Netflix Mengajukan Tawaran Tunai $83 Miliar untuk Warner Bros dalam Kontes Akuisisi Epik saat Lisa Nandy Pertimbangkan Peranannya

Pertempuran untuk Warner Bros telah meningkat menjadi salah satu kontes akuisisi perusahaan terbesar dan paling berpengaruh dalam sejarah hiburan, dengan Netflix dan Paramount terjebak dalam kompetisi yang semakin sengit untuk mengendalikan. Dua raksasa streaming ini memanfaatkan setiap keunggulan strategis yang tersedia, mulai dari struktur penawaran hingga lobi regulasi, seiring dengan semakin tingginya taruhannya.

Serangan Strategis Netflix dengan Pendekatan Tunai: Menetapkan Ketentuan Baru

Netflix secara dramatis merestrukturisasi pendekatan pengambilalihan, menyajikan tawaran tunai yang direvisi senilai $83 miliar (£62 miliar) untuk Warner Bros. Proposal baru ini, yang ditetapkan sebesar $27,75 per saham seluruhnya dalam bentuk tunai, menggantikan tawaran sebelumnya yang menggabungkan tunai dengan saham Netflix—sebuah kombinasi yang secara terbuka dikritik oleh Paramount sebagai terlalu rumit dan sulit dinilai. Dengan beralih ke struktur tunai penuh, Netflix bertujuan memberikan kepastian langsung kepada pemegang saham dan menghilangkan ketidakjelasan mengenai nilai sebenarnya dari transaksi tersebut.

Langkah strategis ini datang setelah mendapatkan persetujuan bulat dari dewan Warner Bros, menandakan kepercayaan internal yang kuat terhadap proposal Netflix. Perusahaan mengharapkan pemegang saham akan memberikan suara mereka pada April, menetapkan garis waktu yang relatif cepat untuk salah satu akuisisi terbesar dalam industri hiburan.

Strategi Balasan Paramount dan Kekhawatiran Kompetitif

Tidak mau kalah, Paramount—dipimpin oleh David Ellison, putra pendiri Oracle Larry Ellison—telah meluncurkan proposal balasan agresif yang bernilai $108 miliar. Meskipun angka utamanya lebih tinggi, tawaran Paramount memiliki perbedaan struktural yang telah menuai kritik dari berbagai pihak. Jaminan ekuitas perusahaan sebesar $40 miliar dari Larry Ellison secara pribadi memberikan beberapa jaminan, namun skeptis mempertanyakan apakah struktur tawaran secara keseluruhan benar-benar memberikan nilai lebih baik kepada pemegang saham dibandingkan pendekatan tunai transparan Netflix.

Paramount berulang kali menyuarakan kekhawatiran bahwa tawaran Netflix secara inheren tidak stabil, terlalu bergantung pada fluktuasi harga saham Netflix dan kurangnya kejelasan tentang bagaimana aset kabel berharga Warner Bros—termasuk CNN dan jaringan warisan lainnya—dinilai. Kritikan ini menyoroti perbedaan mendasar dalam pandangan kedua perusahaan terhadap transaksi tersebut.

Perbedaan Struktur Kesepakatan: Kisah Dua Visi

Dua tawaran yang bersaing ini mencerminkan filosofi strategis yang sangat berbeda. Pendekatan Netflix mencakup pemisahan divisi kabel Warner Bros menjadi entitas baru bernama Discovery Global sebelum menyelesaikan akuisisi. Struktur spin-off ini memungkinkan pemegang saham mendapatkan nilai tambahan dari aset kabel secara independen dari merger Netflix-Warner Bros.

Sebaliknya, Paramount mengusulkan untuk mengakuisisi seluruh grup Warner Bros tanpa pemisahan, berusaha mengkonsolidasikan semua aset di bawah satu atap. Perbedaan struktural mendasar ini memiliki implikasi besar terhadap penilaian aset, pengembalian pemegang saham, dan posisi strategis entitas gabungan.

Penasihat Warner Bros memperkirakan nilai Discovery Global berkisar antara 72 sen hingga $1,65 per saham, dengan pemegang saham berpotensi mendapatkan manfaat dari keuntungan tambahan ini setelah pemisahan. Perusahaan juga mengungkapkan bahwa arus kas yang lebih baik akan mengurangi utang Discovery Global sekitar $260 juta, sehingga utang bersih yang diproyeksikan turun menjadi $16,1 miliar pada akhir tahun dari level saat ini sebesar $17 miliar.

Lisa Nandy, Regulator UK, dan Peningkatan Pengawasan

Seiring berlangsungnya kontes perusahaan ini, pengawasan pemerintah dan regulator menjadi pusat perhatian. Menteri Kebudayaan Lisa Nandy baru-baru ini menerima kunjungan dari David Ellison, menandakan tekad Paramount untuk melakukan lobi secara agresif di seluruh badan regulasi Eropa. Eksekutif senior Paramount secara bersamaan berinteraksi dengan Ofcom dan Competition and Markets Authority (CMA) untuk menyampaikan posisi perusahaan terkait kedua kesepakatan yang diusulkan.

Dimensi regulasi menambah kompleksitas besar pada transaksi yang sudah rumit ini. Lisa Nandy dan rekan-rekannya di badan regulasi Inggris menghadapi tugas menilai implikasi kompetitif potensial, isu konsentrasi pasar, dan pertimbangan budaya yang lebih luas terkait kepemilikan asing atas aset media utama Inggris. Pejabat-pejabat ini akan memeriksa apakah salah satu dari kesepakatan tersebut melayani kepentingan konsumen dan menjaga persaingan sehat di lanskap streaming dan media tradisional.

Kekhawatiran Kompetitif dan Implikasi Industri

Paramount mengungkapkan kekhawatiran utama: penggabungan dominasi streaming Netflix dengan platform HBO Max Warner Bros dapat secara substansial mengurangi kompetisi pasar dengan mengkonsolidasikan dua saluran distribusi konten terbesar dalam industri ini. Kekhawatiran konsolidasi ini terutama resonan di lingkungan regulasi yang sudah fokus pada risiko konsolidasi teknologi dan media.

Selain itu, Paramount memperingatkan bahwa Netflix mungkin membatasi rilis film di bioskop, yang berpotensi melemah prospek pendapatan operator bioskop. Kekhawatiran ini mencerminkan ketegangan lama antara platform streaming dan bioskop tradisional terkait strategi distribusi konten.

Tanggapan Regulasi Netflix dan Realitas Timeline

Netflix meremehkan kekhawatiran kompetitif, menegaskan kembali komitmennya terhadap rilis teater dan menyatakan bahwa penggabungan tersebut tidak akan secara material merugikan persaingan pasar. Perusahaan juga yakin dapat menavigasi proses peninjauan regulasi dengan sukses. Namun, Netflix juga mengakui kenyataan pahit: evaluasi regulasi bisa memakan waktu hingga 18 bulan, sehingga pemegang saham harus bersiap menghadapi periode peninjauan yang panjang sebelum mendapatkan persetujuan akhir atau penolakan.

Jalan ke Depan dan Optimisme Kepemimpinan Warner Bros

David Zaslav, Presiden dan CEO Warner Bros Discovery, menyatakan optimisme yang berhati-hati terhadap proposal revisi Netflix, dengan komentar: “Kesepakatan merger yang diperbarui ini membawa kita lebih dekat untuk menyatukan dua perusahaan hiburan terkemuka di dunia, memastikan bahwa penonton di mana saja dapat terus menikmati cerita yang mereka cintai selama generasi.”

Namun, optimisme Zaslav harus berhadapan dengan berbagai lapisan kompleksitas. Pemegang saham harus menimbang kepastian tunai transparan dari Netflix melawan penilaian utama yang lebih tinggi dari Paramount. Regulator seperti Lisa Nandy dan badan seperti CMA harus menyeimbangkan kekhawatiran kompetitif dengan manfaat transaksi. Dan industri hiburan menonton dengan seksama untuk memahami bagaimana kesepakatan yang menjadi preseden ini akan mengubah lanskap kompetitif antara kerajaan media tradisional dan platform streaming berbasis teknologi.

Pemungutan suara pemegang saham pada bulan April menjadi titik kritis, tetapi mungkin hanya bab awal dari proses yang bisa berlanjut hingga tahun 2027 atau lebih, tergantung pada penentuan regulasi dan potensi banding.