Il reste 30 jours avant le 19 décembre. Cette réunion à Tokyo pourrait devenir la plus grande « bombe à retardement » de l’année.

L’enjeu est simple : la Banque du Japon mettra-t-elle fin à l’ère des taux zéro ? Le marché estime à 82 % la probabilité d’une hausse des taux. Il y a trois mois, ce chiffre n’était que de 30 %.

Pourquoi le monde entier a-t-il les yeux rivés sur cette décision ? Parce que, depuis dix ans, tout le monde joue au même jeu : emprunter des yens à des taux ultra-bas, les convertir en dollars ou en euros, puis investir dans les actions américaines, les obligations ou l’immobilier. Le profit sur l’écart de taux est assuré. Quelle est la taille totale de cette stratégie ? 2 000 milliards de dollars.

La liste des participants est incroyablement longue. Les hedge funds maximisent l’effet de levier, le fonds de pension japonais GPIF et les compagnies d’assurance investissent massivement à l’étranger, les investisseurs particuliers (« Madame Watanabe ») ne sont pas en reste, et même Apple et Buffett sont impliqués en profondeur.

Mais la fête touche à sa fin. En cas de hausse des taux, double coup dur : le coût de l’emprunt explose et le yen s’apprécie, engloutissant les profits. Que faire des 2 000 milliards de dollars de positions ? Débouclage. Liquidation collective.

Conséquences ? Chute brutale des actifs risqués, resserrement instantané de la liquidité mondiale, les devises des marchés émergents pourraient s’effondrer à nouveau. En juillet dernier, la Banque du Japon n’a fait qu’un léger ajustement et le Nasdaq a immédiatement chuté de 8 %. Le souvenir de 1998, quand le yen s’était apprécié de 12 % et que les marchés émergents avaient plongé, est encore bien présent.

Aujourd’hui, les montants sont plus importants, l’effet de levier plus élevé. Que va-t-il advenir des actifs risqués comme l’ETH ? La Banque du Japon est dans une impasse : la pression inflationniste est là, mais osera-t-elle vraiment agir ?

Les capitaux fuient déjà de plus en plus vite. Un cygne noir va-t-il s’envoler à partir du 19 décembre ? Tout le marché attend la réponse.