Bagaimana pandangan 8 bank investasi top terhadap 2026? Gemini telah membacakan dan menyoroti poin-poin penting untukmu

Judul Asli: Rencana Riset Prospek Bank 2026

Penulis Asli: szj capital

Sumber Asli:

Repost: Mars Finance (火星财经)

Akhir tahun telah tiba, dan berbagai institusi besar mulai memproyeksikan pasar untuk tahun mendatang.

Baru-baru ini, netizen luar negeri mengumpulkan laporan prospek tahunan dari 8 bank investasi ternama, seperti Goldman Sachs, BlackRock, Barclays, dan HSBC, dan meminta Gemimi Pro3 untuk melakukan interpretasi serta analisis komprehensif.

Berikut adalah terjemahan lengkapnya, membantu Anda menghemat waktu dan melihat sekilas tren ekonomi penting tahun depan.

Ringkasan Eksekutif: Mengarungi Tatanan Dunia Baru “K-Shaped”

Tahun 2026 dipastikan menjadi masa perubahan struktural yang mendalam, tidak lagi ditandai oleh siklus global tunggal yang sinkron, melainkan oleh realitas ekonomi yang kompleks dan beragam, desinkronisasi kebijakan, serta disrupsi tematik yang saling bertautan. Laporan riset komprehensif ini mengumpulkan strategi visioner dan prediksi ekonomi dari institusi keuangan terdepan dunia, termasuk J.P. Morgan Asset Management, BlackRock, HSBC Global Private Banking, Barclays Private Bank, BNP Paribas Asset Management, Invesco, T. Rowe Price, dan Allianz Group.

Institusi-institusi ini bersama-sama menggambarkan lanskap ekonomi global yang “melengkung tapi tidak patah”: era “moneter longgar” satu dekade terakhir telah digantikan oleh pola baru “suku bunga tinggi jangka panjang” (Higher for Longer), dominasi fiskal (Fiscal Dominance), dan disrupsi teknologi (Technological Disruption). Tema inti tahun 2026 disebut Barclays Private Bank sebagai “Interpretation Game”, yaitu lingkungan dengan data ekonomi penuh kontradiksi dan narasi yang cepat berubah, di mana pelaku pasar harus secara aktif menafsirkan sinyal yang bertentangan, bukan sekadar mengandalkan investasi pasif.

Salah satu pilar utama tahun 2026 adalah perbedaan yang mencolok antara AS dan negara lain. J.P. Morgan dan T. Rowe Price menilai, ekonomi AS didorong oleh belanja modal kecerdasan buatan (AI) dan stimulus fiskal yang disebut “One Big Beautiful Bill Act” (OBBBA), menciptakan daya dorong pertumbuhan yang unik. Diperkirakan stimulus ini akan memberikan “efek doping” pertumbuhan ekonomi di atas 3% pada awal 2026, lalu berangsur melemah; Allianz dan BNP Paribas memprediksi zona euro akan mengalami pola pemulihan “sederhana adalah indah”.

Namun, di balik angka pertumbuhan permukaan tersembunyi realitas yang lebih bergejolak. Allianz memperingatkan bahwa tingkat kebangkrutan bisnis global akan mencapai “rekor tertinggi”, diperkirakan naik 5% pada 2026, sebagai efek tertunda dari suku bunga tinggi terhadap “perusahaan zombie”. Skenario ini membentuk gambaran ekspansi “K-Shaped”: perusahaan teknologi besar dan sektor infrastruktur berkembang pesat berkat “AI Mega Force” (konsep BlackRock), sementara bisnis kecil yang mengandalkan leverage menghadapi krisis kelangsungan hidup.

Konsensus alokasi aset tengah mengalami pergeseran besar. Portofolio investasi tradisional 60/40 (60% saham, 40% obligasi) sedang didefinisikan ulang. BlackRock mengusung konsep “New Continuum”, menganggap batas pasar publik dan privat semakin kabur, investor perlu secara permanen mengalokasikan kredit privat dan aset infrastruktur. Invesco dan HSBC menyarankan investasi pendapatan tetap kembali ke “kualitas”, dengan preferensi pada obligasi investment grade dan utang pasar berkembang, meninggalkan obligasi high yield.

Laporan ini menganalisis tema investasi masing-masing institusi, mencakup perdagangan “Physical AI”, “Electrotech Economy”, bangkitnya proteksionisme dan tarif, serta fokus strategis investor di dunia yang terbelah ini.

Bagian Satu: Lanskap Makroekonomi—Dunia Pertumbuhan Multi-Kecepatan

Pasca pandemi, pemulihan global yang sinkron seperti yang diharapkan banyak orang tidak terjadi. Tahun 2026 menunjukkan situasi dengan faktor pendorong pertumbuhan unik dan desinkronisasi kebijakan. Ekonomi utama bergerak dengan kecepatan berbeda karena kekuatan fiskal, politik, dan struktural masing-masing.

1.1 Amerika Serikat: “Bintang Utara” Ekonomi Global dan Stimulus OBBBA

AS tetap menjadi mesin ekonomi global yang tak terbantahkan, namun daya dorong pertumbuhannya tengah berubah. Tidak lagi sekadar bergantung pada permintaan konsumen organik, melainkan semakin mengandalkan kebijakan fiskal pemerintah dan belanja modal perusahaan pada AI.

Fenomena “One Big Beautiful Bill Act” (OBBBA)

Temuan kunci J.P. Morgan Asset Management dan T. Rowe Price dalam prospek 2026 adalah perkiraan dampak OBBBA. Kerangka legislasi ini dianggap sebagai peristiwa fiskal penentu pada 2026.

· Mekanisme kerja: J.P. Morgan menyoroti, OBBBA adalah paket legislasi luas yang memperpanjang ketentuan utama Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) 2017, sekaligus memperkenalkan pengeluaran baru. Isinya mencakup sekitar US$170 miliar untuk keamanan perbatasan (penegakan hukum, deportasi) dan US$150 miliar untuk belanja pertahanan (seperti sistem pertahanan rudal “Golden Dome” dan pembangunan kapal). Selain itu, batas utang dinaikkan sebesar US$5 triliun, menandakan kebijakan fiskal longgar akan berlanjut.

· Dampak ekonomi: T. Rowe Price menilai, undang-undang ini bersama belanja AI akan membantu ekonomi AS keluar dari “ketakutan pertumbuhan” akhir 2025. J.P. Morgan memproyeksikan, OBBBA akan mendorong pertumbuhan PDB riil AS kuartal IV 2025 sekitar 1%, dan mempercepatnya di paruh pertama 2026 ke atas 3% karena pengembalian pajak dan belanja langsung masuk ke ekonomi. Namun, pertumbuhan ini dianggap sebagai percepatan sementara—sebuah “cliff fiskal” yang terbalik—dan seiring efek stimulus mereda, laju pertumbuhan turun kembali ke tren 1-2% di paruh kedua tahun.

· Dampak pajak: Undang-undang ini diperkirakan memperpanjang tarif pajak penghasilan pribadi maksimum 37% secara permanen serta mengembalikan 100% bonus depresiasi dan pengurangan biaya R&D bagi korporasi. Morgan Stanley mencatat, ini adalah insentif sisi penawaran besar yang dapat menurunkan tarif pajak efektif industri tertentu hingga 12%, sehingga mendorong “Capex Supercycle” di manufaktur dan teknologi.

Paradoks Pasar Tenaga Kerja: “Economic Drift”

Meski ada stimulus fiskal, ekonomi AS tetap menghadapi hambatan struktural besar: pasokan tenaga kerja. J.P. Morgan menggambarkan ini sebagai “Economic Drift”, menunjukkan penurunan tajam imigrasi bersih diperkirakan menyebabkan penurunan absolut populasi usia kerja.

· Dampak pada pertumbuhan: Pembatasan pasokan ini berarti penciptaan lapangan kerja baru bulanan pada 2026 diperkirakan hanya 50.000. Ini bukan kegagalan sisi permintaan, melainkan hambatan sisi pasokan.

· Batas atas tingkat pengangguran: Karena itu, tingkat pengangguran diperkirakan tetap rendah, puncaknya 4,5%. Dinamika “full employment” ini mencegah resesi dalam, namun membatasi pertumbuhan PDB potensial, memperkuat nuansa “drift”—data bagus tapi ekonomi terasa stagnan.

1.2 Zona Euro: “Sederhana Adalah Indah” yang Mengejutkan

Berlawanan dengan narasi AS yang penuh volatilitas dan drama fiskal, zona euro secara bertahap menjadi lambang stabilitas. Allianz dan BNP Paribas menilai, Eropa pada 2026 bisa tampil di atas ekspektasi.

“Reset Fiskal” Jerman

BNP Paribas menunjukkan, Jerman tengah mengalami perubahan struktural kunci, beranjak dari kebijakan fiskal ketat “Black Zero” dan diperkirakan akan meningkatkan pengeluaran infrastruktur dan pertahanan secara signifikan. Ekspansi fiskal ini diperkirakan memberikan efek multiplier ke seluruh zona euro, mengangkat aktivitas ekonomi 2026.

Kebijakan Dukungan Konsumsi

Selain itu, BNP Paribas menyebut, pengurangan permanen PPN sektor F&B dan subsidi energi akan menopang belanja konsumen, mencegah kejatuhan permintaan.

Proyeksi Pertumbuhan

Allianz memperkirakan pertumbuhan PDB zona euro pada 2026 di kisaran 1,2%-1,5%. Walau angka ini tampak moderat dibanding “stimulus OBBBA” AS, ini adalah pemulihan solid dan berkelanjutan dari stagnasi 2023-2025. Barclays sependapat, zona euro bisa “memberikan kejutan positif”.

1.3 Asia dan Emerging Market: “Landasan Panjang” dan Perlambatan Struktural

Prospek Asia sangat terpolarisasi: di satu sisi China yang makin matang dan melambat, di sisi lain India dan ASEAN yang dinamis.

China: Perlambatan Terkendali

Mayoritas institusi menilai era pertumbuhan tinggi China telah berakhir.

· Hambatan struktural: BNP Paribas memproyeksikan, laju pertumbuhan ekonomi China akan turun di bawah 4% pada akhir 2027. T. Rowe Price menambahkan, meski ada stimulus, masalah mendalam di pasar properti dan demografi membatasi “peningkatan substansial”.

· Stimulus terarah: Alih-alih stimulus masif, pemerintah China diperkirakan akan memfokuskan dukungan pada “manufaktur maju” dan industri strategis. Pergeseran ini menargetkan naik ke rantai nilai, namun mengorbankan pertumbuhan konsumsi jangka pendek. Barclays memproyeksikan pertumbuhan konsumsi China 2026 hanya 2,2%.

India dan ASEAN: Mesin Pertumbuhan

Sebaliknya, HSBC dan S&P Global menilai Asia Selatan dan Tenggara menjadi juara pertumbuhan global baru.

· Lintasan pertumbuhan India: HSBC memperkirakan PDB India tumbuh 6,3% pada 2026, menjadikannya salah satu ekonomi utama dengan pertumbuhan tercepat. Namun, HSBC juga memberi peringatan taktis: walau makro kuat, pertumbuhan laba korporasi jangka pendek cenderung lemah dan valuasi tinggi bisa jadi hambatan investasi ekuitas.

· Rantai pasok AI: J.P. Morgan dan HSBC menekankan, “tema AI” sangat mendorong emerging Asia, khususnya Taiwan dan Korea (semikonduktor) serta negara ASEAN (perakitan data center dan komponen). Ekspansi perdagangan AI menjadi penggerak utama kawasan ini.

1.4 Perdagangan Global: “Efek Pajak” Tarif

Prospek 2026 diwarnai bayang-bayang kembalinya proteksionisme. HSBC menurunkan ekspektasi pertumbuhan global dari 2,5% ke 2,3%, terutama akibat “multi-purpose tariffs” yang diprakarsai AS.

Stagnasi Pertumbuhan Perdagangan

HSBC memproyeksikan pertumbuhan perdagangan global 2026 hanya 0,6%. Kondisi nyaris stagnan ini mencerminkan dunia di mana rantai pasok semakin dipendekkan (“nearshoring”) dan diatur ulang untuk menghindari hambatan tarif.

Tekanan Inflasi

T. Rowe Price memperingatkan, tarif ini bertindak sebagai pajak konsumsi, membuat inflasi AS “tetap di atas target”.

Bagian Dua: Dilema Inflasi dan Suku Bunga

Era “Great Moderation” sebelum 2020 telah digantikan oleh normal baru yang volatil. Inflasi AS yang bandel dan tekanan deflasi Eropa terjadi bersamaan, mendorong “decoupling” besar kebijakan bank sentral.

2.1 Divergensi Inflasi

· AS: Persisten dan Struktural

T. Rowe Price dan BNP Paribas menilai, akibat stimulus fiskal OBBBA dan tarif, inflasi AS akan bertahan tinggi. J.P. Morgan memberikan analisis detail: inflasi diperkirakan naik ke puncak hampir 4% di paruh pertama 2026 akibat tarif, lalu turun ke 2% di akhir tahun seiring ekonomi menyerap guncangan.

· Eropa: Kejutan Deflasi

Sebaliknya, BNP Paribas menunjukkan Eropa menghadapi tekanan deflasi, sebagian karena “daur ulang ekspor murah China”. Ini bisa membuat inflasi di bawah target ECB, kontras dengan tren AS.

2.2 Kebijakan Bank Sentral yang Berbeda

Dinamika inflasi yang berbeda langsung mendorong perbedaan kebijakan moneter, membuka peluang bagi investor makro.

· The Fed (jalur “lambat”)

The Fed diperkirakan akan sangat terbatas. J.P. Morgan memperkirakan The Fed hanya menurunkan suku bunga 2-3 kali selama 2026. T. Rowe Price lebih hawkish, memperingatkan bahwa jika stimulus OBBBA membuat ekonomi overheat, Fed mungkin sama sekali tidak memangkas suku bunga di paruh pertama 2026.

· ECB (jalur “dovish”)

Menghadapi pertumbuhan lemah dan tekanan deflasi, ECB diperkirakan akan memangkas suku bunga secara signifikan. Allianz dan BNP Paribas memperkirakan ECB akan menurunkan suku bunga ke 1,5%-2,0%, jauh di bawah ekspektasi pasar saat ini.

· Dampak pada pasar valuta asing

Perbedaan suku bunga ini (AS tetap tinggi, zona euro turun) mengisyaratkan dolar AS akan tetap kuat terhadap euro—bertentangan dengan konsensus bahwa dolar cenderung melemah di akhir siklus. Namun, Invesco berpendapat sebaliknya, bertaruh pelemahan dolar mendukung aset emerging market.

Bagian Tiga: Analisis Mendalam Tema—“Mega Force” dan Perubahan Struktural

Strategi investasi 2026 tak lagi berfokus pada siklus bisnis tradisional, melainkan pada “Mega Forces” struktural yang melampaui data PDB kuartalan (konsep BlackRock).

3.1 Kecerdasan Buatan: Dari “Hype” ke “Physical Reality”

Narasi AI bergeser dari perangkat lunak (seperti LLM) ke perangkat keras dan infrastruktur (“Physical AI”).

· “Capex Supercycle”: J.P. Morgan mencatat, investasi data center telah mencapai 1,2%-1,3% PDB AS dan terus meningkat. Ini bukan tren sesaat, melainkan ekspansi nyata berbasis baja, semen, dan silikon.

· “Electrotech Economy”: Barclays memperkenalkan konsep “Electrotech Economy”. Permintaan energi AI tak terbatas. Investasi pada grid listrik, pembangkit energi terbarukan, dan utilitas dianggap cara teraman menikmati gelombang AI. HSBC setuju dan menyarankan portofolio beralih ke sektor utilitas dan industri—sektor yang akan “menyuplai energi” revolusi ini.

· Pandangan berlawanan (peringatan HSBC): Berlawanan dengan konsensus optimistis, HSBC sangat meragukan kelayakan keuangan para pemimpin model AI saat ini. Berdasarkan analisis internal mereka, perusahaan seperti OpenAI bisa menghadapi biaya sewa komputasi hingga US$1,8 triliun, dan pada 2030 muncul defisit pendanaan besar. HSBC menilai AI itu nyata, tapi profitabilitas pencipta model patut dipertanyakan. Ini memperkuat saran mereka untuk berinvestasi pada “tools & equipment” (produsen chip, utilitas) dibanding pengembang model.

3.2 “New Continuum” Pasar Privat

Prospek BlackRock 2026 berfokus pada evolusi pasar privat. Mereka menilai, dikotomi pasar publik (likuid) dan privat (kurang likuid) sudah usang.

· Kebangkitan continuum: Lewat struktur “evergreen”, ELTIF, dan pasar sekunder, aset privat makin likuid. Tren demokratisasi ini memperluas akses investor ke “liquidity premium”.

· Private Credit 2.0: BlackRock menilai kredit privat berkembang dari LBO tradisional menjadi “Asset-Based Financing” (ABF). Pendekatan ini menggunakan aset riil (seperti data center, jaringan fiber, pusat logistik) sebagai agunan, bukan sekadar arus kas perusahaan. Mereka melihat ini sebagai “incremental opportunity” mendalam untuk 2026.

3.3 Demografi dan Kelangkaan Tenaga Kerja

J.P. Morgan dan BlackRock memandang demografi sebagai kekuatan pelan namun tak terhentikan.

· Imigrasi cliff: J.P. Morgan memproyeksikan, penurunan imigrasi bersih AS akan jadi penghambat utama pertumbuhan. Artinya, tenaga kerja akan tetap langka dan mahal, mendukung tekanan inflasi upah dan mendorong investasi otomatisasi dan AI.

Bagian Empat: Strategi Alokasi Aset—“60/40+” dan Kembalinya Alpha

Banyak institusi sepakat, tahun 2026 tak lagi cocok untuk strategi pasif “buy the market” ala 2010-an. Dalam lingkungan baru, investor perlu mengandalkan manajemen aktif, diversifikasi ke aset alternatif, dan fokus pada “kualitas”.

4.1 Konstruksi Portofolio: Model “60/40+”

J.P. Morgan dan BlackRock tegas menyerukan reformasi portofolio 60% saham/40% obligasi tradisional.

· Komponen “+”: Keduanya menyarankan model “60/40+”, yakni sekitar 20% portofolio dialokasikan ke aset alternatif (private equity, private credit, aset fisik). Tujuannya: memberikan imbal hasil non-korelasi dan menurunkan volatilitas portofolio saat korelasi saham-obligasi meningkat.

4.2 Pasar Saham: Kualitas dan Rotasi

· Saham AS: BlackRock dan HSBC overweight saham AS berkat tema AI dan resiliensi ekonomi. Namun, HSBC baru saja memangkas bobot saham AS karena valuasi terlalu tinggi. Mereka merekomendasikan rotasi dari “mega tech” ke penerima manfaat luas (seperti sektor keuangan dan industri).

· Saham value internasional: J.P. Morgan menilai value stock Eropa dan Jepang memberikan peluang investasi kuat. Pasar ini tengah mengalami “revolusi tata kelola perusahaan” (buyback, dividen naik), dan valuasinya jauh lebih murah dari AS.

· Emerging market: Invesco paling bullish pada emerging market. Mereka bertaruh pelemahan dolar (berlawanan dengan proyeksi institusi lain) akan membuka nilai aset EM.

4.3 Pendapatan Tetap: Kebangkitan “Yield”

Peran obligasi berubah, tak lagi sekadar bertaruh pada capital gain (turun suku bunga), tapi kembali ke “yield” inti.

· Kualitas kredit: Karena Allianz memperingatkan lonjakan kebangkrutan, HSBC dan Invesco sangat memilih obligasi investment grade, bukan high yield. Risiko obligasi high yield dianggap tak sebanding dengan potensi gelombang default.

· Durasi: Invesco overweight durasi (khususnya UK gilts), memperkirakan pemotongan suku bunga oleh bank sentral lebih cepat dari ekspektasi pasar. J.P. Morgan menyarankan tetap “fleksibel”, trading dalam rentang, bukan mengambil posisi arah besar.

· CLO (Collateralized Loan Obligation): Invesco secara eksplisit memasukkan CLO AAA ke model portofolio mereka, menilai yield dan keamanan strukturnya lebih baik dari cash.

4.4 Aset Alternatif dan Instrumen Lindung Nilai

· Infrastruktur: Investasi infrastruktur adalah trade aset fisik paling yakin. BlackRock menyebutnya “kesempatan lintas generasi”, bisa melawan inflasi sekaligus mengambil manfaat langsung dari gelombang belanja modal AI.

· Emas: HSBC dan Invesco menganggap emas sebagai instrumen lindung portofolio utama. Dalam konteks geopolitik terbelah dan potensi volatilitas inflasi, emas jadi “asuransi tail risk” wajib.

Bagian Lima: Penilaian Risiko—Bayang-Bayang Kebangkrutan

Meski prospek makroekonomi AS tampak kuat berkat stimulus fiskal, data kredit menyingkap sisi lebih suram. Allianz memberi refleksi tenang bagi optimisme pasar.

5.1 Gelombang Kebangkrutan

Allianz memproyeksikan tingkat kebangkrutan bisnis global naik 6% di 2025, dan naik lagi 5% pada 2026.

· “Luka tertunda”: Kenaikan ini akibat efek tertunda suku bunga tinggi. Perusahaan yang mengunci utang murah 2020-2021 akan menghadapi “tembok jatuh tempo” pada 2026, terpaksa refinancing dengan biaya jauh lebih mahal.

· Skenario “ledakan gelembung teknologi”: Allianz secara eksplisit mensimulasikan skenario downside: “bubble AI” pecah. Dalam skenario ini, AS diperkirakan menambah 4.500 kasus kebangkrutan, Jerman 4.000, Prancis 1.000.

5.2 Sektor Rentan

Laporan menyoroti beberapa sektor sangat rentan:

· Konstruksi: Sangat sensitif pada suku bunga dan biaya tenaga kerja.

· Ritel/Barang konsumsi diskresioner: Tertekan tren konsumsi “K-Shaped”, pengeluaran konsumen berpendapatan rendah turun tajam.

· Otomotif: Menghadapi tekanan biaya modal tinggi, restrukturisasi rantai pasok, dan perang tarif.

Penilaian risiko ini semakin mendukung kecenderungan “prioritas kualitas” dalam alokasi aset. Laporan memperingatkan investor untuk menghindari perusahaan “zombie” yang hanya hidup dari dana murah.

Bagian Enam: Analisis Perbandingan Pandangan Institusi

Tabel berikut merangkum prediksi spesifik PDB dan inflasi 2026 dari berbagai institusi, menyoroti perbedaan ekspektasi.

Kesimpulan: Prioritas Strategis 2026

Lanskap investasi 2026 ditentukan oleh tarik-menarik dua kekuatan: optimisme fiskal-teknologi (program OBBBA AS, AI) vs pesimisme kredit-struktural (gelombang kebangkrutan, masalah demografi).

Bagi investor profesional, jalur ke depan menuntut perpisahan dengan investasi indeksasi luas. Karakteristik ekonomi “K-Shaped”—data center makmur, perusahaan konstruksi bangkrut—menuntut seleksi sektor yang aktif.

Poin Strategis Kunci:

· Perhatikan irama “OBBBA”: Timing stimulus fiskal AS menentukan tempo semester I 2026. Untuk aset AS, strategi trading taktis sebaiknya disesuaikan dengan “efek doping” kuartal I-II dan potensi pelambatan semester II (J.P. Morgan).

· Investasi pada “tools & equipment” AI: Hindari risiko valuasi murni model AI (peringatan HSBC), fokus pada infrastruktur fisik seperti utilitas, grid listrik, dan data center REIT (Barclays, BlackRock).

· Diversifikasi lewat pasar privat: Manfaatkan “New Continuum” untuk masuk ke kredit privat dan infrastruktur, pastikan asetnya “berbasis aset” guna melindungi dari gelombang kebangkrutan (BlackRock, Allianz).

· Lindungi diri dari “Interpretation Game”: Dalam lingkungan narasi yang cepat berubah, pertahankan instrumen lindung struktural seperti emas, dan gunakan “barbell strategy” (growth stock + aset hasil tinggi berkualitas) untuk menghadapi volatilitas (HSBC, Invesco).

Tahun 2026 bukanlah tahun untuk investasi pasif, melainkan bagi mereka yang piawai membaca sinyal pasar.