Probabilitas pemotongan suku bunga di bulan Desember melonjak hingga 80%, apakah posisi portofolio kalian sudah diatur dengan baik? Ekspektasi pelonggaran yang terlihat sudah hampir pasti ini, mungkin tidak sesederhana yang tampak di permukaan.

Mari kita mulai dari narasi pemotongan suku bunga yang paling disukai pasar. Kontrak berjangka suku bunga CME memang menunjukkan ekspektasi penurunan suku bunga sangat tinggi, tapi jangan lupa, di internal The Fed sendiri masih terjadi perdebatan—dot plot terbaru mengungkap perbedaan pendapat di antara para pejabat: ada yang ingin segera mengucurkan likuiditas untuk menyelamatkan ekonomi, ada juga yang masih belum tenang dengan data inflasi. Sikap ambigu seperti ini sangat mengganggu, siapa tahu jika benar-benar terjadi pemotongan suku bunga, justru bisa memicu "profit taking setelah ekspektasi terwujud". Kalau kita lihat sejarah, setelah pemotongan suku bunga pertama, dana sering keluar dari sektor yang sudah tinggi ke tempat yang undervalued, S&P saat ini tertahan di 6900 poin, jika gagal menembus, para pemegang untung bisa ramai-ramai keluar.

Sekarang, ada hal yang lebih menarik—urusan stablecoin sedang mengubah aturan main. Setelah "Stablecoin Bill" (Rancangan Undang-Undang Stablecoin) disahkan, proyek stablecoin yang patuh regulasi harus menaruh 100% cadangan mereka di obligasi pemerintah AS atau aset setara kas. Tebak apa yang terjadi? Sekarang, penerbit stablecoin besar sudah memegang lebih dari $120 miliar obligasi pemerintah AS, jumlah ini masuk jajaran 20 besar negara pemegang US Treasury di dunia.

Hal ini adalah pedang bermata dua: keuntungannya, skala ekspansi stablecoin otomatis menyediakan pembeli untuk US Treasury, tekanan jual obligasi jangka pendek bisa sedikit berkurang; risikonya, jika suatu saat terjadi gelombang penebusan besar-besaran, institusi ini terpaksa menjual US Treasury, likuiditas pasar bisa langsung terguncang.

Jadi, situasi saat ini memang cukup rumit—ekspektasi pemotongan suku bunga menopang aset berisiko, regulasi stablecoin sedang membentuk ulang struktur pasar obligasi, tapi kedua sisi menyimpan ketidakpastian. Peluang dan jebakan selalu datang beriringan, yang terpenting adalah bagaimana kamu mengambil langkah.