Kenaikan suku bunga Jepang sudah dekat, mengapa Bitcoin tidak turun kali ini? Tiga sinyal utama menunjukkan bahwa logika pasar telah berubah

"Segera setelah Bank of Japan menaikkan suku bunga, Bitcoin harus jatuh!" Saat pertemuan suku bunga Bank of Tokyo semakin dekat, prediksi semacam itu sekali lagi merajalela di komunitas kripto. Kemarin, Bitcoin turun dari level tertinggi $90.000 menjadi $85.616, dan penurunan 5% dalam satu hari tampaknya mengkonfirmasi kepanikan ini.
Tetapi melihat hal-hal penting, putaran skrip pasar ini mungkin sedang ditulis ulang.
Bagasi historis: tiga kenaikan suku bunga, tiga pertumpahan darah
PTSD pasar tentang kenaikan suku bunga Jepang tidak berdasar. Pada bulan Maret, Juli 2024, dan Januari 2025, Bitcoin anjlok lebih dari 20% setelah tiga kenaikan suku bunga Bank of Japan. Yang paling tragis adalah pada Juli 2024, ketika Bitcoin turun dari $65.000 menjadi $50.000, dan nilai pasar seluruh pasar kripto menguap sebesar $600 miliar.
Di balik ini adalah logika "yen carry trade" yang khas: investor meminjam yen tanpa biaya, mengubahnya menjadi dolar AS, dan berinvestasi dalam aset hasil tinggi. Setelah kenaikan suku bunga Jepang mendorong biaya pembiayaan yen dan mendorong nilai tukar untuk terapresiasi, posisi leverage ini harus segera ditutup dan ditukar dengan yen untuk membayar utang. Sebagai aset berisiko dengan likuiditas yang baik, Bitcoin secara alami menjadi "ATM" pilihan.
Tiga sinyal abnormal yang menunjukkan bahwa naskahnya berbeda
Namun, pasar telah menghadirkan tiga perubahan menarik:
Sinyal 1: Beruang telah "menyerah" sebelumnya
Alasan utama jatuhnya pasar pada Juli 2024 adalah karena sebagian besar dana tidak mengharapkan kenaikan suku bunga sama sekali, dan dana spekulatif masih mempersingkat yen dalam skala besar. Saat ini, data Polymarket menunjukkan bahwa probabilitas menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin setinggi 98%, dan posisi dana spekulatif di yen telah berubah dari net short menjadi net long. Ini berarti bahwa setelah kenaikan suku bunga mendarat, yen memiliki ruang terbatas untuk apresiasi, dan tidak ada motivasi yang cukup untuk melepas lelah.
Sinyal 2: Pasar obligasi telah "terburu-buru"
Imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun Jepang telah melonjak menjadi hampir 2% dari 1,1% pada awal tahun, mencapai level tertinggi 18 tahun. Pasar obligasi telah menyelesaikan "kenaikan suku bunga swalayan" dengan tindakan praktis, dan keputusan bank sentral dapat menjadi ratifikasi status quo. Ketika sebuah polis dihargai sepenuhnya oleh pasar, efek dampaknya pasti akan sangat berkurang.
Sinyal 3: Amerika Serikat, Jepang dan Korea Selatan menyanyikan "jungkat-jungkit kebijakan"
Sama seperti Jepang kemungkinan akan menaikkan suku bunga, The Fed baru saja memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin. Kombinasi kebijakan "pelonggaran dan pengetatan AS" ini menghindari pengetatan likuiditas global secara simultan dan memberikan penyangga untuk aset berisiko.
"Krisis identitas" Bitcoin: dari aset safe-haven hingga chip berisiko
Pertanyaan yang lebih dalam adalah: Mengapa kenaikan suku bunga Jepang sangat memengaruhi Bitcoin?
Menurut data, korelasi antara Bitcoin dan indeks Nasdaq 100 mencapai 0,8 pada awal 2025, tertinggi baru sejak 2022. Sebelum tahun 2020, angka ini berkisar antara -0,2 dan 0,2 sepanjang tahun. Ini menunjukkan bahwa Bitcoin bukan lagi "emas digital" yang independen dari sistem keuangan tradisional, tetapi tertanam dalam portofolio aset berisiko Wall Street.
Peluncuran ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat telah mempercepat proses ini. Dana pensiun, dana lindung nilai, dan investor institusional lainnya memasukkan Bitcoin dalam manajemen "anggaran risiko". Ketika likuiditas global mengetat, mereka tidak membedakan antara Bitcoin dan saham teknologi, tetapi mengurangi posisi mereka secara proporsional. Kedalaman pasar Bitcoin yang relatif dangkal dan likuiditas yang baik menjadikannya yang pertama menanggung beban dari proses deleverage.
Arus bawah uang pintar: siapa yang meningkatkan posisi mereka dalam penurunan?
Menariknya, data on-chain mengungkapkan gambaran yang berbeda. Terlepas dari koreksi harga, alamat strategis besar yang memegang lebih dari 10.000 BTC diam-diam meningkatkan kepemilikan mereka, sementara cadangan pertukaran terus menurun, dan lebih banyak token ditransfer ke dompet dingin untuk kepemilikan jangka panjang.
Ini menunjukkan bahwa aset bergeser dari pedagang jangka pendek ke pemegang jangka panjang, dan struktur pasar mengoptimalkan. Selain itu, apresiasi yen diperkirakan dapat mengurangi biaya masuk dana lokal Jepang, dan dengan perbaikan kerangka peraturan Web3 Jepang dan pendalaman reformasi pajak, dividen institusional dapat dirilis setelah guncangan likuiditas mereda.
Indikator sentimen pasar opsi tidak terlalu pesimis. Sementara permintaan untuk opsi put meningkat, indikator pembalikan risiko 25-Delta tidak memiliki pembacaan panik, menunjukkan bahwa investor profesional melakukan lindung nilai risiko daripada melarikan diri dengan tergesa-gesa.
Kesimpulan: Sejarah tidak akan diulang begitu saja, tetapi akan berima sajak yang sama
Saat Bank of Japan mendarat, perhatian pasar akan beralih ke keseimbangan baru - tarik ulur antara suntikan likuiditas dari pemotongan suku bunga AS dan penyesuaian carry dari kenaikan suku bunga Jepang. Hasil dari permainan ini akan menentukan lintasan jangka pendek Bitcoin.
Namun yang pasti era mengikuti operasi berita utama secara membabi buta telah berakhir. Pasar selalu memberi penghargaan kepada mereka yang dapat membedakan antara sinyal dan kebisingan, dan menghukum spekulan yang didorong oleh emosi.
Apa pendapat Anda tentang dampak jangka panjang dari kenaikan suku bunga Jepang di pasar kripto? Jangan ragu untuk membagikan wawasan Anda di bagian komentar!
Ikuti kami untuk analisis pasar yang lebih mendalam
Jangan lupa untuk menyukai dan mendukung agar lebih banyak investor melihat pendapat profesional
Teruskan ke mitra investasi Anda dan ikuti terus denyut nadi pasar
Tinggalkan pesan pendapat Anda dan bertabrakan dengan kebijaksanaan puluhan juta investor
#2025Gate年度账单 $BTC ‌