Banyak orang membahas masuknya dana institusi, selalu memusatkan perhatian pada ETF atau berbagai instrumen keuangan lainnya. Tapi saya sudah berkecimpung di bidang ini selama beberapa tahun, semakin merasa bahwa hambatan sebenarnya bukanlah ambang masuk, melainkan rasa panik yang muncul dari "transparansi yang begitu terbuka dan apa adanya".

Bayangkan saja, seorang manajer dana yang mengelola puluhan miliar aset, bagaimana mungkin dia beroperasi di sebuah blockchain publik di mana semua transaksi diawasi secara terbuka? Ini seperti meminta orang membuka pintu brankas di alun-alun untuk berbisnis, siapa yang bisa menerima paparan seperti itu?

Saya akhir-akhir ini tertarik pada proyek Dusk, dan menemukan bahwa apa yang mereka lakukan sebenarnya adalah melengkapi dua aspek terpenting yang paling diperhatikan institusi di DeFi: perlindungan privasi dan kerangka kepatuhan. Pendekatan ini adalah titik kunci untuk memecahkan kebuntuan.

**Ketidakseimbangan antara Privasi dan Transparansi**

Dulu saat meneliti berbagai protokol DeFi, saya selalu merasa ada kekurangan. Pasar terbagi menjadi dua ekstrem: ada yang benar-benar anonim dan tak terdeteksi, seperti "tanah tanpa jejak", dan ada yang sepenuhnya transparan seperti "akuarium ikan", pilihan ekstrem ini membuat banyak pemain resmi ragu untuk terjun. Tapi pendekatan Dusk berbeda, mereka mencari jalan tengah.

Teknologi kontrak pintar rahasia mereka menggunakan bukti tanpa pengetahuan (zero-knowledge proof) untuk mencapai keseimbangan tertentu: transaksi tetap bersifat pribadi, tetapi dapat diverifikasi. Ini sangat menyentuh hati saya, karena dalam transaksi aset nyata, perlindungan privasi klien adalah syarat dasar. Logika Dusk adalah memungkinkan institusi membuktikan kekuatan dana dan kelayakan transaksi mereka, tanpa harus memaparkan setiap aliran dana secara terbuka. Ini adalah bentuk bukti "Saya punya uang, saya memenuhi syarat", bukan "Saya mau melakukan apa" secara terbuka.

**Inovasi Kepatuhan dengan Pendekatan Baru**

Saya pernah berinteraksi dengan beberapa tim yang mengerjakan RWA (Real World Asset on-chain), dan kekhawatiran utama mereka adalah risiko kepatuhan. Desain lapisan identitas Citadel yang diluncurkan Dusk sangat menarik; ia mampu menyelesaikan proses KYC sekaligus melindungi privasi pengguna—bukan sebagai tantangan terhadap regulasi, bukan pula kompromi tanpa pikiran, melainkan menyediakan antarmuka yang "dapat dibaca tetapi tidak bisa diselidiki sembarangan" bagi regulator. Perubahan pola pikir ini sangat penting.

Ini bukan melawan regulasi, melainkan menciptakan mekanisme kepercayaan dua arah. Regulator bisa melihat bahwa transaksi tersebut sesuai aturan, tetapi tidak bisa mengakses detailnya, sehingga melindungi privasi bisnis para peserta pasar.

**Kesatuan Efisiensi dan Keamanan**

Desain lapisan protokol Phoenix juga patut diperhatikan. Saya pernah mencoba beberapa blockchain privasi yang kecepatannya sangat lambat, sehingga membuat frustrasi—ini juga alasan banyak institusi enggan mencoba. Tapi dalam kerangka Dusk, perlindungan privasi dan efisiensi transaksi akhirnya tidak lagi saling bertentangan. Ini sangat penting untuk memperluas partisipasi institusi.

**Jawaban atas Masalah Esensial**

Pada akhirnya, ketidakhadiran dana institusi bukan karena mereka tidak mau datang, melainkan karena ekosistem DeFi saat ini membuat mereka merasa tidak nyaman. Tingkat transparansi yang tinggi justru bisa menjadi kelemahan dalam beberapa situasi, terutama bagi peserta besar yang perlu melindungi keunggulan kompetitif dan mencegah manipulasi pasar.

Apa yang dilakukan Dusk seperti memasang kaca pelindung dan bumper di mobil terbuka DeFi. Mereka memungkinkan aset-aset dari keuangan tradisional—saham, obligasi, derivatif—beroperasi di blockchain dengan cara yang "resmi dan aman".

Melindungi privasi bukan untuk menyembunyikan aktivitas ilegal, tetapi agar keuangan kembali ke logika operasinya yang seharusnya. Rahasia bisnis adalah hal yang umum dalam keuangan tradisional, blockchain juga harus menghormati hal ini, sekaligus menjaga nilai transparansi. Inilah syarat utama agar dana besar dari institusi bisa masuk secara massif ke Web3.