Risiko Tersembunyi dalam Kepemilikan Batang Emas: Mengapa 98% Investor Tidak Memiliki Emas Asli

Emas telah melonjak secara dramatis dalam beberapa bulan terakhir, menjadi salah satu aset dengan kinerja terbaik di pasar. Namun di balik reli ini terdapat kerentanan struktural yang sebagian besar investor tidak sadari: mayoritas peserta pasar emas sebenarnya tidak memiliki aset emas fisik secara langsung. Kesenjangan antara kepemilikan yang dipersepsikan dan kepemilikan nyata ini menghadirkan krisis yang tersembunyi yang menunggu untuk muncul.

Emas Kertas Mendominasi: Masalah IOU dalam Investasi Emas Modern

Ketika kebanyakan orang berinvestasi dalam emas, mereka percaya bahwa mereka telah membeli aset yang nyata. Pada kenyataannya, menurut Björn Schmidtke, CEO Aurelion, apa yang mereka peroleh adalah sesuatu yang jauh kurang konkrit—sebuah instrumen keuangan yang didukung oleh janji. Rute paling umum untuk mendapatkan eksposur emas tetap melalui dana yang diperdagangkan di bursa dan saham yang dipasarkan sebagai “emas kertas.” Produk-produk ini berfungsi sebagai IOU daripada sertifikat kepemilikan yang sebenarnya.

Schmidtke menunjukkan bahwa sekitar 98% dari eksposur pasar emas beroperasi berdasarkan basis tidak dialokasikan. Investor secara kolektif memegang miliaran dolar dalam janji kertas yang secara teori sesuai dengan stok emas fisik di suatu tempat dalam sistem. Masalahnya? Tidak ada yang tahu emas bar mana, jika ada, yang mereka miliki sebenarnya. Tidak ada sertifikat hak milik yang dapat dilacak, tidak ada alokasi spesifik, hanya klaim umum terhadap kumpulan aset yang dikelola oleh perantara. Selama beberapa dekade, sistem ini berfungsi karena sedikit investor yang pernah menuntut emas fisik yang mereka klaim miliki. Tetapi kestabilan ini bergantung pada asumsi yang rapuh: bahwa mekanisme pengiriman tidak akan mengalami tekanan.

Ketika Krisis Melanda: Kemacetan Pengiriman yang Tidak Dibicarakan

Pertimbangkan skenario hipotetis: mata uang fiat mengalami depresiasi eksponensial, dan investor yang panik secara bersamaan berusaha menebus emas kertas mereka menjadi aset fisik. Apa yang terjadi selanjutnya mengungkap kekurangan fatal dari sistem ini. Menggerakkan inventaris emas batangan fisik bernilai miliaran dolar dalam waktu yang singkat secara logistik tidak mungkin. Rush penebusan dalam satu hari saja akan melebihi kapasitas pergerakan emas global.

Situasi semakin memburuk ketika kepemilikan tidak dialokasikan memperburuk masalah. Tanpa bukti dokumentasi tentang emas tertentu yang dimiliki oleh investor tertentu, perebutan klaim dengan aset nyata menjadi mimpi buruk birokratis. Harga emas fisik bisa melambung sementara harga emas kertas tertinggal, menciptakan kegagalan penyelesaian yang dapat merembet ke sistem keuangan yang lebih luas. Preseden sejarah ada: di pasar perak, premi fisik melonjak sementara harga spot tetap datar selama periode tekanan pengiriman. “Risikonya nyata,” tegas Schmidtke, memperingatkan bahwa pasar emas menghadapi kerentanan serupa jika krisis semacam itu terwujud.

Jawaban Blockchain: Token Emas Teralokasi di Rantai

Solusi yang muncul dari infrastruktur kripto membalik model tradisional. Alih-alih mengumpulkan klaim kepemilikan emas batangan, token berbasis blockchain seperti Tether Gold (XAUT) memperkenalkan kepemilikan yang dapat diverifikasi secara individual dalam skala besar. Setiap token mewakili satu emas batangan fisik yang dialokasikan dan disimpan di vault Swiss—bukan klaim umum terhadap stok yang tidak diverifikasi.

Perbedaan ini sangat penting. Dengan XAUT, setiap pemegang token memiliki sertifikat hak milik digital yang tidak dapat diubah untuk aset spesifik mereka. Catatan kepemilikan ini disimpan di blockchain, membuatnya dapat dipindahkan secara global dalam hitungan detik sambil menghilangkan ambiguitas yang mengganggu emas kertas tradisional. Jika penebusan diperlukan, rantai kepemilikan tidak ambigu dan dapat dicari. Meskipun pengiriman fisik mungkin tetap memerlukan waktu logistik, investor dapat memverifikasi keberadaan dan kepemilikan yang sah dari aset mereka. Bukti kepemilikan menjadi seteguh dan setransparan blockchain itu sendiri, menyelesaikan apa yang Schmidtke sebut sebagai “masalah sertifikat hak milik” yang belum diatasi pasar emas konvensional.

XAUT dan Aurelion: Mendefinisikan Ulang Kepemilikan Emas untuk Era Digital

Aurelion telah merestrukturisasi kasnya berdasarkan pendekatan emas yang ditokenisasi ini, memegang posisi XAUT yang bernilai total $2.56B dalam nilai pasar beredar. Strategi ini mencerminkan keyakinan bahwa cara investor memiliki emas sama pentingnya dengan apakah mereka memilikinya. Aset emas batangan yang ditokenisasi menawarkan kecepatan dan efisiensi sistem digital tanpa mengorbankan keamanan penyelesaian fisik.

Berbeda dengan anonimitas emas kertas, token XAUT mewakili emas batangan yang sepenuhnya dapat ditebus dan didukung oleh logam nyata. Schmidtke memandang ini sebagai strategi penggandaan jangka panjang daripada arbitrase jangka pendek. Perusahaan tetap fokus membangun nilai ekuitas yang berkelanjutan dalam kepemilikan emas batangan yang dialokasikan yang dapat dikembangkan peserta seiring waktu. Aurelion berencana melakukan penggalangan dana tambahan sepanjang tahun mendatang untuk memperluas kas ini lebih jauh, menandakan kepercayaan terhadap daya tahan model ini dan jalur adopsi pasar.

Perbedaan antara kedua pendekatan ini—klaim kertas tidak dialokasikan versus kepemilikan terverifikasi blockchain yang dialokasikan—mungkin tampak teknis. Namun, ini merupakan reimajinasi fundamental tentang bagaimana aset harus dimiliki dan dipindahkan dalam ekonomi yang semakin digital. Seiring kepercayaan terhadap sistem fiat terus diuji, premi untuk kepemilikan emas batangan yang transparan, dapat diverifikasi, dan dialokasikan kemungkinan besar akan semakin meningkat.