Les derniers chiffres de l’indice PCE viennent de tomber aux États-Unis, et ils dressent un tableau intéressant.

Les dépenses de consommation personnelle affichent une hausse de 0,3 % d’un mois sur l’autre, parfaitement conforme aux attentes. D’une année sur l’autre ? Elles se situent à 2,8 %, exactement là où les analystes l’avaient prévu.

La vraie histoire ? Le PCE de base. Le chiffre mensuel s’établit à 0,2 %—aucune surprise de ce côté-là. Mais le taux annuel s’affiche à 2,8 %, en dessous de la prévision de 2,9 %. C’est l’indicateur d’inflation préféré de la Fed qui montre un réel ralentissement.

Qu’est-ce que cela nous indique ? Les pressions inflationnistes ne s’accélèrent pas. En fait, elles s’atténuent légèrement. Des indicateurs de base en baisse pourraient modifier le sentiment de la banque centrale plus rapidement que beaucoup ne l’anticipent. Les marchés réagissent toujours lorsque les données contredisent le récit dominant.