Pasar Gula Global Dalam Tekanan: Beberapa Lonjakan Produksi Menunjukkan Kelebihan Pasokan di Depan

Kontrak gula berjangka mengalami penurunan tajam hari ini, dengan kontrak NY bulan Maret merosot 2,30% dan gula putih #5 ICE London turun 1,61%, saat para pelaku pasar menghadapi kekhawatiran pasokan yang meningkat di berbagai wilayah penghasil utama.

Ekspansi Ekspor India Membebani Harga

Di tengah penjualan hari ini terletak niat India untuk meningkatkan ekspor gula secara substansial. Sekretaris pangan negara itu mengisyaratkan bahwa pemerintah mungkin akan mengizinkan pengiriman gula tambahan untuk mengatasi surplus pasokan domestik, setelah kementerian menyetujui ekspor sebesar 1,5 MMT untuk musim 2025/26. Ini menandai pergeseran kebijakan yang signifikan dari sistem kuota ekspor yang diperkenalkan pada 2022/23 ketika hujan monsun yang terlambat membatasi ketersediaan domestik.

Waktu terbukti krusial: data awal dari 1 Oktober hingga 15 Desember menunjukkan bahwa produksi gula India melonjak 28% tahun-ke-tahun menjadi 7,83 MMT. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) kemudian menaikkan proyeksi penuh musim 2025/26 menjadi 31 MMT dari 30 MMT sebelumnya—kenaikan 18,8% secara tahunan. Lebih dramatis, ISMA mengurangi estimasi produksi etanolnya menjadi 3,4 MMT dari 5 MMT, membebaskan pasokan tambahan untuk saluran ekspor.

Peramal lain menggambarkan gambaran produksi yang lebih optimis. Federasi Nasional Pabrik Gula Koperasi memperkirakan output India untuk tahun 2025/26 dapat mencapai 34,9 MMT, yang mewakili peningkatan 19% tahun-ke-tahun seiring dengan para petani memperluas luas lahan yang ditanami, terutama saat pola monsun yang mundur mulai stabil. Pemulihan ini mengikuti kontraksi tajam sebesar 17,5% dalam produksi 2024/25 menjadi 26,1 MMT—sebuah titik terendah dalam lima tahun.

Rekor Panen Brasil Muncul sebagai Hambatan Struktural

Jalur Brasil memperkuat narasi kelebihan pasokan. Conab meningkatkan estimasi produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT dari 44,5 MMT, sementara Unica melaporkan bahwa output kumulatif Pusat-Selatan hingga November mencapai 39,904 MMT, naik 1,1% secara tahunan. Secara signifikan, proporsi tebu yang dialihkan ke produksi gula meningkat menjadi 51,12% pada 2025/26 dibandingkan 48,34% pada tahun sebelumnya—sebuah perubahan struktural yang menunjukkan fokus yang lebih kuat pada gula.

Dinamika mata uang memperkuat insentif ekspor: real Brasil mencapai terendah 4,5 bulan terhadap dolar, mendorong penjualan ekspor agresif dari pabrik-pabrik regional.

Pilar Ketiga Produksi Thailand

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, memproyeksikan bahwa hasil panen 2025/26 akan meningkat 5% menjadi 10,5 MMT, menambah tekanan suplai global.

Ketidakseimbangan Permintaan-Pasokan Meluas Secara Dramatis

Organisasi internasional telah dengan tajam merevisi pandangan mereka terhadap surplus. Organisasi Gula Internasional (ISO) kini memprediksi surplus sebesar 1,625 juta MT pada 2025-26—sebuah pembalikan total dari prediksi Agustus yang menunjukkan defisit sebesar 231,000 MT—setelah kekurangan sebesar 2,916 juta MT pada 2024-25. Yang penting, ISO mengaitkan perubahan ini dengan lonjakan produksi di India, Thailand, dan Pakistan.

Komunitas perdagangan menggemakan kekhawatiran ini: Czarnikow menaikkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT pada bulan November, naik 1,2 MMT dari proyeksi bulan September.

USDA Mengonfirmasi Trajektori Produksi Rekor

Penilaian bi-annual terbaru USDA menekankan kelebihan pasokan struktural. Produksi gula global 2025/26 diproyeksikan mencapai rekor 189,318 MMT—naik 4,6% per tahun—sementara konsumsi mencapai 177,921 MMT. Kesenjangan produksi-konsumsi ini akan meninggalkan stok akhir sebesar 41,188 MMT, turun hanya 2,9% meskipun terjadi surplus.

Layanan Pertanian Asing USDA secara khusus menyoroti output Brasil untuk 2025/26 sebesar rekor 44,7 MMT (+2,3% y/y), produksi India sebesar 35,25 MMT (+25% y/y mencerminkan kondisi monsoon yang menguntungkan), dan Thailand sebesar 10,25 MMT (+2% y/y).

Implikasi Pasar

Kelemahan harga gula mencerminkan penetapan harga yang rasional dari pasar yang mengalami kelebihan pasokan secara material. Dengan banyak peramal yang menunjukkan surplus berkisar antara 1,6 hingga 8,7 MMT, tekanan penurunan lebih lanjut tampaknya mungkin terjadi jika tidak ada gangguan pasokan besar atau percepatan permintaan.