Melihat tren staking Ethereum, memang layak untuk dipikirkan lebih dalam.

Gelombang keluar besar-besaran pada September tahun lalu, saat itu saya berpendapat bahwa uang pintar sedang merealisasikan keuntungan di harga tinggi. Harga 4600 memang mengandung unsur gelembung, masuk dan keluarnya dana institusi pasti memiliki logika—mereka entah melihat risiko untuk dihindari, atau melihat peluang untuk diambil posisi.

Sekarang situasinya berbalik, sebanyak 217 juta ETH sedang antre untuk masuk pasar. Dari sisi pasokan, ini memang sinyal positif, tapi ada satu masalah: tidak bisa secara sederhana membandingkan masuknya dana tahun ini dengan arus keluar tahun lalu. Alasannya sangat sederhana—biaya modal berbeda, dan ekspektasi pengembalian juga berbeda.

Harga ETH saat ini sekitar 3200, dan institusi berani melakukan staking besar-besaran di level ini, secara esensial menunjukkan kepercayaan terhadap potensi kenaikan harga selanjutnya. Apakah akan kembali ke 4600? Itu tergantung beberapa variabel kunci. Pertama dari segi makro, kebijakan Federal Reserve dan kondisi tahun lalu September sudah mengalami perubahan yang signifikan. Kedua, dari fundamental Ethereum sendiri, apakah ekosistem L2 bisa mempercepat implementasi, dan apakah pertumbuhan aplikasi nyata bisa mengikuti upgrade teknologi, semua ini sangat penting.

Sejujurnya, mengandalkan data staking saja untuk memprediksi arah harga terasa seperti menggunakan satu lilin K untuk memprediksi lilin berikutnya. Tapi volume 217 juta ETH ini memang tidak kecil, setidaknya menunjukkan bahwa dana besar memiliki pandangan yang cukup optimis terhadap Ethereum dalam jangka menengah.