Analisis JPMorgan: Masih optimis Bitcoin ke $170.000, Strategi menahan dan tidak menjual koin adalah kunci baru-baru ini

Kompilasi: Felix, PANews

Tim analis JPMorgan (dipimpin oleh Senior Strategist Nikolaos Panigirtzoglou) merilis laporan riset pada 4 Desember. Laporan tersebut menunjukkan, meskipun penurunan hash rate Bitcoin dan kenaikan biaya penambangan memperkuat tekanan penurunan Bitcoin, pergerakan Strategy (sebelumnya MicroStrategy, kode saham MSTR) sangat penting bagi prospek jangka pendek Bitcoin.

Para analis menyatakan, penurunan terbaru hash rate dan kesulitan penambangan Bitcoin memberi tekanan penurunan pada harga Bitcoin. Penurunan ini disebabkan oleh Bank Rakyat Tiongkok yang menegaskan kembali larangan penambangan dan perdagangan Bitcoin, serta penambang dengan biaya tinggi yang keluar karena kenaikan harga listrik dan penurunan harga Bitcoin yang menyebabkan penurunan profitabilitas, sebagian penambang bahkan terpaksa menjual Bitcoin mereka.

Biaya penambangan Bitcoin telah turun dari $94.000 bulan lalu menjadi $90.000. Meski demikian, harga Bitcoin masih berada di bawah biaya penambangan ini, sehingga memicu tekanan jual lebih lanjut. Para analis menyatakan, dengan asumsi harga listrik $0,05 per kWh, setiap kenaikan $0,01/kWh akan menambah biaya penambangan penambang berbiaya tinggi sebesar $18.000.

Apakah mNAV dapat bertahan di 1.0 adalah kunci

Meski demikian, JPMorgan menilai penambang bukanlah kunci pergerakan Bitcoin selanjutnya, melainkan besaran dan stabilitas kepemilikan Strategy yang lebih menentukan.

Laporan menekankan, apakah Strategy dapat mempertahankan rasio nilai perusahaan terhadap jumlah kepemilikan Bitcoin (mNAV) di atas 1, dan menghindari penjualan Bitcoin, itulah faktor penggerak utama pergerakan harga Bitcoin dalam waktu dekat.

Saat ini rasio tersebut sekitar 1,13. Selama tetap di atas 1,0, Strategy tidak perlu menggunakan sekitar 650.000 Bitcoin yang dimilikinya untuk membayar bunga obligasi konversi atau dividen saham preferen. Cadangan kas perusahaan sebesar $1,44 miliar juga cukup untuk menutupi semua kewajiban kas selama dua tahun ke depan, sehingga mengurangi kepanikan pasar secara signifikan.

Jika rasio tetap di atas 1,0 dan Strategy akhirnya mampu menghindari penjualan Bitcoin, kepercayaan pasar kemungkinan akan pulih dengan cepat dan periode terburuk harga Bitcoin akan berlalu. Jika rasio turun di bawah 1,0, atau akibat penyesuaian indeks MSCI tanggal 15 Januari 2026 menyebabkan dana pasif dalam jumlah besar menjual saham Strategy sehingga perusahaan harus mencairkan Bitcoin, maka dapat memicu siklus negatif baru.

Risiko MSTR dikeluarkan dari MSCI “sudah tercermin”

Meskipun pasar saat ini memantau dengan ketat apakah MSCI akan mengeluarkan Strategy dan perusahaan pengelola aset digital lainnya (DAT) dari indeks sahamnya, JPMorgan menyatakan risiko penurunan akibat keputusan pengeluaran ini terbatas, karena risiko tersebut “telah sepenuhnya tercermin di pasar”.

Sejak 10 Oktober ketika MSCI pertama kali mengumumkan konsultasi terkait hal ini, harga saham Strategy telah turun sekitar 40%. Para analis menilai, penurunan ini menunjukkan bahwa risiko dikeluarkan dari MSCI sudah tercermin dalam harga saham, bahkan mungkin telah memperhitungkan risiko dikeluarkan dari semua indeks saham utama.

Bulan lalu, analis memperkirakan jika MSCI mengeluarkan Strategy, akan terjadi arus keluar dana sebesar $2,8 miliar; jika semua indeks saham utama juga mengikuti, maka arus keluar dana akan mencapai $8,8 miliar. Saat itu, co-founder sekaligus Executive Chairman Strategy, Michael Saylor, mengatakan: “Klasifikasi indeks tidak mendefinisikan kami. Strategi kami adalah jangka panjang, dan keyakinan kami pada Bitcoin tidak tergoyahkan”.

Kendati demikian, analis menyatakan keputusan MSCI pada 15 Januari tetap sangat penting bagi pergerakan Strategy dan Bitcoin. Jika dikeluarkan, kemungkinan hanya akan menyebabkan tekanan penurunan terbatas. Jika MSCI tetap memasukkan Strategy dalam indeksnya, baik Strategy maupun Bitcoin “kemungkinan akan rebound kuat”, kembali ke level sebelum 10 Oktober.

JPMorgan juga menekankan, biaya penambangan Bitcoin secara historis berperan sebagai support. Jika harga Bitcoin lama di bawah biaya penambangan, penambang bisa menghadapi tekanan lebih besar, sehingga biaya penambangan bisa terus turun.

Namun demikian, JPMorgan mempertahankan prospek jangka panjang yang optimistis terhadap Bitcoin, secara teoritis harga Bitcoin mendekati $170.000, yang berarti jika kondisi pasar stabil, dalam 6 hingga 12 bulan mendatang Bitcoin berpotensi mengalami apresiasi besar.

Baca juga: Momen Perdagangan: Ekspektasi “tembus 7” RMB meningkat, Bitcoin harus menembus 96.000 untuk mengonfirmasi pembalikan tren