Ekspektasi Pasar Membentuk Kontrak Berjangka Kakao seiring Perubahan Outlook Produksi Afrika Barat

Kontrak berjangka kakao ditutup dengan nada yang lebih lembut pada hari Kamis saat para trader menilai kembali ekspektasi pasokan di tengah perubahan proyeksi produksi dari wilayah penghasil utama. Kakao NY ICE untuk pengiriman Maret turun 44 poin (-0,74%), sementara kontrak kakao London ICE Maret anjlok 24 poin (-0,55%), menarik harga ke level terlemahnya dalam seminggu.

Prospek Pasokan Menjadi Lebih Optimis Terhadap Pola Cuaca

Pendorong utama di balik penarikan kembali pada hari Kamis berpusat pada harapan akan peningkatan hasil kakao di wilayah penghasil utama Afrika Barat. Petani di Pantai Gading melaporkan bahwa kelembapan yang konsisten dikombinasikan dengan sinar matahari sedang memicu siklus berbunga yang kuat pada pohon kakao. Para petani Ghana telah mengalami curah hujan yang teratur yang mendukung pembentukan buah sebelum angin harmattan tiba—secara tradisional merupakan periode perkembangan yang krusial.

Pabrikan cokelat Mondelez baru-baru ini menyoroti bahwa jumlah polong saat ini di Afrika Barat berada 7% di atas baseline lima tahun dan secara substansial melebihi tingkat panen tahun lalu, menunjukkan potensi produksi yang lebih kuat. Musim panen utama Pantai Gading telah dimulai dengan petani mengungkapkan keyakinan mengenai metrik kualitas polong.

Ekspektasi untuk pasokan yang melimpah mendapat bobot tambahan dari keputusan Parlemen Eropa pada 26 November untuk menunda regulasi deforestasi (EUDR) selama satu tahun. Perpanjangan ini mengizinkan impor komoditas pertanian dari daerah yang mengalami tekanan deforestasi, secara efektif memperluas saluran pasokan kakao yang tersedia ke pasar Eropa.

Inventaris Menciptakan Keseimbangan

Meskipun ada narasi pasokan bearish, stok kakao yang dipantau oleh ICE yang disimpan di fasilitas pelabuhan AS menyusut ke titik terendah sembilan bulan sebanyak 1.642.801 kantong pada hari Kamis. Kompresi inventaris ini telah mencegah penurunan harga yang lebih tajam, menawarkan dukungan teknis di tengah kondisi yang sebaliknya.

Sinyal Permintaan Tetap Lemah

Indikator konsumsi kakao global menunjukkan gambaran yang lebih lemah. Asosiasi Kakao Asia melaporkan penggilingan Q3 merosot 17% dibandingkan tahun lalu menjadi 183.413 MT—menandai volume kuartal ketiga terendah dalam sembilan tahun. Penggilingan kakao Eropa turun 4,8% secara tahunan di Q3 menjadi 337.353 MT, kuartal ketiga terlemah dalam satu dekade. Volume penjualan permen cokelat di Amerika Utara menyusut lebih dari 21% dalam periode 13 minggu yang berakhir pada 7 September, menandakan tekanan permintaan yang melampaui tingkat penggilingan komoditas.

Dukungan Teknis dari Inklusi Indeks

Faktor dukungan yang berarti muncul dari inklusi kakao NY dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM) mulai Januari. Harapan pasar menunjukkan bahwa perkembangan ini dapat memicu sekitar $2 miliar dalam aliran dana dari dana pelacak indeks pasif selama minggu pembukaan bulan ini, memberikan dukungan harga selama periode perdagangan awal.

Pergeseran Produksi di Wilayah Sekunder

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, memproyeksikan penurunan produksi tahun ke tahun sebesar -11% untuk 2025/26, dengan harapan output turun menjadi 305.000 MT dari perkiraan musim sebelumnya sebesar 344.000 MT. Kontraksi ini mengimbangi beberapa optimisme pasokan dari para pemimpin Afrika Barat, meskipun kontribusi Nigeria hanya mewakili bagian yang lebih kecil dari pasokan global.

Keseimbangan penawaran-permintaan yang saat ini dipertimbangkan oleh peserta pasar mencerminkan harapan untuk kondisi yang lebih seimbang dibandingkan dengan periode defisit parah tahun 2023/24, ketika rasio stok global terhadap penggilingan turun ke level terendah dalam 46 tahun sebesar 27,0%.