Harga Gula Global Tertekan oleh Peningkatan Produksi di India, Brasil, dan Thailand

Harga gula berada di bawah tekanan yang meningkat karena produksi melonjak di seluruh wilayah pertanian utama. Kontrak berjangka gula dunia NY Maret (SBH26) turun 0,02 sen (-0,14%), sementara gula putih ICE London Mei (SWK26) turun 0,90 sen (-0,22%) karena sentimen pasar didominasi oleh fundamental pasokan yang bearish. Prospek peningkatan produksi gula global secara sistematis menekan level harga, dengan analis dan perusahaan perdagangan kini memperkirakan surplus besar hingga 2026/27.

Lonjakan Produksi India Memimpin Pertumbuhan Pasokan Global

Produksi gula India tahun 2025/26 diperkirakan mencapai 29,3 juta metrik ton (MMT), meningkat 12% dari tahun sebelumnya, menurut Asosiasi Produsen Gula dan Bioenergi India (ISMA). Perluasan produksi ini menekan harga di seluruh pasar berjangka dan menunjukkan niat India untuk meningkatkan ekspor gula secara signifikan. Pemerintah India menyetujui tambahan 500.000 MT gula untuk ekspor di musim 2025/26 di atas kuota 1,5 MMT yang sudah ada, sehingga total ekspor yang disetujui menjadi 2 MMT.

Kinerja awal musim mendukung prospek produksi yang bullish ini. Dari 1 Oktober hingga 15 Januari, India memproduksi 15,9 MMT gula, naik 22% dari tahun sebelumnya. Sementara itu, pabrik gula India mengurangi produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari perkiraan awal 5 MMT, memungkinkan lebih banyak gula mengalir ke saluran ekspor. Perubahan dinamika pasokan ini secara langsung menekan harga bagi eksportir seperti Brasil yang bersaing di pasar global.

Tantangan Ekspor Brasil di Tengah Penguatan Mata Uang Menghambat Momentum

Sementara India memperluas produksi, Brasil menghadapi hambatan di dimensi berbeda: penguatan mata uang. Real Brasil menguat ke level tertinggi selama 1,75 tahun terhadap dolar, membuat ekspor gula Brasil menjadi kurang kompetitif secara harga di pasar global. Dinamika valuta asing ini sebagian menahan kerugian harga dengan mengurangi minat ekspor Brasil pada level saat ini.

Namun, tanda-tanda penurunan produksi gula di wilayah Center-South Brasil memberikan sedikit dukungan. Produksi pada paruh kedua Januari turun 36% dari tahun sebelumnya menjadi hanya 5.000 MT menurut Unica, kelompok industri tebu Brasil. Meski begitu, total produksi Center-South Brasil hingga Januari tahun 2025/26 tetap 0,9% lebih tinggi dari tahun sebelumnya, mencapai 40,24 MMT, menunjukkan wilayah ini tetap dalam jalur pertumbuhan. Signifikan, rasio tebu yang dihancurkan untuk produksi gula meningkat menjadi 50,74% di 2025/26 dari 48,14% di 2024/25, menandakan pabrik lebih memprioritaskan gula daripada etanol.

Perkiraan Surplus Global Menunjukkan Tekanan Harga yang Persisten

Beberapa lembaga peramal memproyeksikan surplus besar gula global yang akan menekan harga selama musim-musim berikutnya. Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan surplus 1,625 MMT di 2025/26 setelah defisit 2,916 MMT di 2024/25, didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. ISO memperkirakan produksi gula global akan meningkat 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 MMT di 2025/26.

Layanan Pertanian Asing USDA menggambarkan gambaran produksi yang lebih kuat dalam laporan 16 Desember. USDA memproyeksikan produksi gula global tahun 2025/26 mencapai rekor 189,318 MMT (+4,6% dari tahun sebelumnya), melebihi konsumsi manusia sebesar 177,921 MMT (+1,4% dari tahun sebelumnya). Stok akhir gula global diperkirakan menurun 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT, menunjukkan bahwa meskipun konsumsi meningkat, persediaan tetap tinggi.

Secara regional, produksi Brasil di 2025/26 diperkirakan mencapai rekor 44,7 MMT (+2,3% dari tahun sebelumnya), produksi India akan melonjak menjadi 35,25 MMT (+25% dari tahun sebelumnya didorong oleh musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan), dan produksi Thailand akan naik 2% dari tahun ke tahun menjadi 10,25 MMT. Thailand merupakan produsen gula terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, sehingga tren produksinya berpengaruh signifikan terhadap harga global.

Perusahaan perdagangan sepakat dengan suasana pasar yang bearish. Czarnikow memproyeksikan surplus global sebesar 8,7 MMT untuk 2025/26 (naik dari perkiraan September sebesar 7,5 MMT), dengan surplus lain sebesar 3,4 MMT di 2026/27. Green Pool Commodity Specialists memperkirakan surplus 2,74 MMT di 2025/26 dan surplus 156.000 MT di 2026/27, sementara StoneX memperkirakan surplus 2,9 MMT untuk 2025/26. Safras & Mercado memprediksi produksi gula Brasil akan turun 3,91% menjadi 41,8 MMT di 2026/27 dari perkiraan 43,5 MMT di 2025/26, dengan ekspor menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT.

Posisi Short Fund Rekor Menyiapkan Potensi Kenaikan Harga

Meskipun fundamental bearish menekan harga, posisi pasar menunjukkan faktor teknikal yang berpotensi. Laporan Commitment of Traders (COT) untuk minggu yang berakhir 17 Februari mengungkapkan bahwa dana meningkatkan posisi short bersih mereka di berjangka dan opsi NY sugar sebanyak 14.381 kontrak menjadi rekor 265.324 short bersih—tingkat tertinggi sejak 2006. Posisi ekstrem ini menciptakan potensi rally penutupan posisi short secara tajam jika sentimen berbalik.

Harga gula jatuh ke level terendah selama 5,25 tahun pada 12 Februari karena keyakinan yang semakin besar bahwa surplus global yang bertahan akan menekan harga selama bertahun-tahun. Perburukan cepat dalam fundamental dan penjualan short agresif oleh dana mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap kelebihan pasokan struktural. Namun, posisi short yang tinggi secara historis meningkatkan kerentanan terhadap rally pembalikan cepat, terutama jika terjadi gangguan pasokan atau kejutan permintaan. Untuk saat ini, kombinasi peningkatan produksi global dan sentimen bearish dari dana menjaga harga tetap tertekan dan volatil.