Indeks Wall Street Menghadapi Masalah Baru: Perusahaan yang Dibangun di Atas Bitcoin

Sumber: Coindoo Judul Asli: Indeks Wall Street Hadapi Masalah Baru: Perusahaan yang Dibangun di Atas Bitcoin Tautan Asli: https://coindoo.com/wall-street-indexes-face-a-new-problem-companies-built-on-bitcoin/

Penyedia indeks dipaksa untuk menghadapi masalah baru yang sebelumnya tidak dirancang untuk mereka: perusahaan yang nilainya didorong lebih sedikit oleh apa yang mereka produksi dan lebih oleh apa yang mereka miliki.

Beberapa perusahaan memvisualisasikan ketegangan ini dengan lebih jelas daripada Strategi Michael Saylor. Perusahaan ini tetap terbenam dalam beberapa tolok ukur ekuitas paling berpengaruh di dunia, meskipun identitasnya terus menjauh dari sesuatu yang menyerupai bisnis operasi tradisional.

Poin-poin utama

• Strategi mempertahankan posisi Nasdaq 100 meskipun neraca keuangannya berfokus pada Bitcoin
• MSCI sedang mempertimbangkan apakah perusahaan treasury aset digital harus masuk dalam indeksnya
• Penghapusan bisa memaksa penjualan besar-besaran dana pasif

Bulan ini menyampaikan pesan campuran bagi investor. Di satu sisi, Strategi keluar tanpa cedera dari reshuffle terbaru Nasdaq, mempertahankan posisinya di antara 100 perusahaan non-keuangan terbesar yang terdaftar di bursa. Di sisi lain, masa depannya di dalam tolok ukur global MSCI masih belum jelas, dengan keputusan yang diharapkan awal tahun depan.

Kontras ini menyoroti ketidaksepakatan yang lebih dalam di antara penyedia indeks mengenai bagaimana neraca keuangan yang berat di Bitcoin harus diperlakukan. Nasdaq tampaknya nyaman, untuk saat ini, mengklasifikasikan Strategi bersama perusahaan teknologi. Namun, MSCI secara terbuka mempertanyakan apakah perusahaan yang dibangun di sekitar treasury aset digital harus masuk dalam indeks ekuitas utama sama sekali.

Model Bisnis yang Menentang Label Lama

Evolusi Strategi sangat dramatis. Yang awalnya merupakan perusahaan perangkat lunak perusahaan kini berfungsi, dalam istilah pasar, sebagai gerbang yang sangat leverage untuk eksposur Bitcoin. Sejak 2020, perusahaan ini semakin agresif dalam akumulasi cryptocurrency, menjadikan sahamnya sebagai cerminan harga Bitcoin secara hampir waktu nyata.

Transformasi ini telah memicu kekaguman maupun skeptisisme. Para pendukung melihat Strategi sebagai eksperimen alokasi modal pionir. Kritikus berpendapat bahwa perusahaan semakin menyerupai kendaraan investasi, mengaburkan perbedaan antara ekuitas perusahaan dan eksposur berbasis aset.

Mengapa Keputusan MSCI Lebih Penting

Keputusan yang akan datang dari MSCI membawa konsekuensi yang jauh lebih besar daripada rebalancing tahunan Nasdaq. Indeks-indeksnya mendukung triliunan dolar dalam strategi investasi pasif di seluruh dunia. Jika perusahaan treasury aset digital dianggap tidak memenuhi syarat, dana yang mengikuti tolok ukur tersebut bisa dipaksa untuk menjual—tidak peduli pandangan mereka terhadap Bitcoin atau Strategi itu sendiri.

Analis memperkirakan bahwa pengeluaran bisa memicu lebih dari $1,5 miliar keluar dana terkait Strategi saja, yang berpotensi memperburuk kelemahan akhir-akhir ini pada saham tersebut, yang tetap jauh di bawah puncak tahun lalu.

Perlawanan Industri Semakin Kuat

Strategi tidak diam saja. Perusahaan ini secara resmi menentang tinjauan MSCI, memperingatkan bahwa mendefinisikan ulang kriteria kelayakan di tengah jalan berisiko merugikan investor yang mengandalkan konstruksi indeks berbasis aturan yang stabil.

Manajer aset Bitwise juga menyuarakan keprihatinan tersebut, berargumen bahwa memperkenalkan penilaian subjektif tentang model bisnis merusak netralitas mekanis yang seharusnya dijaga oleh penyedia indeks.

Sebuah Preseden yang Sedang Dibentuk

Perdebatan seputar Strategi tidak lagi hanya tentang satu perusahaan. Ini menjadi contoh uji coba bagaimana pasar keuangan beradaptasi dengan perusahaan yang strategi intinya berputar di sekitar aset digital daripada menghasilkan pendapatan konvensional.

Untuk saat ini, Strategi tetap aman di dalam Nasdaq 100, meskipun nama-nama terkenal lainnya telah diputar keluar demi perusahaan dari sektor yang sama sekali berbeda. Tetapi dengan keputusan MSCI yang semakin dekat, pertanyaannya bukan lagi apakah Strategi cocok dengan kerangka kerja yang ada—melainkan apakah kerangka kerja tersebut sendiri perlu diubah.