Pasar obligasi Eropa sedang mengalami perubahan. Beberapa negara kini diperkirakan akan memperpendek jangka waktu pinjaman mereka—sebuah dampak langsung dari Belanda yang merombak kerangka kerja pensiunnya. Reformasi ini mengurangi minat terhadap obligasi berdurasi panjang, memaksa pemerintah untuk menyesuaikan strategi. Ini bukan sekadar penyesuaian kebijakan biasa. Langkah ini mengubah cara penataan utang negara di seluruh benua. Dana pensiun, yang secara tradisional menjadi pembeli utama obligasi bertenor 20 atau 30 tahun, mulai mundur. Artinya, penerbit obligasi harus beradaptasi, beralih ke tenor yang lebih pendek untuk menyesuaikan permintaan aktual saat ini. Efek berantainya? Perhatikan biaya pendanaan, kurva imbal hasil, dan bagaimana respons bank sentral seiring dengan semakin pendeknya tembok jatuh tempo.