2025/12/12 Pengamatan Pra-Pembukaan Pasar Saham AS: Indeks Bull, Kondisi Pasar Bear, Divergensi Terus Membesar

1｜Tampak sebagai pasar bullish, namun terasa seperti pasar bearish
Tadi malam pasar saham AS tetap terpecah: S&P 500 dan Dow mencetak rekor tertinggi baru, tetapi NASDAQ tertutup turun karena terdampak oleh saham teknologi AI.
Indeks terlihat ramai, tetapi jika Anda penuh saham teknologi, Anda pasti paham rasa sakit “indeks naik saya turun”.
Saham kecil (Russell 2000) terus mengungguli, dana jelas mengalir dari raksasa teknologi keluar.
2｜Rally karena pemangkasan suku bunga vs. kekhawatiran gelembung AI yang keras
Saat ini adalah lingkungan dengan ekspektasi pemangkasan suku bunga + pemulihan likuiditas + dolar AS yang lemah.
Namun di sisi lain, perdagang AI terlalu padat, kekhawatiran gelembung semakin meningkat.
Dana mengalir dari tujuh raksasa ke saham nilai, saham kecil-menengah, ini adalah pergantian siklus yang lebih sehat, bukan hal buruk.
3｜Industri tradisional mulai bangkit, kinerja saham perbankan cerah
Indeks Dow dipenuhi sektor keuangan, kesehatan, industri yang umumnya menguat.
Ekonomi tidak ambruk + ekspektasi spread tetap stabil, saham bank seperti Goldman Sachs menunjukkan performa baik, merupakan sinyal “arah siklus sedang berganti”.
4｜VIX kembali dingin
Saham teknologi berfluktuasi, tetapi VIX malah turun hampir 6% menjadi 14.9.
Lembaga tidak panik, mereka hanya melakukan penyesuaian posisi dan lindung nilai, suasana pasar cenderung optimis bahkan agak sombong.
Ini biasanya berarti: jangka pendek tidak masalah, tapi rentan terhadap gelombang besar berikutnya.
5｜Permohonan tunjangan pengangguran meningkat, tapi narasi belum berubah
Jumlah permohonan pengangguran naik 44.000 menjadi 236.000.
Pasar saat ini mengaitkannya dengan faktor musiman (perubahan struktur pekerjaan Thanksgiving/Natal),
dan tidak menganggap pasar tenaga kerja tiba-tiba jatuh ke jurang.
Namun—jika minggu depan memburuk lagi, cerita soft landing bisa berbalik.
6｜Defisit perdagangan September mencapai titik terendah sejak 2020
Defisit sebesar 52,8 miliar dolar AS, membaik 10.9% YoY.
Ekspor +3%, impor hanya +0.6%, kontribusi terbesar dari obat-obatan dan barang industri.
Memberikan kontribusi positif terhadap PDB Q3, menunjukkan ekonomi tetap tangguh, tanpa tanda-tanda hard landing.
7｜Suku bunga dan dolar AS terus “stabil cenderung dovish”
Hasil yield 10 tahun tetap di 4.16%, indeks dolar turun ke 98.4 (terendah dalam beberapa bulan).
Pasar tetap memperkirakan setidaknya dua kali pemangkasan suku bunga pada 2026, ini lebih dovish daripada dot plot The Fed.
Perbedaan ekspektasi ini adalah sumber volatilitas di masa depan.
8｜Semikonduktor memasuki fase “hanya boleh sempurna”
Setelah Oracle anjlok 14%, semalam Broadcom membuka tinggi tapi turun lagi.
NVIDIA melakukan koreksi, sektor semikonduktor sedang menjalani profit taking setelah pergerakan padat.
Berita baik sudah dihitung harga,
sekarang, sedikit cacat saja bisa membuatnya tertekan—
mengurangi gelembung, justru lebih sehat.
9｜Pasar tidak ingin lagi dengar cerita, hanya peduli ROI
Narasi pembakaran uang semakin tidak diminati.
Disney mengalihkan hak IP ke OpenAI’s Sora, malah naik 2% berlawanan tren.
Arah dana di AI mungkin sedang berubah:
Dari “menjual alat” (infrastruktur) → menuju “menjual tambang emas” (IP, aplikasi).