La demande de puces AI n'est pas encore saturée : la "supplication" du PDG d'Oracle révèle la véritable situation de Nvidia

Le PDG de甲骨文, Larry Ellison, a récemment révélé un détail lors d'une conférence pour analystes : lui et Elon Musk ont dîné avec le PDG de NVIDIA, Jen-Hsun Huang, au restaurant Nobu de Palo Alto, où ils ont même “supplié” Jen-Hsun Huang de leur vendre plus de GPU.

Cela ressemble à une blague, mais cela reflète une réalité sévère : la demande des meilleures entreprises technologiques mondiales pour les puces AI est loin d'être satisfaite.

Les données parlent : quelle est l'ampleur du besoin ?

Oracle exploite actuellement 85 centres de données, avec 77 autres en construction. Mais l'ambition d'Ellison est d'exploiter à long terme 2000 centres de données. L'année prochaine, Oracle prévoit de déployer un cluster contenant 131 072 GPU (actuellement, le plus grand cluster compte environ 32 000 GPU), tous basés sur les dernières puces Blackwell de NVIDIA.

Qu'est-ce que cela signifie ? La vitesse d'inférence AI de la dernière puce d'NVIDIA est 30 fois celle de l'H100 existant.

Des chiffres encore plus choquants :

• Les inscriptions sur os oracle ont signé 42 nouveaux contrats de capacité GPU au cours du premier trimestre, d'une valeur de 3 milliards de dollars.
• Obligations à exécuter (RPO) atteignant un record de 99 milliards de dollars, en hausse de 53 %
• Revenus des activités d'infrastructure cloud de 2,2 milliards de dollars, en hausse de 46 % par rapport à l'année précédente.

Mais les inscriptions sur os oracle disent qu'elles ne peuvent tout simplement pas fournir ces commandes —— en raison de la pénurie de puces.

Pas seulement les inscriptions sur os d'oracle qui ont faim

Tesla est également dans la même impasse. Musk doit mettre en ligne 50 000 unités de GPU pour l'entraînement de l'IA de conduite autonome d'ici la fin de l'année, avec un investissement de 10 milliards de dollars, mais il devra continuer à s'étendre par la suite.

Les dépenses en capital de Microsoft pour l'exercice fiscal s'élèvent à 55,7 milliards de dollars, principalement consacrées à l'infrastructure AI, et la société prévoit de continuer à investir. Les dépenses en capital d'Amazon ont déjà franchi le seuil des 60 milliards de dollars.

Ce ne sont pas des “essais”, mais ils dépensent énormément d'argent pour gagner des capacités de production.

La “chance” de la chute de 14,5 % du prix de l'action Nvidia

Le marché s'inquiète récemment d'un refroidissement de la frénésie des investissements en IA, avec une baisse de 14,5 % du cours de l'action d'NVIDIA par rapport à son niveau historique. Mais à en juger par l'avidité de ces entreprises pour les GPU, cette inquiétude semble un peu prématurée.

Au dernier trimestre, le chiffre d'affaires des centres de données de Nvidia s'est élevé à 26,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 154 % par rapport à l'année précédente. Bien que le taux de croissance ait ralenti par rapport aux périodes précédentes (en raison d'une base de comparaison trop élevée), les clients continuent d'investir massivement.

D'un point de vue de l'évaluation :

• Le multiple C/P actuel est de 52,7 fois (comparé au multiple de 30,9 fois de l'indice Nasdaq 100, c'est effectivement cher)
• Mais selon les prévisions de bénéfice par action de 4,02 dollars pour l'exercice 2026, le P/E anticipé n'est que de 28,8 fois

En d'autres termes, si vous pouvez tenir au moins 18 mois, le prix actuel pourrait être un bon point d'entrée.

Quand va-t-il faire plus frais

Il y aura certainement un plafond. L'échelle de consommation d'AI actuelle est difficile à maintenir à long terme, et la concurrence sur le marché des GPU s'intensifie. Mais d'après les données existantes, ce "jour du plafond" est encore loin - Oracle et Tesla sont encore en train de se battre pour obtenir des stocks, et Microsoft et Amazon continuent d'investir.

Les Ellison continuent de supplier NVIDIA de vendre plus de puces. Cela en dit plus sur la véritable demande du marché que n'importe quelle déclaration pessimiste.