Pasar Kakao Menghadapi Tekanan dari Pasokan Global yang Melimpah

Kontrak berjangka kakao turun tajam pada hari Selasa karena pasar menghadapi tingkat persediaan yang melimpah dan kondisi kelebihan pasokan yang terus-menerus. Kakao NY Mei turun 25 poin (-0,81%), sementara kakao London Maret turun 36 poin (-1,65%), dengan kedua kontrak mencapai level terendah dalam beberapa tahun. Penurunan ini menandai minggu penurunan harga yang ketujuh berturut-turut, mencerminkan pergeseran fundamental dalam dinamika pasar yang didorong oleh pasokan global yang cukup melampaui pemulihan permintaan.

Persediaan Melimpah dan Surplus Produksi Dorong Harga Anjlok

Pasar kakao sedang bergulat dengan kelebihan pasokan yang tidak menunjukkan tanda-tanda akan berkurang. Stok kakao global meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta metrik ton, menurut International Cocoa Organization (ICCO). StoneX baru-baru ini memperkirakan surplus global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26, dengan surplus yang lebih besar lagi sebesar 267.000 MT diperkirakan akan terjadi pada 2026/27. Proyeksi ini menegaskan besarnya ketidakseimbangan pasokan.

Persediaan kakao di Ice mencapai level tertinggi selama 5,5 bulan sebesar 2,1 juta kantong pada hari Selasa, karena pembeli internasional tetap enggan membeli kakao dengan harga resmi di tingkat petani yang ditetapkan oleh produsen Pantai Gading dan Ghana. Kedua negara memangkas harga pembayaran kepada petani—Ghana hampir 30% dan Pantai Gading sekitar 35% untuk panen tengah musim yang dimulai pada bulan April—namun pembeli tetap menolak tawaran tersebut. Ketidaksesuaian harga ini menciptakan penumpukan pasokan yang tersedia dan mencari saluran distribusi.

Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat diperkirakan akan lebih meningkatkan panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan polong yang lebih besar dan sehat dibandingkan tahun lalu. Sumber industri menunjukkan bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun, menunjukkan prospek panen yang kuat yang kemungkinan akan mempertahankan tekanan kelebihan pasokan.

Permintaan Lemah Memperburuk Tekanan Pasar

Selain kelebihan produksi, kekhawatiran permintaan semakin memperkuat tekanan penurunan harga. Resistensi konsumen terhadap harga cokelat yang tinggi mengurangi aktivitas pembelian di seluruh rantai nilai. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan di divisi kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir November, menyebutkan permintaan pasar yang lemah dan pergeseran strategi ke produk dengan margin lebih tinggi.

Laporan penggilingan dari pemroses kakao di seluruh dunia menunjukkan kedalaman kelemahan permintaan. Penggilingan kakao di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 MT di kuartal keempat, menandai angka kuartalan terendah dalam 12 tahun dan jauh lebih buruk dari perkiraan analis yang menurun 2,9%. Penggilingan kakao di Asia menyusut 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 MT di kuartal keempat, sementara penggilingan di Amerika Utara hampir tidak berubah dengan kenaikan hanya 0,3% menjadi 103.117 MT. Kelemahan serentak di semua wilayah penggilingan utama ini menegaskan kerentanan permintaan kakao.

Pemicu Bullish Terbatas di Depan

Meskipun beberapa hambatan produksi mengintai di horizon, mereka tidak cukup mendukung pemulihan harga dalam jangka pendek. Pantai Gading memproyeksikan produksi tahun 2025/26 menurun 10,8% dari tahun ke tahun menjadi 1,65 juta metrik ton dari 1,85 juta pada 2024/25. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan penurunan produksi serupa sebesar 11% menjadi 305.000 MT. Namun, penurunan yang diperkirakan ini lebih dari tertutup oleh pasokan yang sudah melimpah di pasar dan produksi jangka pendek yang besar dari panen Afrika Barat saat ini.

Pengiriman ke pelabuhan di Pantai Gading sedikit melambat—1,31 juta MT dikirim hingga akhir Februari, turun 3,7% dari periode tahun lalu—namun pengurangan kecil ini tidak mungkin secara material memperketat pasar mengingat tingkat persediaan global yang melimpah. ICCO memperkirakan surplus sebesar 49.000 MT untuk tahun 2024/25, menandai surplus pertama dalam empat tahun, dan Rabobank baru-baru ini memangkas perkiraan surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan sebelumnya 328.000 MT, mencerminkan ekspektasi sedikit pengencangan pasar tetapi tetap menunjukkan kelebihan pasokan yang terus-menerus.

Ekspor kakao Nigeria rebound dengan pengiriman Desember meningkat 17% dari tahun ke tahun menjadi 54.799 MT, menambah tekanan pasokan lain yang menekan harga di seluruh kompleks kakao.