Pilot CFTC untuk Aset Kripto Jaminan adalah pengubah permainan bagi trader institusi Bitcoin dan Ethereum.

Perubahan terbaru: Bitcoin dan Ether sekarang menjadi jaminan derivatif resmi.

Pada 8 Desember 2025, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas meluncurkan program Pilot jaminan aset digital yang inovatif, yang secara fundamental mengubah cara trader institusi memperoleh margin di pasar derivatif. CFTC memutuskan untuk menyetujui Bitcoin,Ethereum, Menggunakan USDC sebagai jaminan menandai titik balik penting dalam infrastruktur pasar Aset Kripto. Ketua Sementara Caroline Pham mengumumkan inisiatif ini dan memberikan panduan komprehensif tentang jaminan yang ditokenisasi sambil menarik Penasihat Staf 20-34—sebuah arahan tahun 2020 yang membatasi penggunaan mata uang virtual dalam akun terpisah. Perubahan ini menetapkan kerangka formal yang memungkinkan pedagang Komisi Berjangka untuk menerima aset digital non-sekuritas sebagai jaminan margin pelanggan. Program Pilot menciptakan kerangka kerja yang jelas untuk melindungi aset pelanggan sambil memberikan kemampuan pemantauan dan pelaporan CFTC yang ditingkatkan. Perkembangan ini membuka kemungkinan operasional baru bagi trader institusi yang beroperasi dalam sistem warisan yang dirancang untuk komoditas tradisional. CFTC juga mengeluarkan panduan yang memungkinkan aset dunia nyata yang ditokenisasi—termasuk Treasuries AS dan dana pasar uang—digunakan sebagai jaminan di bawah kerangka regulasi yang ada. Otorisasi ganda ini menunjukkan kepercayaan regulasi baik terhadap aset kripto asli maupun aset tradisional yang ditokenisasi. Pengakuan CFTC memberikan legitimasi kepada Bitcoin dan Ether yang sebanding dengan komoditas tradisional, segera menarik modal institusi yang sebelumnya berada di pinggir. Penghapusan pembatasan yang sudah usang menunjukkan evolusi regulasi sebagai respons terhadap pematangan pasar dan permintaan institusi untuk mekanisme jaminan yang lebih efisien.

Bagaimana trader institusional memanfaatkan jaminan aset digital untuk mencapai kemenangan

Mekanisme persyaratan jaminan aset kripto institusional secara tradisional memaksa partisipan pasar ke dalam mode alokasi modal yang tidak efisien. Persyaratan margin tradisional mensyaratkan bahwa trader harus memegang cadangan kas yang substansial atau sekuritas dengan hasil rendah untuk memenuhi kewajiban akun yang terpisah, secara efektif mengunci modal di luar penempatan produktif. Di bawah program Pilot Jaminan Aset Digital CFTC, trader institusional sekarang dapat mempertahankan eksposur terhadap aset kripto sambil memenuhi persyaratan margin – suatu keuntungan fundamental dibandingkan dengan pembatasan operasional sebelumnya. Peningkatan efisiensi struktural ini memiliki dampak langsung pada rasio leverage dan pemanfaatan modal dari portofolio derivatif.

Manajer aset institusional yang mengoperasikan Bitcoin dan EthereumFuturesPosisi kini dapat dibangun dengan fleksibilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Trader yang memegang jumlah besar Bitcoin sebelumnya harus memisahkan aset ini dari persyaratan margin, yang mengarah pada komitmen modal ganda. Kerangka kerja saat ini memungkinkan kepemilikan Bitcoin ini untuk secara langsung memenuhi kewajiban margin, menghilangkan kapitalisasi yang berlebihan. Mekanisme ini mengurangi risiko lawan dengan mengurangi ketergantungan pada kustodian kas terpusat sambil mempertahankan kepatuhan melalui pengawasan yang ditingkatkan dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Penerapan kerangka jaminan tokenisasi memungkinkan peserta institusional untuk mengeksekusi strategi yang lebih kompleks—dari peluang arbitrase antara pasar spot dan derivatif hingga struktur derivatif multi-kaki yang kompleks yang sebelumnya dibatasi oleh efisiensi jaminan. Proyek Pilot menunjukkan bagaimana persyaratan jaminan aset kripto institusional berkembang ketika kerangka regulasi sejalan dengan kebutuhan peserta pasar. Meja perdagangan di operator institusional besar telah melaporkan menerapkan strategi yang memanfaatkan fleksibilitas jaminan ini, dengan adopter awal mendapatkan keuntungan eksekusi yang signifikan di pasar berjangka Bitcoin dan Ether.

Dampak Undang-Undang GENIUS: Mengapa Persyaratan Margin Tradisional Menjadi Usang

Undang-Undang GENIUS menetapkan dasar legislatif yang memungkinkan CFTC untuk memodernisasi infrastruktur pasar aset digital tanpa perlu otorisasi kongres asing. Kerangka legislatif ini memberikan otorisasi untuk proyek Pilot yang dijadwalkan pada Desember 2025 dengan menghilangkan hambatan hukum yang sebelumnya membatasi fleksibilitas regulasi. Ketua Sementara Pham secara khusus mengutip ketentuan Undang-Undang GENIUS saat mencabut Penasihat Karyawan 20-34, menunjukkan bahwa Kongres jelas mengarahkan regulator menuju evolusi legitimasi aset digital. Perubahan legislatif ini merupakan pengakuan terhadap kerangka jaminan tradisional—dirancang untuk pasar komoditas fisik pada tahun 1990-an—yang tidak lagi memenuhi persyaratan lembaga modern atau mencerminkan kemampuan teknologi saat ini.

Sistem margin tradisional bergantung pada setoran tunai dan sekuritas pemerintah, karena alat-alat ini memberikan regulator dengan tolok ukur penyimpanan dan penilaian yang jelas. Desain konservatif ini melindungi peserta pasar ketika pasar derivatif memiliki transparansi terbatas dan risiko operasional yang tinggi. Infrastruktur derivatif institusional modern mencakup penyelesaian blockchain waktu nyata, pelacakan jaminan yang transparan, dan perhitungan margin yang dapat diprogram—kemampuan ini membuat persyaratan tunai terisolasi tradisional secara fungsional menjadi usang. Panduan CFTC tentang jaminan terokenisasi mengakui bahwa trader institusional sekarang melakukan perdagangan melalui infrastruktur yang melampaui sistem perbankan tradisional, memastikan transparansi yang lebih besar. Jaminan stablecoin seperti USDC diselesaikan secara instan, dengan kepastian kripto, menghilangkan siklus penyelesaian tiga hari yang melekat dalam sekuritas tradisional. Jaminan Bitcoin dan Ethereum mengurangi ketergantungan pada perantara keuangan terpusat, mengalihkan manajemen risiko penyimpanan ke verifikasi buku besar terdistribusi. Dampak dari Undang-Undang GENIUS melampaui mekanisme margin dan mencakup filosofi regulasi—mengakui bahwa kematangan pasar aset digital telah mencapai tingkat yang mendukung partisipasi institusional tanpa perlu batasan operasional kuno. Petugas kepatuhan dan tim regulasi dalam operasi perdagangan institusional sekarang merujuk pada ketentuan Undang-Undang GENIUS untuk menunjukkan kepada manajemen senior dan komite pengawasan dewan adopsi jaminan aset digital. Dasar legislatif ini menghapus ketidakpastian regulasi yang sebelumnya menghambat penerapan institusional, mentransformasi inovasi jaminan dari strategi spekulatif menjadi standar operasional kepatuhan.

Kerangka Jaminan Ter-tokenisasi: Apa yang Perlu Diketahui Manajer Aset Institusional

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) telah menetapkan kerangka kerja untuk jaminan yang ditokenisasi dengan persyaratan operasional dan kepatuhan tertentu, yang harus diintegrasikan oleh manajer aset institusional ke dalam sistem manajemen risiko dan infrastruktur perdagangan mereka. Proyek Pilot mendefinisikan aset digital yang memenuhi syarat sebagaiBitcoin, Ethereum dan USDC, serta aset riil tokenisasi tambahan termasuk Treasury AS dan dana pasar uang, dapat diakses melalui saluran Pilot. Manajer aset institusional yang menerapkan strategi jaminan tokenisasi harus menetapkan protokol pemantauan yang ditingkatkan untuk menangkap hash transaksi blockchain, verifikasi kustodi dompet, dan sumber data penilaian jaminan waktu nyata. Kerangka kerja ini mengharuskan Pedagang Komisi Berjangka (FCM) untuk menerapkan kontrol teknis guna memastikan segregasi jaminan tokenisasi klien, mencegahnya tercampur dengan posisi proprietary perusahaan atau aset klien lainnya.

Infrastruktur penitipan merupakan tantangan implementasi kunci untuk adopsi institusional. Manajer aset harus mengevaluasi apakah kustodian yang memenuhi syarat yang ada menyediakan infrastruktur jaminan tokenisasi atau jika kustodian aset kripto khusus diperlukan sebagai mitra operasional yang diperlukan. Panduan CFTC secara eksplisit membahas persyaratan isolasi yang diverifikasi melalui buku besar terdistribusi, membuat model penitipan mungkin di mana jaminan ada di jaringan blockchain dengan kepemilikan dan kontrol yang dibuktikan oleh bukti kriptografis. Evolusi dalam penitipan ini menghilangkan ketergantungan pada bank tradisional sambil memperkenalkan persyaratan operasional yang tidak dikenal oleh tim keuangan institusional tradisional. Sistem kepatuhan regulasi harus secara bersamaan melacak perhitungan diskon jaminan untuk jaminan tokenisasi dan tradisional, posisi surplus/defisit margin, dan pemicu penyelesaian. Kerangka kerja ini memerlukan pelaporan CFTC waktu nyata tentang komposisi jaminan, tingkat konsentrasi, dan metode penilaian—persyaratan yang melebihi standar transparansi yang berlaku untuk sistem margin tradisional. Manajer aset yang menerapkan infrastruktur jaminan tokenisasi melaporkan mengalokasikan sumber daya yang signifikan untuk modifikasi sistem risiko, pembaruan basis data kepatuhan, dan pelatihan staf operasional. Kerangka waktu implementasi untuk operator institusional yang matang berkisar antara enam hingga delapan belas bulan, tergantung pada kematangan infrastruktur teknologi yang ada dan ketersediaan keahlian regulasi. Implementasi persyaratan jaminan kripto institusional pada tahun 2025 mencerminkan integrasi proaktif dari tuntutan kepatuhan regulasi ke dalam kerangka kerja risiko dengan kemampuan pemantauan blockchain. Tim manajemen risiko sekarang membandingkan perbaikan efisiensi jaminan terhadap biaya dan kompleksitas implementasi, sering kali menemukan bahwa penghematan modal dari menghilangkan persyaratan isolasi melebihi biaya modernisasi dalam waktu tiga hingga empat tahun setelah penerapan. Pengadopsi institusional awal dari perusahaan manajemen aset besar telah melaporkan menunjukkan kemampuan kerangka kerja ini kepada klien institusional, memposisikan ketersediaan jaminan tokenisasi sebagai keunggulan kompetitif untuk menarik mandat perdagangan derivatif.