Sentimen pasar menunjukkan pergeseran yang halus.

Menurut data terbaru dari alat FedWatch Chicago Mercantile Exchange, probabilitas penurunan suku bunga The Fed sebesar 25 basis poin pada bulan Desember telah naik di atas 93%. Di balik angka ini, terdapat hasil pemungutan suara dengan uang nyata oleh para trader institusi—logika penetapan harga di pasar futures suku bunga sedang diam-diam dibangun kembali.

Bukan satu faktor tunggal yang mendorong ekspektasi ini. Data CPI terbaru menunjukkan tekanan inflasi terus mereda, indikator inflasi inti turun selama tiga bulan berturut-turut; pada saat yang sama, data ketenagakerjaan non-pertanian yang melemah secara tak terduga membuat narasi "soft landing" kembali mendominasi. Pernyataan pejabat The Fed juga mulai melunak—dari "menjaga kebijakan yang restriktif" menjadi "menilai langkah lanjutan dengan hati-hati", di antara kata-kata tersebut tersirat sinyal perubahan kebijakan.

Namun inti permasalahan bukan pada penurunan suku bunga itu sendiri, melainkan pada reaksi berantai setelah penurunan tersebut.

Begitu gerbang likuiditas dibuka, ke mana dana akan mengalir? Aset safe haven tradisional seperti emas telah bereaksi lebih dulu, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa; tiga indeks utama saham AS berfluktuasi dalam mode wait and see; sedangkan pasar kripto, sebagai salah satu kelas aset yang paling sensitif terhadap likuiditas, mungkin menghadapi volatilitas yang lebih hebat. Pergerakan koin utama seperti ETH dan ZEC mungkin akan lebih dulu mencerminkan logika penetapan harga pasar terhadap "ekspektasi pelonggaran".

Tentu saja, di sini terdapat pedang bermata dua. Penurunan suku bunga berarti biaya pinjaman turun, secara teori menguntungkan aset berisiko; namun jika penurunan suku bunga terjadi karena ekspektasi resesi ekonomi yang memburuk, maka dana mungkin memilih berkerumun ke aset aman ketimbang mengambil risiko. Dalam sejarah, setiap titik balik kebijakan selalu disertai dengan pilihan arah yang tajam—tahun 2008 seperti itu, 2020 juga demikian.

Bagi pelaku pasar biasa, tantangan sebenarnya bukanlah menebak apakah suku bunga akan turun atau tidak, melainkan menemukan kepastian di tengah ketidakpastian. Apakah daya beli uang tunai akan tergerus? Apakah produk pendapatan tetap masih menarik? Bagaimana sebaiknya porsi alokasi ke aset berisiko? Tidak ada jawaban baku untuk pertanyaan-pertanyaan ini, namun ada satu aturan emas: ketika narasi makro berubah secara fundamental, mereka yang bereaksi paling awal seringkali bisa menangkap peluang struktural.

Rapat FOMC bulan Desember mungkin akan menjadi garis pembatas terpenting bagi pasar keuangan tahun ini.