Kebijakan pemotongan suku bunga malam ini sudah menjadi pengetahuan umum, dengan 25 basis poin membawa suku bunga dana federal ke kisaran 3.5%-3.75% — ini adalah langkah ketiga sepanjang tahun ini. Tapi yang sebenarnya menarik bukanlah pemotongan suku bunga itu sendiri, melainkan konsensus internal Federal Reserve yang mulai retak.

Kelompok dovish menjadi cemas, data ketenagakerjaan mulai menunjukkan tanda-tanda kelemahan, mereka merasa perlu terus melonggarkan kebijakan. Sementara itu, kelompok hawkish semakin khawatir, inflasi masih berada di atas target 2%, sekarang melepaskan kebijakan bukan berarti mereka memasang perangkap sendiri? Powell terjepit di tengah, hanya bisa memainkan trik “pemotongan suku bunga tapi tetap keras” — suku bunga dipotong, tapi pesannya harus tegas agar pasar tidak bermimpi bahwa ada lagi insentif di masa depan.

Puncak acara malam ini pasti bukanlah pengumuman pemotongan suku bunga, melainkan bagaimana menggunakan seni bahasa untuk menenangkan kedua kubu. Kemungkinan besar akan mengulangi skenario tahun 2019: setelah pemotongan langsung meningkatkan ambang batas pelonggaran berikutnya, menegaskan bahwa kebijakan sudah cukup netral, kecuali data ketenagakerjaan benar-benar memburuk, baru akan dipertimbangkan langkah selanjutnya.

Masalahnya, shutdown pemerintah menyebabkan data penting hilang, sehingga argumen ini kurang meyakinkan. Grafik dot plot kemungkinan akan menunjukkan bahwa pada 2026 hanya tersisa satu atau dua peluang pemotongan suku bunga, tapi pasar saat ini menaruh harapan jauh lebih besar dari itu. Celah ekspektasi ini adalah bom waktu untuk fluktuasi yang akan datang.

Intinya, malam ini lebih dari sekadar mengatur ekonomi, ini juga tentang mengatur ekspektasi. Powell harus membuat kelompok hawkish merasa “pengaman sudah terkunci rapat”, sekaligus membuat kelompok dovish percaya “di saat kritis, mereka masih bisa membuka kembali”. Tapi dengan perbedaan pendapat yang sebesar ini, setiap pernyataan yang ambigu bisa diartikan pasar secara berlawanan.

Kalau grafik dot plot atau konferensi pers condong ke hawkish, hasil imbal obligasi AS mungkin akan terus naik, dan aset risiko seperti BTC, ETH, SOL akan tertekan. Suara pasar setiap hari berubah-ubah, jangan biarkan emosi mengendalikan, fokuslah pada logika inti daripada mengikuti tren sesaat.