan rantai pasok. Penundaan ini memungkinkan impor komoditas dari wilayah Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan yang mengalami deforestasi aktif, secara efektif mempertahankan kapasitas produksi saat ini dan menjaga pasokan kakao tetap melimpah. Penundaan regulasi ini mengurangi tekanan pasokan yang mungkin muncul dari persyaratan kepatuhan lingkungan yang lebih ketat.

Konteks historis sangat penting di sini. Pada Mei 2024, ICCO merevisi defisit kakao 2023/24 menjadi minus 494.000 metrik ton, menandai kekurangan terbesar dalam lebih dari 60 tahun. Musim itu mengalami keruntuhan produksi sebesar 12,9%, menghasilkan hanya 4,368 juta metrik ton output global. Kembalinya ke wilayah surplus pada 2024/25, dengan produksi diperkirakan naik 7,4% menjadi 4,69 juta metrik ton, menunjukkan normalisasi pasokan yang dramatis—pergeseran fundamental yang menekan harga kakao di semua pasar dan negara produsen, termasuk Nigeria.

Kombinasi pasokan yang kembali normal, permintaan global yang lemah, pemanfaatan fasilitas pengolahan yang minim, dan posisi inventaris yang melimpah menciptakan lingkungan yang menantang bagi harga kakao maupun pendapatan produsen di Nigeria, Afrika Barat, dan secara global. Sampai konsumsi meningkat atau inisiatif produksi mengalami gangguan besar, pemulihan harga kakao tampaknya terbatas.