Rekor Produksi Gula Global Mengurangi Ketat Pasar karena Lonjakan Produksi di Semua Produsen Utama

Kontrak berasap futures turun ke titik terendah dalam seminggu, dengan beras dunia NY bulan Maret #11 (SBH26) declining 0.22 points or 1.48%, and March London ICE white sugar #5 (SWH26) merosot 6,10 poin atau 1,43%. Tekanan penurunan ini mencerminkan kekhawatiran yang meningkat terhadap kelebihan pasokan global yang terus menguat.

Produksi Brasil yang Diperluas Memberi Beban Berat pada Harga

Sektor gula Brasil memperkuat sentimen bearish melalui volume produksi yang mencatat rekor. Menurut laporan Unica yang dirilis Selasa, total produksi gula Brasil dari pusat-selatan 2025-26 hingga pertengahan Desember meningkat 0,9% tahun-ke-tahun menjadi 40,158 MMT. Lebih penting lagi, rasio tebu yang diproses untuk produksi gula meningkat menjadi 50,91% pada 2025-26 dibandingkan 48,19% di 2024-25, menunjukkan pergeseran strategis untuk memaksimalkan hasil gula.

Kelemahan mata uang semakin mendorong ekspor gula Brasil. Real Brasil merosot ke level terendah dalam satu minggu terhadap dolar, memotivasi produsen lokal untuk mempercepat penjualan ke luar negeri pada level harga saat ini. Dinamika ini merusak stabilitas pasar dan mendorong tekanan pasokan tambahan.

Conab, badan perkiraan pertanian Brasil, sebelumnya telah menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025-26 menjadi 45 MMT pada 4 November, menandakan kepercayaan terhadap harapan panen rekor. Layanan Pertanian Asing USDA juga memproyeksikan output Brasil akan meningkat 2,3% tahun-ke-tahun menjadi 44,7 MMT untuk musim 2025-26.

India dan Thailand Muncul sebagai Penggerak Pasokan Sekunder

Linjau produksi gula India menghadirkan tantangan lain terhadap stabilitas harga. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan lonjakan 25% tahun-ke-tahun dalam produksi selama Oktober-Desember 2025-26, mencapai 11,90 MMT dibandingkan 9,54 MMT di periode tahun sebelumnya. ISMA meningkatkan perkiraan musim penuh 2025-26 menjadi 31 MMT pada November, naik 18,8% secara tahunan.

Yang penting, India telah mengurangi alokasi etanolnya menjadi 3,4 MMT dari proyeksi Juli sebesar 5 MMT, membebaskan tambahan gula untuk pasar ekspor. USDA memproyeksikan produksi India bisa melonjak menjadi 35,25 MMT, didorong oleh kondisi musim hujan yang menguntungkan dan perluasan tanaman. Kementerian pangan India mengizinkan pabrik-pabrik untuk mengekspor 1,5 MMT selama 2025-26, mendukung tujuan negara untuk mengatasi kelebihan stok domestik.

Kontribusi Thailand melengkapi trifecta produksi yang berkembang. Thai Sugar Millers Corp memperkirakan output 2025-26 akan tumbuh 5% tahun-ke-tahun menjadi 10,5 MMT, sementara USDA memperkirakan 10,25 MMT. Sebagai produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, volume yang meningkat dari Thailand secara signifikan merusak prospek pemulihan harga global.

Surplus Pasar Global Mengatasi Pertumbuhan Permintaan

Kombinasi dari peningkatan produksi di berbagai asal utama telah menghasilkan perkiraan surplus gula global yang besar. Organisasi Gula Internasional memproyeksikan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26 setelah defisit 2,916 juta MT di 2024-25, menyalahkan pergeseran ini pada peningkatan output di India, Thailand, dan Pakistan.

Czarnikow menaikkan perkiraan surplus global 2025-26 menjadi 8,7 MMT pada November, naik 1,2 MMT dari proyeksi September. Covrig Analytics juga meningkatkan perkiraan surplusnya menjadi 4,7 MMT dari 4,1 MMT, meskipun memperkirakan kontraksi menjadi 1,4 MMT di 2026-27 karena harga yang lemah mengurangi insentif untuk penanaman di masa depan.

Laporan dua tahunan USDA bulan Desember memproyeksikan produksi global 2025-26 akan meningkat 4,6% tahun-ke-tahun menjadi rekor 189,318 MMT, sementara konsumsi manusia akan meningkat hanya 1,4% secara tahunan menjadi 177,921 MMT. Stok akhir global diperkirakan menurun 2,9% menjadi 41,188 MMT, namun ketidakseimbangan antara produksi dan konsumsi tetap mencolok.

Pandangan ke Depan

Meskipun kondisi saat ini jelas melemahkan daya saing harga, dinamika pasokan jangka menengah mungkin akan stabil. Safras & Mercado memproyeksikan produksi Brasil 2026-27 akan menurun 3,91% menjadi 41,8 MMT dari perkiraan 43,5 MMT di 2025-26, dengan ekspor menurun 11% secara tahunan menjadi 30 MMT. Jika harga yang lemah mengurangi insentif untuk ekspansi produksi secara global, pengetatan pasokan berikutnya dapat akhirnya mendukung pemulihan harga.