Disney di Persimpangan Jalan: Apakah Ini Akan Menjadi Penghakiman yang Telah Ditunggu Investor?

Walt Disney bersiap untuk apa yang bisa menjadi presentasi pendapatan paling penting dalam beberapa tahun terakhir. Saat raksasa media ini bersiap melaporkan hasil keuangan kuartal pertama minggu depan, para investor bersiap menghadapi lebih dari sekadar angka neraca keuangan. Panggilan pendapatan ini juga akan menjadi latar belakang untuk pengumuman kepemimpinan yang berpotensi—dan mungkin tak terelakkan—yang telah menggantung sejak akhir 2025.

Inilah mengapa siklus pendapatan kali ini terasa berbeda: masa jabatan CEO Bob Iger sedang berakhir. Kontraknya saat ini berlaku hingga akhir tahun fiskal 2026, dan meskipun dia pernah memperpanjang masa jabatannya sebelumnya, sinyal kali ini menunjukkan dia benar-benar siap untuk mengundurkan diri. Dewan Disney berkomitmen untuk mengumumkan penggantinya pada awal 2026, sebuah pergeseran yang disengaja dari transisi yang gagal ke Bob Chapek enam tahun lalu. Dengan bulan Februari yang sudah berjalan, jendela untuk pengumuman tersebut semakin sempit. Panggilan pendapatan hari Senin bisa menjadi momen yang sempurna untuk melakukan langkah itu, menghindari komplikasi pengungkapan publik selama rapat pemegang saham Maret atau menunggu hingga diskusi kuartal kedua di bulan Mei.

Perubahan Kepemimpinan: Bisakah Disney Melakukannya Dengan Benar Kali Ini?

Taruhannya sangat besar terkait suksesi CEO, dan sejarah memberikan pelajaran berhati-hati. Transisi ke Bob Chapek pada awal 2020 secara luas dianggap salah kelola, menciptakan kebingungan institusional selama periode kritis bagi perusahaan. Kali ini, Disney tampaknya bertekad untuk melaksanakan transisi dengan lancar. Dengan mengungkapkan pemimpin berikutnya selama musim pendapatan daripada selama pertemuan pemegang saham, perusahaan akan menciptakan ruang untuk menjawab pertanyaan tak terelakkan tentang strategi dan arah tanpa harus melalui panggung formal yang penuh drama.

Waktu sangat penting karena komunitas investor membutuhkan kejelasan. Apakah CEO baru akan mempertahankan visi strategis Iger atau akan mengarahkan jalur baru? Bisakah mereka menavigasi lanskap kompetisi streaming yang kompleks, rilis film di bioskop, dan operasi taman hiburan? Ini bukan pertanyaan sepele, dan mengumumkan pengganti selama panggilan pendapatan menunjukkan kepercayaan Disney terhadap keberlanjutan strategi dan kredibilitas pemimpin baru di mata analis Wall Street yang akan menilai.

Bayang-Bayang Avatar: Apakah Bagian Ketiga Bisa Membenarkan Sekuel Masa Depan?

Di balik semua spekulasi suksesi terdapat kekhawatiran kreatif dan keuangan yang lebih mendesak: franchise Avatar. Kinerja box office Disney di 2025 tetap kuat, tetapi narasi tentang satu film tertentu kurang gemilang dari yang diharapkan studio. Avatar: Fire and Ash berkinerja di bawah ekspektasi, tertinggal dari Ne Zha 2 dari China dan Zootopia 2 milik Disney dalam peringkat tahunan.

Angka-angka menunjukkan cerita peringatan:

• Avatar (2009): $2,9 miliar di seluruh dunia
• Avatar: The Way of Water (2022): $2,3 miliar di seluruh dunia
• Avatar: Fire and Ash (2025): $1,4 miliar di seluruh dunia

Sutradara James Cameron secara eksplisit menyatakan apa yang akan datang berikutnya: kelangsungan Avatar 4 dan Avatar 5—yang saat ini dijadwalkan untuk 2029 dan 2031—sepenuhnya bergantung pada bagaimana investor dan pemangku kepentingan menilai kinerja keuangan bagian ketiga ini. Total $1,4 miliar secara global memang mengesankan secara objektif dalam konteks apa adanya, tetapi jika dilihat dari warisan Avatar sebagai franchise yang mendefinisikan ulang rekor box office, ini merupakan langkah mundur yang signifikan.

Film ketiga kini berada di luar 18 film terlaris sepanjang masa, posisi yang mengkhawatirkan untuk sebuah film blockbuster utama. Meskipun mungkin naik satu atau dua posisi sebelum keluar dari bioskop, trajektori ini menunjukkan sebuah franchise yang sedang menurun daripada yang menguasai momen budaya seperti sebelumnya. Untuk perencanaan fiskal Disney 2026 dan kepercayaan investor, ini sangat penting karena Avatar mewakili taruhan besar terhadap nilai IP jangka panjang.

Ekspektasi Pasar: Ketika Mengalahkan Angka Masih Belum Cukup

Mungkin narasi paling menarik menjelang rilis pendapatan hari Senin melibatkan paradoks yang telah mengganggu pemegang saham Disney: perusahaan telah mengalahkan ekspektasi laba analis selama empat kuartal berturut-turut di tahun fiskal 2025, namun sahamnya menurun 2% selama setahun terakhir. Ini adalah teka-teki yang menimbulkan pertanyaan tidak nyaman tentang hubungan antara kejutan laba dan penilaian saham.

Perkembangan margin kejutan menunjukkan sesuatu yang penting:

Perhatikan tren ini: meskipun Disney terus melampaui ekspektasi, tingkat keunggulannya semakin menyempit dari kuartal ke kuartal. Analis sudah mulai menyesuaikan ke bawah, sekarang memperkirakan pertumbuhan pendapatan yang modest kurang dari 4% (menjadi $25,6 miliar) dan penurunan laba per saham sebesar 11% (menjadi $1,57) untuk kuartal berikutnya. Ini sangat kontras dengan panduan sebelumnya yang menyebutkan pertumbuhan laba dua digit untuk tahun fiskal 2026 dan 2027.

Pasar tampaknya mengalami “kelelahan kejutan.” Investor mulai mengajukan pertanyaan lebih keras: Apakah estimasi analis ini terlalu konservatif sehingga mengalahkan mereka tidak lagi menunjukkan kekuatan? Atau Disney menghadapi normalisasi pertumbuhan yang nyata seiring investasi streaming-nya matang dan layanan streaming bertransisi menuju profitabilitas?

Apa yang Bisa Mengubah Narasi?

Agar saham Disney keluar dari pola tahanan saat ini, sekadar memenuhi ekspektasi tidak cukup. Perusahaan perlu menyampaikan kuartal yang benar-benar luar biasa yang menghidupkan kembali kepercayaan terhadap transisi streaming atau memberikan panduan ke depan yang menegaskan kekuatan potensi laba tahun fiskal 2026 dan 2027. Setiap pelonggaran panduan kemungkinan akan memperdalam skeptisisme investor, tetapi prospek yang menarik disertai kejelasan tentang suksesi kepemimpinan bisa menjadi katalisator untuk penilaian ulang yang nyata terhadap valuasi saham.

Minggu mendatang akan menguji apakah Disney dapat mengubah sentimen investor melalui kombinasi keunggulan operasional dan kejelasan strategis. Dalam banyak hal, ini mencerminkan periode refleksi yang dilakukan banyak orang saat menghadapi masa transisi—waktu untuk menilai apa yang berhasil, apa yang tidak, dan apa yang akan datang selanjutnya. Bagi pemegang saham Disney yang menunggu akhir cerita seperti dongeng, presentasi pendapatan ini dan pengumuman kepemimpinan yang mungkin terkandung di dalamnya bisa akhirnya memberikannya.