Bagaimana Bill Ackman Membangun Portofolio Berbasis Teknologi dengan Cetak Biru yang Terinspirasi Buffett

Filosofi investasi Bill Ackman mencerminkan pendekatan legendaris Warren Buffett, namun dia menempuh jalur sendiri dengan mengalokasikan hampir setengah dari hedge fund-nya ke teknologi mutakhir. Dengan Pershing Square Capital yang mengelola $14 miliar aset, Ackman telah membuat taruhan strategis yang berani: 45% dari seluruh portofolio terkonsentrasi pada hanya tiga raksasa teknologi, menandakan kepercayaan terhadap potensi pertumbuhan jangka panjang mereka meskipun harga saham mereka telah meningkat secara substansial.

Buku Panduan Ackman: Investasi Nilai Bertemu Inovasi Teknologi

Berbeda dengan investor nilai murni yang menghindari sektor yang sedang berkembang, Ackman telah merangkul kecerdasan buatan dan transformasi digital sebagai pilar utama strateginya. Buku panduannya terinspirasi dari keberhasilan Buffett selama puluhan tahun di Berkshire Hathaway, di mana alokasi modal yang disiplin dan fokus pada bisnis berkualitas menghasilkan keuntungan kumulatif hampir 5,5 juta persen. Tapi Ackman tidak sekadar menyalin Oracle Omaha—dia mengadaptasi prinsip-prinsip tersebut untuk era teknologi modern.

Yang paling mencolok, Ackman mengumumkan rencana untuk mengubah Howard Hughes Holdings menjadi “Berkshire Hathaway masa kini,” dengan Pershing Square mengerahkan $900 juta untuk mendapatkan kepemilikan sebesar 47%. Visi ini mencakup akuisisi perusahaan asuransi properti dan kecelakaan yang terdiversifikasi untuk menghasilkan arus kas yang stabil, sebuah manuver klasik Buffett yang dikemas ulang untuk abad ke-21.

Tiga Pilar: Uber, Alphabet, dan Amazon

Dominasi Rideshare: Bobot Uber 21%

Posisi terkonsentrasi terbesar Ackman adalah Uber Technologies, yang menyusun 21% dari kepemilikan ekuitas Pershing Square. Hedge fund ini mengumpulkan lebih dari 30 juta saham yang bernilai sekitar $2,8 miliar pada pertengahan tahun.

Keunggulan kompetitif Uber cukup besar: menguasai 76% pasar rideshare di AS dan mengoperasikan platform pengantaran makanan terbesar kedua di negara tersebut. Kemampuan cross-selling antara layanan mobilitas dan makanan menciptakan efek jaringan yang kuat yang memperkuat keunggulan kompetitif perusahaan. Hanya di kuartal kedua, Uber menghasilkan pendapatan sebesar $12,7 miliar (naik 18% dari tahun ke tahun) dengan laba per saham terdilusi meningkat 34% menjadi $0,63. Trip platform meningkat 18% menjadi 3,3 miliar, sementara pengguna aktif bulanan naik 15%.

Ackman secara terbuka memuji CEO Dara Khosrowshahi atas pelaksanaan transformasi yang mengubah Uber menjadi “mesin pertumbuhan yang sangat menguntungkan dan menghasilkan kas.” Penilaian perusahaan tetap menarik: meskipun harga sahamnya mengapresiasi, Uber diperdagangkan hanya pada 16 kali laba masa depan—sebuah multiple yang menarik untuk pemimpin pasar sebesar ini.

Kepemimpinan Search dan Cloud: Saham Alphabet 15%

Posisi terbesar kedua Pershing Square, yang mewakili 15% dari portofolio, adalah Alphabet. Posisi gabungan ini mencakup 6,3 juta saham Kelas C dan 5,4 juta saham Kelas A, total lebih dari $2 miliar. Ackman memulai investasi ini pada 2023 dan meningkatkan eksposurnya selama kuartal kedua, dengan alasan valuasi perusahaan yang “menarik.”

Mesin pertumbuhan Alphabet bekerja dengan baik. Pendapatan mencapai $96,4 miliar (naik 14% dari tahun ke tahun), sementara EPS terdilusi melonjak 22% menjadi $2,31. Google Cloud adalah pemenang utama, dengan pendapatan melonjak 32% menjadi $13,6 miliar dengan tingkat pertumbuhan tahunan yang melebihi $54 miliar. Perusahaan menandatangani sebanyak $1 miliar kontrak cloud di paruh pertama 2025 sama seperti seluruh tahun 2024, menegaskan percepatan adopsi perusahaan.

Menurut analisis Ackman, Alphabet “berhasil mengeksekusi potensi AI yang luas” di seluruh pencarian, aplikasi konsumen, dan infrastruktur cloud. Namun sahamnya tetap undervalued relatif terhadap kualitas dan jalur pertumbuhan, diperdagangkan pada 26 kali laba—diskon untuk bisnis sebesar ini dan posisi kompetitifnya.

Kepemilikan E-Commerce dan Infrastruktur Cloud: Amazon 9%

Amazon melengkapi trio teknologi Ackman, yang terdiri dari 9% dari portofolio ekuitas Pershing Square. Dia membangun posisi baru dengan membeli 5,8 juta saham senilai hampir $1,3 miliar selama kuartal kedua, menggambarkan Amazon sebagai “perusahaan yang telah lama kami pelajari dan kagumi.”

Keunggulan kompetitif Amazon sangat beragam. AWS dan ritel e-commerce adalah “franchise yang mendefinisikan kategori” dengan pertumbuhan sekuler selama beberapa dekade ke depan. Kedua bisnis ini menduduki posisi dominan di pasar dengan ruang signifikan untuk ekspansi margin. Hasil kuartal kedua membuktikan hal ini: penjualan bersih mencapai $167,7 miliar (naik 13% dari tahun ke tahun) dengan EPS melonjak 33% menjadi $1,68. CEO Andy Jassy menyoroti dorongan agresif perusahaan terhadap AI sebagai pembeda kompetitif, menunjuk Alexa+, asisten suara AI generatifnya, dan agen belanja e-commerce baru.

Selain aplikasi yang berorientasi konsumen, Amazon mengoptimalkan armada yang melebihi 1 juta robot dan memungkinkan pelanggan AWS untuk membangun agen AI dengan lebih mudah. Meski harga sahamnya telah meningkat secara signifikan sejak Pershing membangun posisi, Ackman berpendapat bahwa “potensi upside yang substansial tetap ada mengingat kemampuannya untuk mendorong pertumbuhan laba yang tinggi dalam waktu yang sangat lama.” Metode valuasi menunjukkan ceritanya: rasio PEG 0,58 menandakan undervaluasi ketika rasio di bawah 1,0 menunjukkan titik masuk yang menarik.

Thesis Bill Ackman: Kualitas dalam Skala

Apa yang menyatukan ketiga posisi ini adalah keyakinan Ackman bahwa setiap perusahaan menggabungkan manajemen yang luar biasa, keunggulan kompetitif yang tahan lama, dan valuasi yang menarik. Dengan mengkonsentrasikan 45% dari portofolio $14 miliar ke ketiga pemimpin teknologi ini, dia membuat taruhan terukur bahwa kekuatan laba jangka panjang mereka membenarkan keyakinannya.

Strategi ini meniru pendekatan Buffett sambil memperbaruinya untuk ekonomi yang didorong teknologi. Alih-alih menghindari inovasi, Ackman bertaruh bahwa AI, komputasi awan, dan efek jaringan akan mendefinisikan generasi kekayaan berikutnya—dan bahwa Uber, Alphabet, serta Amazon berada dalam posisi untuk menangkap nilai tersebut selama bertahun-tahun yang akan datang.