The Beige Book mengungkap kekhawatiran: pemulihan ekonomi yang moderat, tetapi biaya tarif secara diam-diam mendorong kenaikan harga barang

The latest Beige Book from the Federal Reserve shows that the U.S. economy is experiencing moderate warming, which is good news. Namun, jika melihat data secara cermat, ada cerita lain: biaya tarif sedang secara bertahap dialihkan dari perusahaan ke konsumen, yang mungkin menjadi sumber tekanan inflasi yang sulit diabaikan oleh Federal Reserve ke depannya. Sementara itu, kekhawatiran pasar terhadap independensi Federal Reserve juga meningkat, menambah ketidakpastian terhadap prospek kebijakan.

Cara Membaca Data Beige Book

Beige Book dari Federal Reserve memberikan penilaian terbaru tentang aktivitas ekonomi di 12 distrik Federal Reserve. Secara keseluruhan, ada perbaikan:

Ini lebih baik dibandingkan tiga periode laporan sebelumnya. Sebelumnya, sebagian besar wilayah melaporkan “perubahan aktivitas ekonomi yang kecil”, sekarang hampir tujuh dari sepuluh wilayah menunjukkan pertumbuhan, menunjukkan bahwa ekonomi memang sedang pulih secara perlahan.

Proyeksi ke depan juga sedikit optimis, sebagian besar wilayah memperkirakan pertumbuhan kecil hingga sedang dalam beberapa bulan mendatang.

Situasi Nyata tentang Lapangan Kerja dan Konsumsi

Dari segi pekerjaan, kondisi umumnya tetap stabil. Dari 12 wilayah, 8 melaporkan bahwa aktivitas perekrutan tidak mengalami perubahan, menunjukkan bahwa meskipun perusahaan sedang tumbuh, mereka belum terburu-buru melakukan perekrutan besar-besaran. Sinyal ini patut diperhatikan—jika ekonomi benar-benar pulih dengan kuat, biasanya akan terlihat permintaan perekrutan yang lebih jelas.

Pengeluaran konsumen menunjukkan pertumbuhan ringan hingga moderat, tetapi ini sebagian besar karena musim belanja liburan. Setelah faktor musiman ini berkurang, apakah konsumsi akan kembali menurun, masih perlu diamati.

Dari segi harga, sebagian besar wilayah menunjukkan kenaikan dengan kecepatan moderat, hanya dua wilayah yang melaporkan kenaikan harga kecil. Ini tampaknya menunjukkan tekanan inflasi yang tidak besar, tetapi ada satu detail penting yang tersembunyi di sini.

Tekanan Inflasi Tersembunyi: Peralihan Biaya Tarif

Beige Book menunjukkan bahwa biaya yang timbul dari tarif adalah masalah umum di semua wilayah. Lebih penting lagi, seiring stok sebelum tarif habis, perusahaan mulai mengalihkan biaya tambahan kepada konsumen.

Apa artinya ini?

• Jangka pendek: perusahaan menggunakan stok sebelumnya untuk menyerap biaya tarif, sehingga harga tampak stabil
• Sekarang: stok sudah habis, perusahaan mulai menaikkan harga
• Hasilnya: tekanan inflasi sedang menyebar dari sisi produksi ke sisi konsumsi

Ini adalah titik balik yang penting. Secara tampak, harga naik secara moderat, tetapi sebenarnya tekanan inflasi sedang terkumpul. Dalam beberapa bulan ke depan, konsumen mungkin akan merasakan kenaikan harga yang lebih nyata.

Apa yang Dikhawatirkan Pasar

Informasi terkait menunjukkan bahwa suasana perlindungan risiko di pasar meningkat secara signifikan. Ini bukan hanya karena ketidakpastian data ekonomi, tetapi yang lebih penting adalah tekanan politik yang dihadapi Federal Reserve.

Ketua Federal Reserve Powell menerima panggilan dari Departemen Kehakiman terkait biaya konstruksi yang melebihi anggaran, dan pasar menafsirkan ini sebagai ancaman terhadap independensi Federal Reserve. Ini memicu kekhawatiran tentang “jual aset AS”—jika kebijakan Fed terganggu oleh politik, kepercayaan pasar bisa turun drastis.

Dari performa aset, minggu lalu produk investasi aset digital mengalami arus keluar bersih sebesar 4,54 miliar dolar AS, menunjukkan investor mencari aset lindung nilai. Harga emas menembus di atas @E5@ 4600 dolar AS, mencatat rekor tertinggi baru. Semua ini mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap masa depan.

Dilema Federal Reserve

Situasi yang digambarkan oleh Beige Book cukup memalukan bagi Federal Reserve:

Ekonomi sedang pulih, secara logis tidak perlu lagi menurunkan suku bunga. Tetapi biaya tarif yang dialihkan ke konsumen berpotensi mendorong inflasi. Di sisi lain, Federal Reserve juga menghadapi tekanan politik dan keraguan terhadap independensinya.

Ini berarti ruang kebijakan Federal Reserve berikutnya sangat terbatas. Tidak bisa terlalu hawkish (yang akan memperburuk ketidakstabilan pemulihan ekonomi), tetapi juga tidak bisa terlalu dovish (yang akan dikritik karena tunduk pada tekanan politik).

Kesimpulan

Beige Book memang menunjukkan ekonomi sedang pulih secara moderat, tetapi di balik “moderasi” ini ada beberapa risiko tersembunyi yang perlu diperhatikan. Pertama, pertumbuhan lapangan kerja tidak sejelas pertumbuhan konsumsi, menunjukkan fondasi pemulihan ekonomi belum cukup kokoh. Kedua, biaya tarif sedang dialihkan dari perusahaan ke konsumen, ini adalah sumber tekanan inflasi baru yang mungkin akan muncul secara bertahap dalam beberapa bulan ke depan. Terakhir, kekhawatiran pasar terhadap independensi Federal Reserve meningkat, menambah ketidakpastian terhadap ekspektasi kebijakan.

Bagi investor, penting untuk memantau dua hal: arah nyata data ekonomi dan apakah independensi kebijakan Federal Reserve dapat dipertahankan. Kedua faktor ini akan sangat mempengaruhi arah pasar ke depan.