IMF memperingatkan bahwa stablecoin dapat memperburuk arus keluar modal dari pasar negara berkembang, kata para ahli: Ukuran saat ini tidak cukup untuk menyebabkan risiko sistemik

Dana Moneter Internasional (IMF) menunjukkan dalam laporan “Understanding Stablecoins” terbarunya bahwa stablecoin yang dipatok ke dolar AS dapat menyebabkan substitusi mata uang dan risiko arus keluar modal di pasar negara berkembang yang rentan, melemahkan stabilitas mata uang lokal. Namun, beberapa ahli mengatakan bahwa ukuran pasar stablecoin saat ini masih belum cukup untuk memberikan dampak yang signifikan pada ekonomi makro global.

Laporan tersebut menyoroti bahwa stablecoin dapat melewati perantara keuangan tradisional, sehingga menghindari langkah-langkah manajemen arus modal (CFM), sehingga memudahkan dana untuk bergerak melintasi perbatasan selama periode kepanikan pasar dan mempercepat depresiasi mata uang. Nilai pasar gabungan stablecoin arus utama seperti USDT dan USDC telah mencapai $264 miliar, yang mendekati cadangan devisa Prancis dan melampaui banyak negara seperti Inggris, Israel, dan Uni Emirat Arab. Namun, “setara dolar” ini lebih banyak digunakan dalam perdagangan mata uang kripto daripada dalam pengelolaan uang dunia nyata atau menghindari peraturan.

Noelle Acheson, penulis “Crypto is Macro Now”, percaya bahwa meskipun nilai pasar stablecoin telah melonjak dari $5 miliar pada tahun 2020 menjadi hampir $300 miliar, itu masih jauh lebih kecil daripada basis moneter global dolar AS, dan dampak keseluruhan pada keuangan makro terbatas. Dia menunjukkan bahwa sekitar 80% penggunaan stablecoin terkonsentrasi dalam transaksi kripto, sehingga sulit untuk memiliki dampak substansial pada pasar negara berkembang. Selain itu, meskipun Undang-Undang GENIUS mengakui beberapa stablecoin sebagai alat pembayaran yang sah, mereka tidak akan berlaku hingga 2027, dan pasar negara berkembang mungkin masih membatasi penggunaan stablecoin.

David Duong, kepala penelitian di lembaga kepatuhan CEX, juga mengatakan bahwa stablecoin dapat mempercepat tren dolarisasi di beberapa negara, tetapi skalanya masih lebih rendah daripada investasi lintas batas tradisional dan arus obligasi, dan dampaknya terhadap risiko sistemik terbatas. Dibandingkan dengan triliunan dolar dalam transaksi harian di pasar valuta asing, volume stablecoin saat ini masih dalam tahap awal.

Menurut data IMF, sejak 2022, arus stablecoin lintas batas telah melampaui aset kripto tanpa jaminan, dengan kawasan Asia-Pasifik memimpin dalam ukuran absolut, sementara negara berkembang seperti Afrika, Timur Tengah, dan Amerika Latin telah mengalami pertumbuhan yang signifikan karena permintaan yang kuat untuk pembayaran dolar AS. Meskipun volume transaksi terkait diperkirakan akan mencapai $1,5 triliun pada tahun 2024, volume transaksi tersebut masih menyumbang hanya sebagian kecil dari pasar pembayaran global.

Secara keseluruhan, peringatan risiko IMF untuk pasar negara berkembang berwawasan ke depan, tetapi stablecoin masih cukup jauh dari memicu tekanan keuangan sistemik. Seiring dengan memperkuat regulasi dan perumusan kebijakan, dampak stablecoin di masa depan masih harus dilihat. (Meja Koin)