La Banque du Japon a officiellement lancé une hausse des taux le 18 décembre, et ce n’est qu’un début. Beaucoup pensent peut-être que cela n’a rien à voir avec le monde des cryptomonnaies, mais en réalité, cela pourrait être le coup le plus dur porté au marché crypto cette année.

Pour faire simple, l’une des armes secrètes de la liquidité sur le marché crypto ces dix dernières années, c’était l’arbitrage sur le yen. Qu’est-ce que ça veut dire ? En bref : emprunter du yen à un coût quasi nul, le convertir en dollars, puis acheter frénétiquement du Bitcoin et d’autres actifs. Cette stratégie a permis l’afflux de capitaux massifs sur le marché. Maintenant que la Banque du Japon ferme le robinet, le coût de l’emprunt explose — comment continuer à jouer à ce jeu ?

Ce qui risque d’arriver ensuite, c’est ceci : les capitaux qui profitaient de l’arbitrage sur le yen devront vendre leurs actifs crypto, récupérer des dollars, puis racheter du yen pour rembourser leurs dettes. C’est ce qu’on appelle « l’effet de débouclage ».

Quelles en seront les conséquences ?

**La liquidité s’assèche brutalement.** Des milliards de capitaux d’arbitrage quittent le marché, les acheteurs disparaissent d’un coup, comme si on retirait les fondations d’un immeuble.

**Les joueurs à effet de levier se font laminer.** Entre la volatilité des devises et la chute des cours crypto, les positions à fort levier explosent les unes après les autres, effet domino garanti.

**La panique se propage.** Le Bitcoin, en tant qu’actif central à risque, est le premier touché. À chaque resserrement de la liquidité dans l’histoire, c’est toujours le même scénario.

Mais, ceci dit, toute crise n’est pas uniquement négative. Quand la peur domine le marché, c’est souvent le meilleur moment pour se repositionner. Par exemple, la narrative du Bitcoin comme « actif supranational » pourrait être redécouverte au moment où le système financier traditionnel vacille. Par ailleurs, ce grand nettoyage éliminera aussi les projets bidons soutenus artificiellement par l’effet de levier et la spéculation ; au final, l’argent ira vers les vrais projets de valeur.

Alors la question se pose : quand la source de fonds la moins chère au monde se tarit, allez-vous rester spectateur ou saisir l’occasion dans la tempête ? Il n’y a jamais de pénurie de volatilité sur les marchés, ce qui manque, ce sont ceux qui comprennent la logique derrière ces mouvements.