Kekacauan nyata di pasar kripto: Mengapa industri membutuhkan inovasi teknologi dari nol

最近在某热点赛道深耕了好几天，一抬头才发现形势已经天翻地覆。与其闷在心里，不如直言不讳地说出来。

Realitas di depan mata: pasar bearish ini sudah menjadi takdir. Sejak era Trump, likuiditas pasar secara dasar sudah dikeringkan, dan rebound yang terlihat kemudian, sebenarnya hanyalah kemakmuran semu yang didorong oleh emosi. Tidak ada dana tambahan yang benar-benar masuk, hanya redistribusi dari dana yang sudah ada.

Ekosistem koin tiruan sudah hancur sejak lama. Sejak peluncuran TGE, seluruh jalur ini memikul utang. Mereka yang dulu teguh memegang kepercayaan jangka panjang telah menghilang, pengembang yang rajin kontribusi kode juga jarang terlihat. Sebaliknya, muncul hunter airdrop, lembaga VC yang serakah, dana yang mengalir dari CEX, dan proyek yang ingin cepat mendapatkan keuntungan. Semua orang ingin melarikan diri, siapa yang akan menanggung beban?

MEME coin pernah diharapkan banyak, dianggap sebagai benteng terakhir bagi investor ritel melawan token VC dengan FDV tinggi. Memang, ia pernah mencapai misi itu. Tapi dengan teknologi tanpa batasan, metode peluncuran yang tampaknya adil, dan replikasi massal secara lini—karakteristik ini membuat MEME coin tidak mungkin menjadi pengangkut nilai jangka panjang. Karena kehilangan inovasi teknologi dari VC coin yang mendukung dari 0 ke 1, kehangatan MEME coin hanyalah pertarungan stok antara peserta, dan akhirnya industri ini akan diserang secara bertahap.

Peran bursa sedang mengalami perubahan besar. Dulu mereka mendapatkan keuntungan dari inovasi on-chain dan memperbesar likuiditas. Tapi munculnya platform inovatif baru seperti Pumpfun, GMGN, Hyperliquid dan efek kekayaannya membuat bursa merasa terancam. Mereka pun memulai “reformasi diri” sebagai langkah penyelamatan—langkah ini, dengan biaya, membuat bisnis cari untung ini kehilangan maknanya. Ketika orang yang menjual alat mulai menggali emas sendiri, logika ekosistem ini telah pecah.

Proyek dan builder sedang mengalami masa tersulit. Mengapa proyek harus antre peluncuran? Mengapa pasar kehilangan kesabaran untuk menyempurnakan produk? Mengapa semua ketidakseimbangan struktural akhirnya mengarah ke proyek dan VC? Masalahnya rumit, tidak ada yang bisa memberi jawaban lengkap. Tapi satu hal yang pasti adalah: builder dan VC di dunia crypto sudah dalam proses kebangkrutan besar-besaran dan pelarian. Lebih menakutkan daripada likuidasi dan nol adalah kekeringan talenta dan modal industri ini, akhirnya hanya meninggalkan kerangka kosong.

Mungkin aku mulai mengomel lagi, tapi pengamatan ini mendorong saya untuk selalu menegaskan satu pandangan: industri kripto kita sudah sakit, sudah tua, bahkan sakit parah.

Satu-satunya jalan keluar adalah restart total—menghidupkan kembali narasi on-chain yang didukung inovasi teknologi sejati, sehingga dapat membangun kembali ekosistem industri yang sehat.