Pourquoi les investisseurs chinois n'accueillent-ils plus favorablement les stablecoins adossés au dollar ?

Au fil des années, les investisseurs en cryptomonnaies en Chine ont considéré l’USDT et les autres stablecoins adossés au dollar américain comme un « refuge sûr » au milieu des vagues de volatilité du marché. Cependant, un changement radical de politique monétaire les pousse à reconsidérer leur position : que se passe-t-il lorsque le stablecoin ne parvient plus à maintenir sa valeur par rapport à la monnaie locale ?

Au cours des six derniers mois, le yuan offshore s’est fortement apprécié, passant de 7,4 à 7,06 pour un dollar américain, atteignant son niveau le plus élevé depuis un an. Si ce signal est positif pour l’économie chinoise, il représente cependant un défi de taille pour les détenteurs de stablecoins : leurs actifs libellés en dollars perdent silencieusement de la valeur lorsqu’ils sont convertis en yuans.

La tempête parfaite contre les actifs libellés en dollars

L’équation semble simple, mais elle donne du fil à retordre à de nombreux investisseurs. Si un investisseur chinois a converti 100 000 yuans en USDT en avril au taux de 7,4, aujourd’hui, en les reconvertissant au taux de 7,06, il ne récupère qu’environ 95 400 yuans—soit une perte de 4,6 % de valeur sans même avoir investi dans un actif crypto volatil.

Ce n’est pas un phénomène passager. L’indice du dollar américain a chuté de près de 10 % cette année, alors que les chiffres de l’emploi sont faibles et que la Fed a adopté une politique de baisse agressive des taux, déclenchant une vague de désengagement des opérations de carry trade. Parallèlement, la Bourse chinoise affiche une croissance vigoureuse—l’indice Shanghai Composite a franchi la barre des 4 000 points—attirant des capitaux étrangers et renforçant encore davantage le yuan.

De plus, le volume des transactions commerciales en yuan de la Chine a plus que doublé entre janvier et juillet. Les grands groupes ont également intensifié leurs opérations de couverture des risques via des contrats financiers, de sorte que la demande réelle de yuans dépasse largement la spéculation.

Selon une étude de Goldman Sachs, chaque hausse de 1 % du yuan entraîne une augmentation de 3 % du marché boursier chinois, créant une boucle d’auto-renforcement susceptible de faire grimper encore davantage la valeur de la monnaie.

USDT : du refuge sûr à l’actif risqué

Cette évolution fait que les stablecoins adossés au dollar ne sont plus un outil de couverture fiable pour les investisseurs crypto chinois. La combinaison d’un dollar affaibli et d’un yuan renforcé a entraîné une baisse significative du pouvoir d’achat de l’USDT sur le marché intérieur.

Un encadrement réglementaire de plus en plus strict vient compliquer la donne. En mai, la Banque populaire de Chine et 13 autres ministères ont officiellement désigné les stablecoins comme des objets de surveillance dans la lutte contre le blanchiment d’argent et le contrôle des changes. Les récentes déclarations insistent sur le fait que les stablecoins n’ont aucun statut légal et sont facilement utilisés à des fins illicites, signalant un risque accru de mesures répressives.

« La banque centrale chinoise vient d’émettre un nouvel avertissement concernant les stablecoins, affirmant qu’il s’agit de monnaies virtuelles sans valeur légale circulante conformément à l’interdiction des cryptomonnaies. L’autorité de régulation estime que les stablecoins peuvent être utilisés pour le blanchiment d’argent, l’escroquerie financière et les transferts illicites de fonds à l’étranger. »

Sur les plateformes d’échange de gré à gré, le cours USDT/yuan est passé sous la barre des 7, reflétant la pression du marché comme celle du risque réglementaire. Les frais de transaction et les écarts se sont également considérablement accrus.

Les investisseurs chinois se tournent vers les actifs réels tokenisés

Face au risque d’épargne érodée et à un environnement réglementaire de plus en plus strict, les investisseurs chinois cherchent de nouvelles stratégies. Plutôt que de conserver de l’USDT, beaucoup privilégient désormais les actifs réels tokenisés sur la blockchain, comme des actions américaines ou de l’or libellés en dollars. Ces actifs offrent non seulement un potentiel de rendement ou d’appréciation, mais permettent aussi de compenser partiellement les pertes de change et de franchir les barrières réglementaires.

Cette tendance rejoint également la stratégie mondiale des investisseurs institutionnels, qui procèdent à la tokenisation d’actifs physiques, reliant la technologie blockchain aux marchés traditionnels. Pour les investisseurs crypto chinois, ces choix maintiennent une exposition au dollar américain tout en diversifiant le portefeuille au-delà des fluctuations de change.

Le basculement rapide de l’USDT d’un « refuge sûr » à un actif risqué marque un tournant majeur pour l’ensemble du secteur crypto chinois et pour le yuan. On peut dire que l’époque où les stablecoins étaient considérés comme des comptes d’épargne sans risque est désormais révolue pour les investisseurs en Chine.

Ông Giáo