Charles Hoskinson Menyalahkan Penurunan Kripto Terbaru pada Leverage Institusional dan Manipulasi Pasar

Charles Hoskinson, pendiri Cardano, telah mengemukakan tesis yang menarik tentang mekanisme di balik penurunan pasar cryptocurrency baru-baru ini. Alih-alih menyalahkan penurunan tersebut pada peristiwa terisolasi, Hoskinson mengidentifikasi pola sistemik dari kendali institusional dan leverage spekulatif yang meninggalkan pasar dalam keadaan berbahaya saat gelembung akhirnya pecah.

Selama diskusi publik terakhir, Hoskinson memaparkan analisisnya tentang bagaimana pemain institusional besar—secara khusus menyebut entitas seperti Citadel—menghasilkan keuntungan besar melalui siklus pasar yang terkoordinasi. Klaim utamanya: institusi-institusi ini secara artifisial meningkatkan valuasi aset digital, lalu secara strategis menempatkan diri mereka untuk mendapatkan manfaat dari keruntuhan yang tak terelakkan melalui posisi short.

Mekanisme Dominasi Institusional dan Kerentanan Pasar

Menurut kerangka Hoskinson, kerentanan pasar berasal dari konsentrasi kekuasaan yang berbahaya di antara segelintir institusi besar yang dikombinasikan dengan leverage berlebihan di seluruh ekosistem. Konsentrasi ini menciptakan kondisi di mana sejumlah kecil aktor dapat mempengaruhi pergerakan harga secara dramatis.

Strategi yang dijelaskan Hoskinson mengikuti pola yang dapat diprediksi: institusi akan menggelembungkan harga melalui pembelian terkoordinasi dan akumulasi treasury (yang dia sebut sebagai manipulasi treasury aset digital), mengekstraksi miliaran dolar dari investor ritel saat valuasi mencapai puncaknya, lalu melepaskan posisi melalui shorting agresif saat harga runtuh. Dia memperkirakan siklus ini mengekstraksi “puluhan miliar dolar” dari pasar yang lebih luas.

Ini bukan sekadar volatilitas pasar—ini adalah ekstraksi struktural. Investor ritel menanggung beban kerugian ini sepenuhnya sementara pemain institusional memposisikan diri mereka untuk mendapatkan keuntungan tanpa mempedulikan arah pasar.

Echo Masa Lalu: Bull Run 2021 dan Dampaknya

Hoskinson menelusuri krisis saat ini kembali ke kegilaan spekulatif tahun 2021, yang dia gambarkan sebagai periode euforia irasional yang mendalam. Selama bull run tersebut, valuasi menjadi benar-benar tidak terikat oleh realitas fundamental. Pasar NFT mencapai level harga absurd. Cryptocurrency dengan utilitas yang dipertanyakan memerintah kapitalisasi pasar yang besar. Seluruh sektor memisahkan diri dari rasionalitas.

Lingkungan ini menciptakan kondisi untuk keruntuhan yang menghancurkan berikutnya. FTX dan LUNA menjadi korban profil tinggi dari kelebihan ini, tetapi mereka hanyalah gejala paling terlihat dari masalah sistemik yang lebih dalam. Kegagalan-kegagalan bencana ini merusak kepercayaan investor secara mendasar, dan banyak investor ritel yang masuk ke pasar selama euforia tersebut menyadari bahwa mereka adalah yang terakhir memegang tas.

Erosi kepercayaan terhadap crypto yang terjadi kemudian bukanlah sesuatu yang terjadi dalam semalam—itu adalah hasil yang dapat diprediksi dari spekulasi yang tidak berkelanjutan bertemu dengan manipulasi pasar struktural.

Realitas Pasar Saat Ini dan Jalan Ke Depan

Data harga terbaru mencerminkan tekanan pasar yang berlanjut. Cardano telah turun ke $0.28 per awal Februari 2026, turun 3.47% dalam 24 jam terakhir. Bitcoin juga menghadapi hambatan di $76.15K, turun 3.37% dalam perdagangan terakhir. Harga-harga ini mewakili tekanan berkelanjutan dari level yang dianalisis Hoskinson saat membahas manipulasi pasar.

Namun, Hoskinson tetap optimis tentang jalur pemulihan struktural. Dia percaya jawabannya terletak pada kejelasan regulasi. Secara khusus, dia menunjuk pada kerangka legislatif yang diantisipasi—seperti inisiatif kejelasan regulasi yang diharapkan berkembang—sebagai katalis potensial untuk mengembalikan kepercayaan pasar.

Menurut tesis Hoskinson, kerangka regulasi yang jelas dapat secara fundamental mengubah dinamika pasar dengan mengurangi ruang untuk manipulasi institusional. Kejelasan regulasi akan menyulitkan pemain besar untuk mengatur siklus pump-and-dump yang menjadi ciri pergerakan pasar baru-baru ini. Ini juga akan mendorong lebih banyak modal institusional masuk ke crypto secara sah dan bukan melalui strategi ekstraksi predator.

Melihat ke Depan: Regulasi sebagai Stabilizer Pasar

Charles Hoskinson percaya bahwa kerangka regulasi yang memberikan definisi dan aturan yang jelas dapat menandai titik balik bagi industri cryptocurrency. Kejelasan semacam itu akan memisahkan partisipasi institusional yang sah dari perilaku manipulatif, berpotensi menarik modal yang tertarik pada pasar yang stabil dan transparan daripada spekulatif.

Transisi dari lingkungan ketidakpastian saat ini ke satu dengan aturan yang jelas akan membutuhkan waktu untuk berkembang, tetapi Hoskinson tetap yakin bahwa stabilitas dapat dibangun kembali. Perspektif historisnya—yang telah menyaksikan baik euforia tahun 2021 maupun rasa sakit dari tahun-tahun berikutnya—menginformasikan keyakinannya bahwa pasar dapat matang menjadi versi yang lebih sehat dengan adanya pengaman institusional yang tepat.