Crypto berada dalam posisi paradoks saat ini. Secara teori, fondasinya terlihat kokoh—kerangka regulasi semakin jelas, adopsi institusional terus meningkat, dan penerimaan arus utama belum pernah sebesar ini. Namun, waktu pasar menunjukkan cerita yang berbeda. Siklus saat ini terasa jauh lebih bearish dibandingkan saat kita berada di tahun 2023, meskipun kondisi secara objektif membaik. Ini adalah langkah kontra tren klasik: industri menjadi lebih sehat justru saat sentimen berbalik hati-hati. Angin topan regulasi dan katalis adopsi yang seharusnya mendorong momentum bullish justru berdampingan dengan aksi harga yang tenang dan posisi yang berhati-hati—sebuah ketidaksesuaian yang mendefinisikan fase pasar ini.