Ikhtisar Intisari Prospek Investasi BlackRock 2026: Bisakah Pasar Bull Global yang Didorong oleh Gelembung AI Bertahan?

Penulis: Azuma, Odaily Planet Daily

Pada 2 Desember, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, BlackRock, merilis laporan prospek investasi tahun 2026. Meskipun laporan ini tidak terlalu berkaitan langsung dengan pasar kripto (dari PDF 18 halaman, hanya satu halaman yang membahas konten terkait stablecoin), namun sebagai “raja manajemen aset global”, BlackRock dalam laporannya menguraikan lingkungan serta variabel ekonomi global saat ini. Dengan keterkaitan yang semakin erat antara pasar kripto dan pasar keuangan mainstream, laporan ini mungkin memberikan panduan bagi perubahan makro di masa depan; selain itu, BlackRock juga memaparkan strategi alokasi di lingkungan pasar baru, yang bisa menjadi referensi bagi pengguna yang ingin memperluas cakupan investasinya.

Isi lengkap laporan cukup panjang, berikut Odaily Planet Daily akan mencoba merangkum dan mengulas secara singkat “buku panduan” BlackRock untuk 2026 ini.

“Kekuatan Super” Sedang Membentuk Ulang Dunia

BlackRock pada awal laporan menyebutkan bahwa dunia saat ini sedang berada di era perubahan struktural yang didorong oleh beberapa “kekuatan super” (mega forces) seperti fragmentasi geopolitik, evolusi sistem keuangan (catatan Odaily: bagian ini terutama membahas stablecoin), dan transisi energi, di mana kekuatan perubahan paling menonjol tak diragukan lagi adalah kecerdasan buatan (AI)—perkembangan AI berlangsung dengan kecepatan dan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan pergeseran industri ini dari model “modal ringan” ke “modal berat” tengah mengubah lingkungan investasi secara mendalam.

Dalam struktur pasar saat ini, investor sulit menghindari membuat penilaian arah pasar ke depan—ini berarti tidak ada posisi yang benar-benar netral, bahkan investasi indeks yang luas pun bukan pilihan netral.

Kekuatan Dominan: AI

AI adalah kekuatan super yang saat ini berada di posisi dominan, mendorong saham AS memecahkan rekor tertinggi tahun ini. Dalam beberapa bulan terakhir, kekhawatiran investor bahwa gelembung AI sedang terbentuk semakin besar—data rasio harga-pendapatan Shiller menunjukkan valuasi saham AS telah mencapai puncak sejak gelembung internet dan Depresi Besar 1929.

Secara historis, setiap periode transisi besar selalu diikuti oleh gelembung pasar, kemungkinan ini bisa terulang, namun gelembung biasanya hanya terlihat jelas setelah pecah. Oleh karena itu, BlackRock dalam laporannya menyoroti isu kecocokan skala investasi AI dan potensi imbal hasilnya—ini adalah garis utama BlackRock dalam melacak revolusi teknologi AI sekaligus menjadi inti pertanyaan yang ingin dijawab dalam laporan ini.

BlackRock menilai, tema AI tetap menjadi pendorong utama pasar saham AS, sehingga institusi ini akan mempertahankan preferensi risiko, namun lingkungan pasar saat ini menuntut investasi aktif yang lebih tinggi. Baik dalam mengidentifikasi pemenang dalam perlombaan AI saat ini, maupun dalam menangkap peluang ketika keuntungan AI mulai menyebar di masa depan, pemilihan aktif menjadi sangat penting.

Pertanyaan Inti Pasar: Apakah “Belanja di Depan” dan “Imbal Hasil di Belakang” Sudah Cocok?

Saat ini, pertanyaan inti investor pasar adalah bagaimana menilai besarnya belanja modal untuk AI dan potensi skala pendapatannya, apakah kedua besaran ini bisa cocok?

Perkembangan AI membutuhkan investasi awal pada bidang komputasi, pusat data, dan infrastruktur energi, namun hasil akhirnya bersifat tertunda. Perbedaan waktu antara belanja modal dan hasil akhir ini telah mendorong para pengembang AI untuk menggunakan utang sebagai solusi pendanaan. Pengeluaran di awal ini diperlukan demi meraih hasil akhir, namun juga menciptakan lingkungan investasi yang sangat berbeda—dengan ciri-ciri inti sebagai berikut:

• Leverage lebih tinggi: Penerbitan kredit di pasar publik dan privat meningkat tajam;
• Biaya modal lebih baik: Pinjaman besar-besaran mendorong kenaikan suku bunga;
• Kesempatan terpusat: Sebelum keuntungan AI meluas ke seluruh ekonomi, kenaikan pasar tetap sangat terpusat pada sektor teknologi;
• Ruang investasi aktif meningkat: Saat pendapatan benar-benar menyebar ke sektor di luar teknologi, ruang bagi manajemen dan pemilihan saham aktif akan meningkat tajam.

Belum ada kesimpulan pasti mengenai apakah belanja dan pendapatan sudah cocok. BlackRock menilai, jawabannya tergantung apakah pertumbuhan ekonomi AS dapat melampaui tren jangka panjang 2%.

BlackRock memperkirakan, belanja modal untuk AI pada 2026 akan tetap menopang pertumbuhan ekonomi; tahun ini kontribusi investasi terhadap pertumbuhan ekonomi AS sudah mencapai tiga kali rata-rata sejarah. Dinamika pertumbuhan berorientasi “modal berat” ini kemungkinan besar akan berlanjut tahun depan, sehingga meskipun pasar tenaga kerja terus melemah, pertumbuhan ekonomi tetap tangguh.

Namun, apakah ini cukup untuk mendorong ekonomi AS melampaui tren 2% jangka panjang? Dalam 150 tahun terakhir, semua inovasi besar—termasuk mesin uap, listrik, dan revolusi digital—belum berhasil menembus ambang ini. Namun, AI mungkin akan membuat hal ini terjadi untuk pertama kalinya. Sebab, AI bukan hanya inovasi tersendiri, tetapi juga mampu mempercepat inovasi lainnya. Ia tidak hanya mengotomasi tugas, tapi juga mampu belajar sendiri dan memperbaiki diri melalui iterasi, sehingga mempercepat lahirnya ide dan terobosan ilmiah.

Tiga Tema Inti

Mikro Menjadi Makro

Pembangunan infrastruktur AI saat ini didominasi oleh segelintir perusahaan, dengan skala pengeluaran yang cukup besar untuk berdampak pada tingkat makro. Di masa depan, pendapatan total yang diciptakan AI mungkin dapat menopang pengeluaran ini, namun belum jelas seberapa besar porsi yang bisa diraih oleh perusahaan teknologi yang memimpin pengembangan.

BlackRock akan tetap berorientasi risiko pada tema AI dan overweight saham AS (hal ini didukung oleh ekspektasi laba yang kuat. Meski beberapa perusahaan tidak bisa sepenuhnya mengembalikan investasi, pengeluaran modal secara keseluruhan diperkirakan tetap akan menghasilkan imbal hasil), dan menilai saat ini adalah waktu yang sangat baik untuk investasi aktif.

Leverage Meningkat

Untuk melewati “puncak pembiayaan” akibat “investasi di depan, hasil di belakang” dalam pengembangan AI, diperlukan dukungan dana jangka panjang, sehingga penggunaan leverage tak terhindarkan. Proses ini sudah dimulai, terbukti dari penerbitan obligasi besar-besaran oleh perusahaan teknologi raksasa baru-baru ini.

BlackRock memperkirakan, perusahaan akan terus menggunakan pasar kredit publik dan privat secara besar-besaran. Ekspansi skala pinjaman publik dan privat mungkin akan terus memberi tekanan naik pada suku bunga. Tingginya biaya pelunasan utang adalah salah satu alasan kami menilai premi jangka waktu (kompensasi yang diminta investor untuk memegang obligasi jangka panjang) akan meningkat dan mendorong imbal hasil naik. Berdasarkan hal ini, kami menurunkan bobot obligasi pemerintah AS jangka panjang.

Perangkap Diversifikasi

Keputusan alokasi portofolio atas nama “diversifikasi” sebenarnya telah menjadi pertaruhan aktif yang lebih besar daripada sebelumnya, tujuannya untuk menghindari kekuatan-kekuatan terbatas yang saat ini menggerakkan pasar. Analisis BlackRock menunjukkan, setelah mengeluarkan faktor penggerak umum seperti value dan momentum dalam pengembalian saham, porsi pengembalian pasar saham AS yang semakin besar justru mencerminkan satu sumber penggerak tunggal dan bersama. Konsentrasi pasar meningkat, keluasan menyempit. Upaya diversifikasi risiko AS atau AI melalui alokasi ke kawasan lain atau indeks berimbang pada dasarnya adalah keputusan aktif yang lebih besar dari sebelumnya.

BlackRock menilai, diversifikasi sejati berarti beralih dari pandangan aset atau kawasan yang luas ke alokasi dan tema yang lebih detail, fleksibel, dan bisa bekerja lintas skenario. Portofolio investasi perlu memiliki rencana B yang jelas dan siap beradaptasi dengan cepat. Dalam lingkungan ini, investor harus mengurangi diversifikasi tanpa arah dan lebih fokus pada pengambilan risiko secara sadar.

Pandangan Soal Stablecoin

Saat merangkum “kekuatan super” yang saat ini sedang membentuk ulang ekonomi dan pasar keuangan global, BlackRock menyoroti lima arah utama: AI, geopolitik, sistem keuangan, kredit swasta, dan infrastruktur energi.

Di antara evolusi sistem keuangan, BlackRock membahas perkembangan stablecoin sebagai satu-satunya contoh. BlackRock melihat tren adopsi stablecoin yang terus meluas dan semakin terintegrasi ke dalam sistem pembayaran utama.

Stablecoin diperkirakan dapat bersaing dengan simpanan bank atau reksa dana pasar uang, dan bila skalanya cukup besar, dapat berdampak signifikan pada cara bank menyalurkan kredit ke ekonomi yang lebih luas. Selain sektor perbankan, BlackRock juga mencermati potensi stablecoin dalam pembayaran lintas batas. Di pasar berkembang, stablecoin juga bisa menjadi alternatif mata uang lokal untuk pembayaran domestik, memperluas penggunaan dolar AS, sekaligus jika penggunaan mata uang lokal menurun, dapat menantang kontrol kebijakan moneter dan pada tingkat tertentu mendukung dolar.

Perubahan ini menandai langkah awal yang moderat namun penting menuju sistem keuangan ter-tokenisasi. Sistem ini berkembang pesat—dolar digital dan saluran tradisional hidup berdampingan, serta membentuk ulang perantara dan transmisi kebijakan.

Rencana Alokasi BlackRock

Baiklah, berikut adalah bagian paling penting, di mana BlackRock di akhir laporan memaparkan strategi alokasi aset di berbagai kelas serta menjelaskan logika investasinya dari sudut taktis dan strategis. “Memiliki akar kebijaksanaan” tak sebaik “mengikuti yang ahli”, jika tak ingin repot berpikir sendiri, mungkin bisa langsung meniru saja.

Untuk siklus lebih dari 5 tahun (strategis) dan 6-12 bulan (taktis), inti pemikiran alokasi BlackRock adalah sebagai berikut.

Pada level strategis:

• Konstruksi portofolio: Seiring semakin jelasnya pemenang dan pecundang AI, kami cenderung menggunakan analisis skenario dalam membangun portofolio. Mengandalkan pasar privat dan hedge fund untuk memperoleh imbal hasil khusus, sekaligus menjadi jangkar alokasi pada “kekuatan super”.
• Ekuitas infrastruktur & kredit swasta: Kami menilai valuasi ekuitas infrastruktur menarik, dan kekuatan super menopang permintaan struktural. Kami tetap optimis pada kredit swasta, namun memperkirakan akan terjadi diferensiasi di industri—ini menegaskan pentingnya pemilihan manajer investasi.
• Melampaui acuan berbasis kapitalisasi pasar: Kami akan melakukan alokasi secara detail di pasar publik. Kami lebih menyukai obligasi pemerintah negara maju di luar AS. Untuk saham, kami secara umum lebih menyukai pasar berkembang daripada pasar maju, namun tetap selektif di keduanya. Di pasar berkembang, kami menyukai India yang berada di titik pertemuan kekuatan besar; di pasar maju, kami optimis pada Jepang karena inflasi moderat dan reformasi korporasi memperbaiki prospeknya.

Pada level taktis:

• Tetap optimis pada AI: Kinerja laba perusahaan teknologi besar yang kuat, margin yang solid, serta neraca yang sehat akan terus mendukung perkembangan AI. Kebijakan longgar The Fed hingga 2026 dan menurunnya ketidakpastian kebijakan semakin memperkuat posisi overweight kami pada saham AS.
• Pilihan eksposur internasional: Kami optimis pada saham Jepang karena pertumbuhan nominal yang kuat dan reformasi tata kelola perusahaan yang berjalan baik. Kami selektif pada saham Eropa, dengan preferensi pada sektor keuangan, utilitas, dan kesehatan; di pendapatan tetap, kami lebih memilih pasar berkembang karena ketahanan ekonomi meningkat serta kebijakan fiskal dan moneter yang lebih sehat.
• Alat diversifikasi yang adaptif: Karena obligasi AS jangka panjang tak lagi memberikan stabilitas portofolio, kami menyarankan mencari alat lindung nilai “rencana B” untuk portofolio dan mewaspadai potensi perubahan sentimen. Emas bisa digunakan secara taktis karena faktor pendorong uniknya, namun kami tidak menganggapnya sebagai alat lindung nilai jangka panjang portofolio.

Secara lebih detail, berikut ini adalah pemikiran alokasi BlackRock untuk saham dan pendapatan tetap di berbagai pasar beserta alasannya.

• Pasar saham AS (overweight): Laba perusahaan yang kuat (sebagian didorong tema AI) ditambah latar belakang makro yang baik akan mendukung kinerja pasar saham AS;
• Pasar saham Eropa (netral): Perlu lebih banyak kebijakan pro-bisnis dan pasar modal yang lebih dalam, sementara ini preferensi pada sektor keuangan, utilitas, dan kesehatan;
• Pasar saham Inggris (netral): Valuasi masih menarik dibanding AS, namun dalam jangka pendek kurang pemicu kenaikan, sehingga tetap netral.
• Pasar saham Jepang (overweight): PDB nominal yang kuat, pengeluaran modal perusahaan yang sehat, dan reformasi tata kelola mendukung kinerja pasar saham Jepang.
• Pasar saham Tiongkok (netral): Masih dalam zona netral dengan preferensi pada saham teknologi.
• Pasar negara berkembang (netral): Ketahanan ekonomi membaik, tapi tetap perlu seleksi. Fokus pada peluang yang terkait AI, transisi energi, dan restrukturisasi rantai pasok, seperti Meksiko, Brasil, Vietnam.