Pasokan Kakao Global Mengencang Sementara Pembelian Indeks Terus Mendukung Harga

Pasar berjangka kakao menunjukkan kinerja campuran dengan pergerakan yang berbeda di seluruh bursa. Kakao ICE NY Maret naik +26 poin (+0.44%), sementara kakao ICE London Maret turun -87 poin (-2.02%). Dukungan harga yang berkelanjutan di bursa New York mencerminkan antisipasi terhadap aliran pembelian institusional utama yang terkait dengan penambahan kakao ke Bloomberg Commodity Index (BCOM) mulai Januari. Analis Citigroup memproyeksikan bahwa pencantuman indeks ini dapat menghasilkan sekitar $2 miliar dalam volume pembelian baru untuk berjangka kakao NY.

Dinamika Pasokan Menggambarkan Gambaran yang Lebih Ketat

Perkembangan terbaru di bidang pasokan telah memperkuat sentimen bullish. Stok kakao yang dipantau ICE yang disimpan di pelabuhan AS turun ke titik terendah baru selama 9,5 bulan sebesar 1.626.861 kantong per Selasa, menandakan ketersediaan yang terbatas. Penurunan inventaris ini terjadi di tengah pandangan pasokan yang secara dramatis direvisi dari otoritas global.

Organisasi Kakao Internasional melakukan pengurangan signifikan terhadap perkiraan surplus global 2024/25 pada November, menguranginya menjadi hanya 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 MT. Proyeksi produksi juga dipangkas, turun menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT sebelumnya. Menambah narasi pengencangan ini, Rabobank memangkas perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebelumnya sebesar 328.000 MT. Revisi penurunan ini menandai surplus pertama setelah empat tahun berturut-turut mengalami defisit.

Tantangan di wilayah produksi semakin memperkuat cerita pasokan. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menghadapi hambatan dengan Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan penurunan output sebesar -11% dari tahun ke tahun di 2025/26 menjadi 305.000 MT. Ekspor kakao Nigeria pada September tetap datar di 14.511 MT dibandingkan tahun sebelumnya.

Perkembangan Tanaman Berbasis Cuaca di Afrika Barat

Polusi cuaca yang menguntungkan di wilayah produksi utama mendukung prospek panen 2024/25. Petani Pantai Gading melaporkan kondisi yang menggembirakan dengan kombinasi curah hujan dan sinar matahari yang menguntungkan untuk pembungaan pohon kakao. Demikian pula, petani Ghana mencatat hujan yang konsisten dan tepat waktu yang membantu perkembangan pohon dan polong sebelum musim harmattan yang akan datang. Produsen cokelat Mondelez menyoroti bahwa jumlah polong terbaru di seluruh Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dibandingkan panen tahun lalu.

Panen utama di Pantai Gading—produsen kakao terbesar di dunia—telah dimulai dengan petani yang mengungkapkan optimisme terkait kualitas hasil panen. Selama tahun pemasaran baru dari 1 Oktober hingga 21 Desember, petani Pantai Gading mengirimkan 970.945 MT kakao ke pelabuhan, mewakili penurunan kecil -0,1% secara tahunan dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Permintaan Lemah Mengimbangi Ketatnya Pasokan

Meskipun kondisi pasokan mendukung, pola konsumsi yang lemah secara global menghadirkan hambatan kontra. Permintaan permen terbukti mengecewakan selama musim Halloween baru-baru ini, dengan pimpinan Hershey menyebutkan penjualan cokelat yang kurang memuaskan. Mengingat Halloween biasanya menyumbang sekitar 18% dari penjualan permen tahunan di AS—kedua setelah Natal—kelemahan ini menyebar ke indikator permintaan.

Data penggilingan regional menegaskan konsumsi yang lembek. Penggilingan kakao di Asia turun -17% secara tahunan di Q3 menjadi 183.413 MT, menandai volume kuartal ketiga terkecil dalam sembilan tahun. Penggilingan di Eropa turun -4,8% secara tahunan menjadi 337.353 MT, angka terendah Q3 dalam satu dekade. Sementara penggilingan di Amerika Utara naik +3,2% secara tahunan menjadi 112.784 MT di Q3, kenaikan ini mencerminkan perubahan metodologi dengan entitas pelaporan baru daripada pertumbuhan organik yang sesungguhnya. Volume penjualan cokelat di Amerika Utara juga menurun tajam, turun lebih dari -21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September dibandingkan tahun sebelumnya.

Dukungan Kebijakan Meluas Lebih Jauh

Relief regulasi menambah momentum berkelanjutan pada sentimen pasar kakao. Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR) pada 26 November, memungkinkan negara-negara UE mempertahankan impor pertanian dari wilayah Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan yang mengalami deforestasi. Penundaan ini membantu menjaga saluran pasokan kakao yang cukup, mengimbangi potensi gangguan pasokan yang mungkin dipicu oleh regulasi yang lebih ketat.

Interaksi antara pengencangan pasokan struktural, kelemahan permintaan musiman, dan aliran institusional berbasis indeks menunjukkan kompleksitas pasar yang berkelanjutan saat para trader menavigasi fundamental yang bersaing.