Bank of Japan secara resmi memulai kenaikan suku bunga pada 18 Desember, dan ini baru permulaan. Banyak orang mungkin merasa hal ini tidak ada hubungannya dengan dunia kripto, tapi sebenarnya, ini bisa menjadi pukulan paling keras yang memengaruhi pasar kripto tahun ini.

Secara sederhana, salah satu "senjata rahasia" likuiditas kripto selama sepuluh tahun terakhir adalah arbitrase yen. Apa maksudnya? Singkatnya: meminjam yen dengan biaya nyaris nol, menukarnya ke dolar AS, lalu gila-gilaan membeli aset seperti Bitcoin. Pola permainan ini yang menopang masuknya dana besar-besaran ke pasar. Sekarang, Bank of Japan akan mengetatkan "kran" likuiditas, biaya pinjaman melonjak, lalu bagaimana kelanjutan permainan ini?

Kemungkinan besar, berikut yang akan terjadi: dana yang selama ini untung dari arbitrase yen akan terpaksa menjual aset kripto, menukar kembali ke dolar, lalu membeli yen untuk melunasi utang. Inilah yang disebut "gelombang penutupan posisi" (unwinding).

Apa dampaknya dari manuver ini?

**Likuiditas langsung tersedot habis.** Dana arbitrase bernilai triliunan rupiah keluar, tekanan beli di pasar hilang seketika, seperti pondasi yang dicabut.

**Pemain leverage jadi korban.** Fluktuasi kurs dan anjloknya harga kripto menyebabkan posisi leverage tinggi ambruk beruntun seperti domino.

**Sentimen panik menyebar.** Bitcoin sebagai aset risiko inti jadi korban utama; setiap kali likuiditas mengetat, selalu skenario ini yang terjadi dalam sejarah.

Namun, krisis tidak selalu buruk. Ketika pasar didominasi kepanikan, justru itu sering jadi saat terbaik untuk membangun posisi baru. Misalnya narasi Bitcoin sebagai "aset supra-nasional" bisa mendapat pengakuan ulang saat sistem keuangan tradisional gonjang-ganjing. Selain itu, proses bersih-bersih besar-besaran ini bisa menyingkirkan proyek sampah yang hanya bertahan berkat leverage dan gelembung, dan dana pada akhirnya akan mengalir ke aset yang benar-benar bernilai.

Jadi, pertanyaannya: ketika sumber dana termurah di dunia perlahan mengering, apakah kamu memilih menunggu, atau mencari peluang di tengah kekacauan? Pasar tidak pernah kekurangan volatilitas, yang kurang hanyalah orang yang bisa melihat logika di balik volatilitas itu.