Pour la première fois en 33 ans ! Cette hausse des taux de la Banque centrale du Japon pourrait bien être en train de réécrire discrètement les règles du jeu du capital mondial.

Commençons par le changement le plus direct : le yen, cette vieille devise refuge, n’est désormais plus "un havre de sécurité à rendement zéro". Pendant des décennies, le yen était stable, mais ne rapportait quasiment aucun intérêt ; aujourd’hui, la donne a changé. Que signifie un actif refuge qui rapporte des intérêts ? Pour faire simple : dès que les marchés commencent à paniquer, les capitaux se ruent encore plus massivement vers le yen.

Ce n’est pas une bonne nouvelle pour le marché des cryptomonnaies. Dès que l’appétit pour la sécurité augmente, les capitaux qui se dirigeaient auparavant vers les actions des marchés émergents, les obligations à haut rendement, voire même les cryptomonnaies, risquent fort de faire demi-tour pour se réfugier dans le yen. Dès que la liquidité se retire, les actifs à haut risque en ressentent immédiatement la pression, surtout ceux qui sont déjà sous tension à des niveaux élevés.

Jetons un œil à la face cachée du carry trade. Jusqu’à présent, avec des taux d’intérêt proches de zéro, institutions et fonds du monde entier jouaient la même partition : emprunter en yens, investir dans des actifs à haut rendement. Le coût était quasi nul, le profit maximal. Mais avec la hausse des taux du yen, le coût de ce jeu augmente soudainement, et tous ceux qui misaient sur l’effet de levier grâce à des emprunts en yen vont devoir refaire leurs calculs.

Ce sont les acteurs les plus endettés qui sont en danger : certaines entreprises des marchés émergents, des promoteurs immobiliers, ou encore des institutions financières surendettées. Ils ont emprunté du yen bon marché à l’époque, mais désormais le coût du remboursement s’alourdit. Et si le yen continue de s’apprécier, la pression pour rembourser sera encore plus forte. Le risque d’explosions localisées de dettes n’a rien d’une exagération.

L’impact sur les prix des actifs mondiaux mérite également d’être surveillé de près. Pour les actions américaines ou les cryptomonnaies, si les capitaux en yen commencent à revenir massivement au pays, il faudra s’attendre à une volatilité accrue à court terme. Surtout pour les positions spéculatives soutenues par un financement à bas coût : le retrait pourrait être plus rapide et brutal qu’on ne l’imagine.

Sur le plan des changes, il y aura également des effets en chaîne. Si le yen se renforce durablement grâce à la demande de valeurs refuges, l’indice dollar pourrait être sous pression, ce qui bouleverserait l’équilibre du marché des devises. Cette dynamique finira par se répercuter sur la liquidité et le sentiment du marché crypto.

En somme, ce mouvement de la Banque du Japon ressemble à une simple hausse de taux, mais il pourrait bien ébranler les fondements de la circulation du capital à l’échelle mondiale. Pour les investisseurs attentifs aux cycles macroéconomiques, l’évolution du yen dans les prochains mois mérite d’être surveillée de très près.