Apa yang Menyebabkan Crash Pasar Kripto Ini? Tiga Kekuatan Makro yang Membentuk Ulang Aset Digital

Pasar aset digital menghadapi angin kencang yang signifikan di awal 2025, dengan crash pasar kripto secara keseluruhan semakin cepat karena beberapa faktor makro yang bersamaan. Total valuasi cryptocurrency turun ke sekitar $3,08 triliun, menandai penurunan 2% dalam waktu hanya 24 jam. Bitcoin, indikator utama pasar, mundur ke $90.000 dari puncaknya tahun ini yang mendekati $98.000, sementara Ethereum turun 4% menuju level $3.000. Altcoin termasuk Solana, Dogecoin, dan Monero semuanya mencatat kerugian lebih dari 3%. Dinamika pasar hari ini mengungkapkan tiga tekanan yang saling terkait yang terus membebani aset berisiko secara global.

Pelepasan Yen Carry Trade: Mengapa Kenaikan Suku Bunga Jepang Mengancam Crypto

Salah satu kekuatan paling besar di balik crash pasar kripto berasal dari pergeseran kebijakan moneter Jepang. Obligasi pemerintah Jepang baru-baru ini naik ke puncak multi-tahun karena ekspektasi bahwa Bank of Japan akan mempertahankan sikap hawkish sepanjang 2025. Janji Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk menerapkan pemotongan pajak tambahan menjelang pemilihan Februari hanya memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga.

Tim riset Citigroup memproyeksikan bahwa Bank of Japan akan melakukan tiga kenaikan suku bunga tahun ini, yang berpotensi mendorong tingkat utama ke 1,50%—level yang belum pernah terlihat dalam beberapa dekade. Pengetatan kebijakan ini memiliki implikasi mendalam bagi pasar cryptocurrency melalui mekanisme yang disebut carry trade. Carry trade adalah strategi di mana investor meminjam uang dalam mata uang dengan suku bunga rendah (secara historis yen) dan menginvestasikan modal ke aset dengan hasil lebih tinggi di seluruh dunia. Saat suku bunga Jepang naik, peluang arbitrase ini menghilang, memaksa investor untuk melepaskan posisi di berbagai kelas aset berisiko termasuk Bitcoin, altcoin, dan aset spekulatif lainnya. Gelombang likuidasi paksa ini memperbesar crash pasar kripto, menciptakan umpan balik tekanan jual yang meluas ke luar cryptocurrency ke pasar saham dan komoditas global.

Ancaman Tarif Trump Memicu Risiko Global, Menekan Crypto

Angin kencang kedua muncul dari meningkatnya ketegangan geopolitik dan ketidakpastian kebijakan perdagangan. Pengumuman Presiden Donald Trump tentang tarif baru terhadap sekutu utama AS—termasuk Inggris, Norwegia, Swedia, dan Denmark—telah mengguncang pasar yang sudah berjuang dengan crash pasar kripto. Ancaman tarif ini berasal dari ketegangan yang lebih luas dengan NATO dan mitra Eropa, dipicu oleh pernyataan Trump baru-baru ini tentang kendali AS atas Greenland, sebuah topik yang dia angkat sebelum menghadiri Forum Ekonomi Dunia di Davos.

Retorika ini meningkatkan ketegangan dengan pemimpin Eropa, termasuk Presiden Prancis Emmanuel Macron dan pejabat Inggris, meningkatkan kemungkinan perang dagang transatlantik yang diperbarui. Uni Eropa menanggapi dengan mengancam tarif timbal balik hingga €93 miliar pada impor Amerika, sebuah langkah yang akan semakin mengganggu hubungan ekonomi dan kepercayaan investor. Ketika ketidakpastian geopolitik meningkat, modal institusional biasanya berputar dari aset spekulatif seperti cryptocurrency ke tempat aman tradisional. Mahkamah Agung dijadwalkan akan memutuskan keabsahan tarif Trump minggu ini, tetapi peserta pasar yang mengikuti Polymarket memperkirakan bahwa kejelasan dari pengadilan tidak mungkin didapatkan, terlepas dari hasilnya. Ketidakpastian yang berkelanjutan ini terus memperparah crash pasar kripto karena posisi menghindari risiko mendominasi lantai perdagangan secara global.

Penarikan Pasar Futures: Ketika Open Interest Turun, Likuidasi Meningkat

Faktor teknis ketiga memperkuat tekanan turun pada aset digital. Data dari CoinGlass menunjukkan bahwa open interest futures cryptocurrency menurun ke $136 miliar, dari puncak bulanan Januari sebesar $146 miliar. Penurunan open interest menandakan sinyal bearish—ini menunjukkan permintaan yang melemah dari trader leverage dan institusi yang menggunakan pasar futures untuk eksposur atau lindung nilai.

Ketika open interest berkurang, biasanya mendahului atau disertai penurunan harga yang tajam karena leverage yang berkurang berarti lebih sedikit order beli yang mendukung dasar harga. Selain itu, saat posisi dilepaskan, likuidasi berantai dapat memicu penjualan otomatis, memperparah crash pasar kripto. Kerusakan teknis ini memperburuk angin makro dari pelepasan yen carry trade dan ketidakpastian kebijakan perdagangan, menciptakan skenario badai sempurna di mana kelemahan fundamental bertemu dengan kerusakan teknis.

Apa Selanjutnya untuk Pasar Crypto

Konvergensi kenaikan suku bunga Jepang, ancaman perang dagang, dan penurunan posisi futures menciptakan lingkungan yang menantang bagi aset berisiko. Meskipun level harga saat ini mungkin terasa mengecewakan bagi pemegang jangka panjang, penurunan ini secara historis telah mendahului fase pemulihan saat kondisi makro membaik. Memantau trajektori kebijakan Bank of Japan, putusan tarif Mahkamah Agung, dan perubahan open interest futures akan menjadi kunci untuk memahami kapan crash pasar kripto mungkin stabil dan berbalik arah.