Apa Itu Automated Market Makers?

Automated Market Makers (AMM) adalah kerangka algoritmik revolusioner yang telah mengubah secara mendasar infrastruktur trading decentralized finance (DeFi). Dengan pertumbuhan pesat bursa terdesentralisasi—jumlah akun pengguna meningkat dari 189 pada 2017 menjadi lebih dari 6,6 juta pada 2023—AMM menjadi tulang punggung teknologi yang memungkinkan perdagangan cryptocurrency peer-to-peer tanpa perantara tradisional.

Apa Itu Market Making dalam Crypto?

Market making dalam cryptocurrency adalah praktik menyediakan likuiditas untuk platform trading agar pertukaran aset berlangsung lancar. Pada bursa terpusat (CEX), proses ini mengandalkan sistem orderbook tradisional yang mencatat semua transaksi dan mencocokkan pembeli dengan penjual. Platform bekerja sama dengan market maker profesional—trader berkapasitas tinggi atau perusahaan khusus—yang memasok volume besar cryptocurrency ke bursa. Market maker memperoleh kompensasi melalui bid-ask spread, yaitu selisih harga tertinggi yang dibayar pembeli (bid) dan harga terendah yang diterima penjual (ask). Misalnya, jika Bitcoin memiliki harga bid $24.997 dan harga ask $25.000, maka spread market maker adalah $3 per coin. Model tradisional ini membutuhkan koordinasi terpusat dan perantara tepercaya untuk memastikan perdagangan berjalan efisien.

Apa Itu Automated Market Makers?

Automated Market Makers merupakan protokol algoritmik yang menghilangkan perantara dari proses penyediaan likuiditas dengan teknologi smart contract. Berbeda dengan bursa terpusat yang bergantung pada orderbook dan market maker manusia, DEX berbasis AMM menggunakan algoritma matematis dalam smart contract untuk secara otomatis memfasilitasi transfer cryptocurrency peer-to-peer. Smart contract mengeksekusi kondisi yang telah ditentukan tanpa campur tangan manusia. Misalnya, smart contract bisa otomatis mentransfer lima Ethereum (ETH) ke wallet trader setelah menerima deposit 10.000 USDC. Semua transaksi AMM berlangsung di jaringan blockchain yang mendukung smart contract, seperti Ethereum, Cardano, dan Solana. Otomatisasi ini menghilangkan kebutuhan kontrol terpusat, sekaligus tetap menjaga efisiensi trading.

Apa Itu AMM Liquidity Provider?

Walaupun smart contract mengotomatiskan mekanisme trading, DEX berbasis AMM tetap membutuhkan cadangan cryptocurrency nyata untuk beroperasi. Kebutuhan ini dipenuhi oleh liquidity provider (LP)—individu atau entitas yang menyimpan aset digital ke vault virtual yang disebut "liquidity pool." Berbeda dengan market making tradisional yang umumnya hanya dilakukan oleh perusahaan profesional, protokol AMM membuka peran ini untuk siapa saja pemilik cryptocurrency. LP menyetorkan aset ke pool agar bisa diperdagangkan oleh pengguna lain. Sebagai imbalan, liquidity provider menerima persentase biaya trading atau token protokol. Struktur insentif ini menjamin ketersediaan likuiditas sekaligus mendistribusikan manfaat market making ke peserta yang lebih luas.

Bagaimana Cara Kerja AMM?

DEX berbasis AMM menggunakan berbagai formula algoritmik untuk menjaga keseimbangan liquidity pool, dengan model Constant Product Market Maker sebagai yang paling umum. Model ini dipopulerkan oleh platform terdesentralisasi dan memakai persamaan matematika x*y=k, di mana "x" adalah jumlah cryptocurrency pertama, "y" jumlah cryptocurrency kedua, dan "k" adalah nilai konstan yang harus tetap. Liquidity provider wajib menyetorkan nilai setara dari kedua cryptocurrency (rasio 50/50) demi menjaga keseimbangan pool.

Untuk ilustrasi: misal terdapat liquidity pool ETH/USDC, di mana Ethereum diperdagangkan seharga $2.000 per coin. Karena USDC bernilai tetap 1:1 dengan dolar AS, 2.000 USDC setara satu ETH. Liquidity provider dapat menyetorkan dua ETH dan 4.000 USDC (total $8.000) ke pool.

Anggap pool berisi 50 ETH dan 100.000 USDC, sehingga nilai konstan "k" adalah 5 juta (50 × 100.000). Jika trader membeli satu ETH dengan 2.000 USDC, algoritma menghitung ulang komposisi pool: ETH tersisa 49, dan USDC bertambah menjadi 102.040,816 agar nilai k tetap 5 juta. Perhitungan ini menunjukkan harga ETH naik dari $2.000 menjadi sekitar $2.040,816 per coin karena pasokan ETH di pool menurun. AMM terus menyesuaikan proporsi dan harga sesuai aktivitas trading, otomatis menyeimbangkan pool berdasarkan dinamika supply dan demand.

Keunggulan Model AMM

Kerangka AMM menawarkan berbagai keuntungan penting bagi ekosistem decentralized finance, terutama bagi trader yang memprioritaskan kendali aset dan aksesibilitas.

Kepemilikan penuh aset digital adalah salah satu keunggulan utama. DEX berbasis AMM memungkinkan trading cryptocurrency tanpa perantara, sehingga trader dapat mengirim dan menerima aset langsung melalui wallet self-custodial. Arsitektur ini menghilangkan risiko counterparty yang ada pada platform terpusat, karena pengguna memegang kendali penuh atas private key dan dana sepanjang proses trading.

Peluncuran token yang lebih mudah bagi proyek blockchain juga merupakan keunggulan penting. Proyek cryptocurrency kecil tak lagi bergantung pada listing bursa terpusat atau pendanaan venture capital untuk mendapatkan akses pasar. Developer dengan kemampuan coding dasar dapat mengumumkan, mengorganisasi, dan meluncurkan token secara mandiri di DEX berbasis AMM. Tanpa gatekeeper, proyek baru dan eksperimental lebih mudah mendistribusikan token serta membangun komunitas.

Peluang market making yang terdemokratisasi memungkinkan pemilik cryptocurrency memperoleh pendapatan pasif. Siapa saja dengan wallet crypto dapat menjadi liquidity provider dengan menyetorkan aset digital ke pool, dan mendapatkan bagian fee trading atau reward token. Meski peserta harus memahami risiko—termasuk tidak adanya perlindungan asuransi dan potensi eksploitasi smart contract—akses yang terbuka ini adalah perubahan mendasar dari keuangan tradisional yang hanya memperbolehkan institusi menjadi market maker. Pasar AMM berkembang pesat, membuka peluang bagi peserta ritel untuk berpartisipasi di penyediaan likuiditas.

Risiko AMM Generasi Pertama

Meski populer dan inovatif, protokol AMM generasi pertama menghadapi sejumlah keterbatasan dan risiko yang perlu dicermati pengguna.

Ketergantungan besar pada arbitrase menimbulkan potensi inefisiensi. Trader arbitrase membeli dan menjual aset yang sama di berbagai platform untuk meraup keuntungan dari selisih harga. Contohnya, jika ETH diperdagangkan di harga berbeda di beberapa platform, arbitrase akan membeli di platform yang lebih murah dan menjual di platform yang lebih mahal. DEX berbasis AMM sangat bergantung pada arbitrase untuk memperbaiki ketidakseimbangan harga ketika harga pool berbeda jauh dari harga pasar. Tanpa orderbook yang menyediakan price discovery real-time, AMM mengandalkan trader luar untuk mendeteksi dan memperbaiki inefisiensi, sehingga bisa terjadi distorsi harga sementara.

Keterbatasan untuk transaksi besar menjadi tantangan bagi institusi atau trader volume tinggi. Tidak adanya orderbook menyulitkan eksekusi limit order pada harga spesifik. Selain itu, transaksi besar dapat mengganggu keseimbangan pool, menyebabkan dampak harga dan slippage yang signifikan. Trader harus mempertimbangkan bagaimana ukuran transaksi memengaruhi rasio aset pool dan harga akhir eksekusi, sebab likuiditas yang kurang dapat berujung pada hasil trading yang tidak optimal.

Impermanent loss merupakan risiko khusus bagi liquidity provider. Fluktuasi harga cryptocurrency menyebabkan rasio 50/50 aset pool terus berubah, sehingga liquidity provider bisa berakhir dengan komposisi aset berbeda dari deposit awal. Misalnya, jika harga Ethereum naik tajam, liquidity provider ETH/USDC akan memiliki ETH lebih sedikit dan USDC lebih banyak dari deposit awal. Artinya, provider “kehilangan” potensi keuntungan penuh dari kenaikan harga ETH awal. Fee trading yang didapat harus melebihi impermanent loss agar penyediaan likuiditas tetap menguntungkan.

Peningkatan risiko penipuan menjadi perhatian krusial. Sifat permissionless DEX berbasis AMM memang menguntungkan startup sah, tetapi juga memudahkan pelaku kejahatan. Scammer bisa dengan mudah membuat token palsu dan menipu trader yang kurang waspada, dengan kerugian signifikan akibat scam token di platform DeFi. Tanpa gatekeeper, pengguna wajib melakukan due diligence sebelum trading token yang belum dikenal.

Kesimpulan

Automated Market Makers telah merevolusi decentralized finance dengan menawarkan alternatif algoritmik bagi market making tradisional, sehingga memungkinkan trading cryptocurrency peer-to-peer tanpa perantara terpusat. Melalui smart contract dan liquidity pool, AMM mendemokratisasi trading dan market making, memberikan kesempatan bagi siapa saja untuk berpartisipasi dalam penyediaan likuiditas dan memperoleh imbalan. Model Constant Product Market Maker dan algoritma sejenis secara otomatis menyeimbangkan rasio aset serta menyesuaikan harga berdasarkan supply dan demand, menciptakan mekanisme trading efisien di blockchain.

Namun, protokol AMM generasi pertama tetap memiliki keterbatasan. Ketergantungan pada arbitrase untuk koreksi harga, tantangan eksekusi order besar, risiko impermanent loss bagi liquidity provider, dan kerentanan terhadap scam token adalah aspek penting yang harus diperhatikan pengguna. Meski begitu, AMM terbukti berperan besar dalam perkembangan DeFi, dengan volume trading di DEX berbasis AMM terus menegaskan keunggulan infrastruktur trading terdesentralisasi. Sejalan perkembangan teknologi, inovasi berkelanjutan terus mengatasi keterbatasan tersebut sambil mempertahankan manfaat utama berupa desentralisasi, self-custody, dan akses permissionless yang menjadikan AMM sebagai fondasi utama ekosistem decentralized finance. Pasar AMM terus berkembang, menghadirkan solusi yang makin canggih untuk penyediaan likuiditas dan trading terdesentralisasi.

FAQ

Apa Itu Pasar AMM?

Pasar AMM adalah protokol trading terdesentralisasi yang menggunakan smart contract untuk mengelola liquidity pool. Sistem ini memungkinkan trading otomatis tanpa perantara, dengan penentuan harga berdasarkan rasio aset dalam pool.

Apa Arti AMM?

AMM adalah singkatan dari Automated Market Maker, protokol yang memanfaatkan smart contract untuk membuat liquidity pool dan memperdagangkan aset kripto tanpa order book tradisional.

Apa Itu AMM pada XRP?

AMM pada XRP adalah sistem otomatis yang memfasilitasi perdagangan tanpa perantara, menggunakan smart contract untuk membentuk liquidity pool dan mempermudah penukaran token secara seamless.