Narasi 'uang suara ultra' di Ethereum kehilangan momentum, tetapi indikator teknis menunjukkan kekuatan yang tak terduga

Usulan ‘ultra sound money’ yang memposisikan Ethereum sebagai alternatif deflasi telah mulai menghadapi pertanyaan signifikan. Sementara total pasokan ETH mencapai rekor tertinggi dan proporsi staking telah turun 1% sejak November, para analis mengidentifikasi kontras yang mengungkapkan di pasar: meskipun menghadapi tantangan struktural ini, berbagai indikator teknikal dan on-chain menunjukkan bahwa jaringan dapat mengalami pergerakan bullish yang berkelanjutan. Paradoks yang tampak ini memerlukan analisis lebih mendalam tentang apa yang sebenarnya terjadi di Ethereum.

Apa yang terjadi dengan usulan ‘ultra sound money’ dari Ethereum?

Konsep ‘ultra sound money’ muncul sebagai narasi utama untuk Ethereum setelah The Merge pada 2022. Ide tersebut adalah bahwa, dengan beralih ke proof of stake (PoS) dan membakar biaya transaksi, Ethereum dapat mempertahankan pasokan yang terkendali atau bahkan deflasi. Namun, data terbaru memperumit pandangan ini. CryptoQuant mendokumentasikan bahwa total pasokan ETH berada di level tertinggi, sementara proporsi validator yang berpartisipasi dalam staking mengalami penurunan 1% dalam beberapa bulan terakhir.

Erosi dari dasar-dasar teoretis ‘ultra sound money’ ini mencerminkan kenyataan yang lebih kompleks dari jaringan: lebih banyak pengguna memilih untuk menyimpan ETH tanpa mendelegasikannya ke staking, dan permintaan ruang di blok telah mengubah keseimbangan antara pembakaran gas dan emisi baru. Bukan berarti narasi ini sepenuhnya salah, tetapi narasi ini telah berhenti menjadi pendorong utama dalam pengambilan keputusan investor.

Tekanan pasokan versus kekuatan permintaan

Analisis CryptoQuant mengungkapkan gambaran teknikal yang jauh lebih canggih saat memperhatikan beberapa lapisan secara bersamaan. Harga realisasi Ethereum berada di sekitar $2,040, dibandingkan dengan harga pasar saat ini sebesar $2,040 menurut data 7 Februari 2026. Indikator harga realisasi (biaya rata-rata akuisisi historis semua pemegang) ini berfungsi sebagai level support psikologis yang penting.

Rasio MVRV (Nilai Pasar terhadap Nilai Realisasi) tetap sedikit di atas 1, yang menunjukkan valuasi yang terkendali untuk Ethereum meskipun kapitalisasi pasarnya sebesar $246,40 miliar. Level ini menunjukkan bahwa secara rata-rata, investor memiliki keuntungan minimal, menciptakan skenario di mana potensi kenaikan tampak cukup besar.

Dinamika pembelian dan penjualan menunjukkan perubahan signifikan. Volume bersih transaksi menunjukkan bahwa, meskipun telah turun dari puncak sebelumnya di $4,950 pada 2024, volume penjualan bahkan lebih rendah dari siklus sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa seiring koreksi harga, muncul permintaan pembelian yang progresif, sebuah ciri khas pasar akumulasi.

Investor besar tidak menyia-nyiakan peluang

Akumulasi institusional mencapai level tertinggi, menyediakan dasar permintaan yang mengimbangi tekanan penjualan. Entitas besar seperti BlackRock terus membeli Ethereum bahkan selama koreksi, mengakumulasi sekitar 100.535 ETH yang bernilai lebih dari $205 juta pada harga saat ini. Cumberland meningkatkan posisi mereka dengan 62.381 ETH, setara dengan $127 juta pada harga saat ini. World Liberty Financial juga aktif berpartisipasi dalam akumulasi strategis ini.

Whale (investor dengan posisi antara 10.000 dan 100.000 ETH) secara khusus aktif baru-baru ini, membeli lebih dari 600.000 ETH bersih selama pergerakan bearish. Respon dari aktor besar terhadap pelemahan harga ini adalah indikator klasik akumulasi institusional dan bahwa ‘smart money’ melihat nilai pada level saat ini.

Sinyal on-chain menceritakan kisah berbeda

Data dari Santiment memberikan perspektif tambahan yang penting tentang kesehatan pasar Ethereum. Sekitar 9,63 juta ETH, setara dengan $19,66 miliar pada harga saat ini sebesar $2,04K, disimpan di dompet pertukaran. Volume ini merupakan level terendah yang tercatat sejak Agustus 2024, sebuah perubahan struktural dalam perilaku pemegang.

Penarikan aset secara progresif dari platform trading biasanya mencerminkan kepercayaan yang meningkat di antara investor dan perubahan mindset menuju penyimpanan jangka panjang. Lebih sedikit ETH di exchange berarti potensi tekanan jual yang lebih kecil, secara signifikan mengurangi risiko penurunan harga yang substansial dalam jangka pendek.

Laporan terbaru dari CoinShares menambahkan lapisan konfirmasi lain: Ethereum memimpin masuknya modal ke produk investasi kripto selama beberapa minggu pertama 2025 dan awal 2026. Hampir $800 juta mengalir ke produk terkait Ethereum, hampir dua kali lipat dari $407 juta yang dialokasikan ke produk terkait Bitcoin dalam periode yang sama. Perubahan aliran modal institusional ini sangat signifikan.

Narasi baru yang muncul untuk Ethereum di 2026

Meskipun usulan asli ‘ultra sound money’ telah kehilangan prominensinya sebagai argumen utama investasi, Ethereum sedang menulis narasi baru di 2026. Konvergensi akumulasi institusional, penarikan dari exchange, tekanan jual yang berkurang, dan dasar teknikal yang kuat menciptakan kondisi untuk apresiasi yang berkelanjutan.

Lini masa depan Ethereum akan bergantung pada variabel makroekonomi yang lebih luas, terutama kemampuan Bitcoin untuk mempertahankan atau meningkatkan posisinya, yang biasanya menentukan sentimen pasar kripto secara umum. Namun, indikator teknikal dan on-chain menunjukkan bahwa, terlepas dari nasib narasi ‘ultra sound money’, Ethereum memiliki basis permintaan institusional yang kuat yang dapat menopang lantai harga yang dinamis.

Dengan kapitalisasi pasar sebesar $246,40 miliar dan volume perdagangan 24 jam sebesar $824,09 juta, dasar-dasar penawaran dan permintaan tampaknya sedang dalam proses penyeimbangan menuju sisi bullish.

Penafian: Informasi yang disediakan dalam artikel ini hanya untuk tujuan edukasi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat keuangan atau hukum. Selalu lakukan riset sendiri atau konsultasikan dengan profesional saat berurusan dengan aset kripto.