Teman-teman yang sedang mengambil posisi long, harap waspada! Kali ini langkah Bank Sentral Jepang mungkin akan membawa dampak yang lebih besar dari yang kalian bayangkan.

Bank Sentral Jepang berencana mengadakan pertemuan kebijakan moneter pada 18-19 Desember, dan pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga sudah lebih dari 70%—kemungkinan besar suku bunga akan langsung naik dari 0,5% ke 0,75%. Ini adalah langkah terbesar dalam 17 tahun terakhir. Sebagai mata uang likuiditas terbesar kedua di dunia, perubahan kebijakan yen jelas bukan hal sepele.

Dalam jangka pendek, dampak terhadap dunia kripto akan sangat langsung:

Perdagangan arbitrase bakal ambruk. Selama belasan tahun terakhir, banyak orang meminjam yen berbunga rendah untuk berinvestasi pada aset berimbal hasil tinggi seperti Bitcoin, dan permainan ini cukup menguntungkan. Tapi sekarang suku bunga naik, biaya pinjaman yen ikut naik, yen pun menguat, ruang arbitrase langsung tertekan. Investor pasti akan lebih dulu menjual aset kripto untuk menutup posisi—karena likuiditasnya tinggi dan mudah dialihkan. Saat ekspektasi kenaikan suku bunga muncul terakhir kali, Bitcoin langsung anjlok lebih dari 8%, Ethereum bahkan turun hampir 9%. Jika benar-benar terjadi kenaikan suku bunga kali ini, tekanan jual pasti lebih besar.

Likuiditas global sedang mengetat. Jepang adalah bank sentral utama terakhir yang keluar dari kebijakan super longgar, dan langkah ini menandakan likuiditas global akan mengetat secara pasti. Selera risiko menurun, dana pun mengalir ke aset-aset aman seperti obligasi pemerintah. Begitu imbal hasil obligasi Jepang naik, institusi lokal pasti menarik investasi dari luar negeri untuk dialihkan ke obligasi domestik. Dana baru tidak masuk, dana lama pun ditarik, harga tentu saja akan tertekan.

Logika valuasi juga berubah. Nilai kripto sangat bergantung pada ekspektasi pasar terhadap imbal hasil tinggi di masa depan. Kenaikan suku bunga mendorong naik tolok ukur valuasi aset global, sehingga aset kripto yang tidak punya imbal hasil tetap menjadi kurang menarik, ruang premi risiko menyempit drastis, logika valuasi berubah, harga di pasar pun tertekan.

Namun dalam jangka menengah-panjang, dunia kripto masih punya penopang struktural, jadi tidak akan jatuh terus-menerus. Tapi dalam jangka pendek, guncangan kali ini memang patut diwaspadai.