Apa Investasi Costco Charlie Munger Mengungkapkan tentang 3 Indikator Kinerja Saham Ini

Investor legendaris Charlie Munger, mitra lama Warren Buffett di Berkshire Hathaway, tidak pernah menjual satu saham pun Costco Wholesale. Komitmen yang teguh ini memberi tahu kita sesuatu yang mendalam: bisnis ritel tertentu memiliki keunggulan struktural yang tidak bisa diabaikan oleh investor nilai. Dengan penjualan bersih tahun fiskal 2025 mencapai $270 miliar, Costco telah menjadi salah satu kekuatan ritel dominan di dunia—dan metrik di balik keberhasilannya layak mendapatkan perhatian serius dari siapa saja yang membangun portofolio investasi yang terdiversifikasi.

Saham Costco telah memberikan pengembalian 540% selama dekade terakhir, sebuah kinerja yang akan memuaskan bahkan investor nilai yang paling disiplin sekalipun. Namun saat ini saham diperdagangkan 9% di bawah puncaknya, yang menyajikan titik balik menarik bagi investor yang mengevaluasi kekuatan fundamentalnya.

Same-Store Sales: Ukuran Paling Murni dari Kesehatan Bisnis

Metrik pertama yang harus dipantau investor serius adalah same-store sales (SSS), yang memisahkan pertumbuhan pendapatan organik dari lokasi yang sudah ada selama periode yang distandarisasi. Ini mewakili kapasitas nyata manajemen untuk mengeksekusi: memilih lokasi gudang utama, mendorong lalu lintas pelanggan, memaksimalkan ukuran keranjang belanja, dan mempertahankan efisiensi operasional. Ini adalah metrik yang akan diperiksa Charlie Munger sebelum mempertimbangkan investasi ritel apa pun.

Rekam jejak Costco di sini luar biasa. Selama enam tahun fiskal terakhir—mulai dari 2020 hingga 2025—perusahaan mempertahankan pertumbuhan same-store sales positif meskipun menghadapi pandemi global, gangguan rantai pasok, inflasi rekor, kenaikan suku bunga, dan pembatasan pengeluaran konsumen. Ketahanan ini bukan keberuntungan; ini mencerminkan keunggulan struktural yang mendalam di sekitar bisnis. Kemampuan perusahaan untuk mempertahankan kekuatan harga dan antusiasme pelanggan melalui tekanan ekonomi adalah tepat apa yang dicari investor nilai saat mengevaluasi kepemilikan jangka panjang.

Ekonomi Pembaruan Keanggotaan: Mesin Keuntungan yang Terabaikan

Berbeda dengan pengecer tradisional di mana siapa pun bisa masuk, Costco menjalankan model keanggotaan. Perusahaan saat ini melayani 81,4 juta anggota secara global, dan struktur biaya berulang ini menghasilkan pendapatan margin tinggi yang sebagian besar analis salah perhitungan. Pada Q1 tahun fiskal 2026 (berakhir 23 November 2025), biaya keanggotaan saja menyumbang $1,3 miliar pendapatan—aliran yang membawa profitabilitas lebih tinggi dibandingkan penjualan barang dagangan.

Wawasan sebenarnya terletak pada tingkat pembaruan keanggotaan, yang mencapai 92,2% di AS dan Kanada serta 89,7% di seluruh dunia dalam kuartal terbaru. Meskipun angka ini sedikit menurun dari kuartal sebelumnya—terutama karena anggota yang mendaftar secara digital menunjukkan retensi yang lebih rendah—CFO Gary Millerchip menunjukkan bahwa manajemen fokus meningkatkan keterlibatan dengan kelompok ini. Bagi investor, metrik pembaruan ini berfungsi sebagai proxy untuk kepuasan pelanggan dan kekuatan harga. Tingginya tingkat pembaruan menandakan bahwa anggota merasa cukup mendapatkan nilai untuk membayar biaya keanggotaan tahunan dari tahun ke tahun.

Ekspansi Gudang: Memanfaatkan Peluang Pasar

Skala sudah sangat besar: 921 gudang Costco beroperasi di seluruh dunia. Meskipun jejaknya besar, tim kepemimpinan terus mengidentifikasi ruang putih untuk ekspansi. Tahun fiskal 2026 akan melihat 28 pembukaan gudang bersih baru, dengan manajemen akhirnya menargetkan 30 atau lebih setiap tahun—sekitar setengahnya di Amerika Serikat.

Strategi ekspansi ini menunjukkan alokasi modal yang canggih. Gudang yang dibuka pada tahun fiskal 2025 menghasilkan rata-rata $192 juta dalam penjualan bersih tahunan per lokasi, naik 28% dibandingkan pembukaan tahun fiskal 2023. Peningkatan ini menunjukkan bahwa manajemen telah menyempurnakan proses pemilihan toko, kemungkinan dengan menerapkan analitik real estate yang lebih baik dan model penetrasi pasar. Bagi investor, ini berarti Costco mengalokasikan modal ke aset yang semakin produktif—sebuah ciri kualitas manajemen.

Kasus Investasi Melihat dari Perspektif Investor Nilai

Ketiga metrik ini bersatu dalam satu narasi: Costco memiliki keunggulan kompetitif yang tahan lama yang menarik investor jangka panjang seperti Charlie Munger. Kombinasi pertumbuhan same-store sales yang konsisten, ekonomi pembaruan keanggotaan yang tinggi, dan ekspansi modal yang disiplin menciptakan model bisnis yang mengakumulasi nilai di seluruh siklus ekonomi.

Pertanyaannya bukan apakah Costco adalah perusahaan berkualitas—itu sudah jelas dari metrik keuangan dan kepercayaan yang ditunjukkan oleh investor kelas dunia. Sebaliknya, pertimbangan utama adalah valuasi dan apakah tingkat harga saat ini mencerminkan kompensasi yang sesuai untuk risiko yang terlibat. Bagi mereka yang mencari eksposur ke perusahaan ritel yang terbukti dengan keunggulan kompetitif struktural, memahami ketiga metrik ini memberikan fondasi analitis yang diperlukan untuk pengambilan keputusan yang berinformasi.