Un moteur de rareté et les ombres synthétiques

Dans mon précédent article, j’ai posé les bases du champ de bataille : une confrontation entre architectures monétaires, avec Bitcoin au cœur du débat. Nous allons maintenant explorer les mécanismes sous-jacents.

Ce second volet vise à vous présenter les leviers concrets et les dynamiques structurelles qui expliquent l’évolution en cours. Nous allons examiner en profondeur comment le complexe des dérivés et les nouveaux produits financiers s’intègrent à ce cadre émergent.

La configuration globale se précise :

Bitcoin représente le champ de bataille.

MicroStrategy incarne le signal.

Le conflit oppose les Financialists aux Sovereignists.

Il ne s’agit pas d’un débat sur l’allocation d’actifs, mais de la phase initiale d’une transition qui s’étendra sur plusieurs décennies… l’équivalent monétaire de plaques tectoniques qui s’entrechoquent sous la société, jusqu’à ce que les fissures apparaissent.

Entrons sur la ligne de faille.

I. Deux architectures en collision

Matt @ Macrominutes a posé le cadre le plus solide à ce jour.

Les Financialists

Depuis une transaction opaque en 1913, les Financialists contrôlent l’ensemble du système. Ce groupe réunit :

• la Federal Reserve,
• JPMorgan et le cartel bancaire américain,
• les dynasties bancaires européennes,
• les élites mondialistes,
• un nombre croissant de responsables politiques compromis,
• et la structure dérivée qui oriente les flux de capitaux mondiaux depuis plus d’un siècle.

Leur pouvoir repose sur des signaux monétaires synthétiques : la capacité à générer du crédit, à orienter les anticipations, à influencer la découverte des prix et à gérer chaque forme majeure de règlement.

Eurodollars, swaps, futures, facilités de repo, forward guidance : ce sont leurs instruments. Leur survie dépend de leur contrôle sur les couches d’abstraction qui masquent la base monétaire réelle.

Les Sovereignists

En face, les Sovereignists… ceux qui recherchent une monnaie saine, moins sujette aux distorsions. Ce groupe n’est pas toujours homogène ; il rassemble alliés et adversaires, individus et nations, diverses sensibilités politiques et morales.

Ce groupe inclut :

• des États-nations en quête d’indépendance monétaire,
• des institutions et entreprises frustrées par les blocages bancaires,
• et des particuliers qui quittent le système fondé sur le crédit au profit de l’autonomie financière.

Ils considèrent Bitcoin comme l’antidote au pouvoir monétaire centralisé. Même si beaucoup n’en saisissent pas encore toutes les implications, ils perçoivent intuitivement la vérité fondamentale :

Bitcoin rompt le monopole sur la réalité monétaire.

Ce qui est inacceptable pour les Financialists.

Le point de tension : les rails de conversion

La bataille se focalise désormais sur les rails de conversion : les systèmes qui transforment la monnaie fiduciaire en Bitcoin et le Bitcoin en crédit.

Celui qui contrôle ces rails détient :

• le signal de prix,
• la base de collatéral,
• la courbe des taux,
• les circuits de liquidité,
• et, in fine, l’émergence du nouveau régime monétaire.

@ FoundInBlocks

Ce conflit n’est plus théorique.

Il est déjà là… et semble s’accélérer.

II. La dernière fois que cela s’est produit (1900-1920)

Nous avons déjà traversé un tel bouleversement… pas avec Bitcoin, mais avec une transformation technologique si radicale qu’elle a imposé une refonte totale de la finance, de la gouvernance et de la société américaines.

Entre 1900 et 1920, les élites industrielles américaines ont affronté :

• la colère populaire,
• la pression antitrust,
• l’hostilité politique,
• et la menace d’effondrement de leurs monopoles.

Leur réponse n’a pas été la retraite.

Ce fut la centralisation.

Des exemples de ces efforts résonnent encore aujourd’hui :

Médecine

Le rapport Flexner (1910) a standardisé la formation médicale, éliminant des traditions millénaires et posant les bases du régime médical Rockefeller, pilier de la puissance pharmaceutique américaine actuelle.

Éducation

Les industriels ont financé un système scolaire standardisé pour produire une main-d’œuvre docile adaptée à la production industrielle centralisée… une structure toujours en place, aujourd’hui optimisée pour les services.

Alimentation & agriculture

La consolidation agro-industrielle a créé une infrastructure alimentaire à faible coût calorique et faible valeur nutritive, saturée de conservateurs et de produits chimiques. Elle a remodelé la santé, les incitations et l’économie politique américaines pour un siècle.

Architecture monétaire

En décembre 1913, le Federal Reserve Act a importé le modèle européen de banque centrale.

Dix mois plus tôt, l’impôt fédéral sur le revenu (1 % pour les revenus supérieurs à $3 000 (~$90 000 en 2025)) a instauré un flux de recettes permanent pour financer la dette fédérale.

La base du système actuel de dette fiduciaire était posée.

Ce fut le dernier grand tournant : une réorganisation silencieuse du pouvoir américain autour d’un noyau monétaire centralisé, contrôlé par une institution indépendante du gouvernement élu et régie par des mandats opaques.

Nous vivons désormais le prochain tournant.

Mais cette fois, le substrat est décentralisé… et incorruptible.

Ce substrat, c’est Bitcoin.

Les acteurs sont familiers : d’un côté, les héritiers des « Césars » industriels ; de l’autre, des populistes à la Jefferson. Mais les enjeux sont plus élevés. Les Financialists sont renforcés par un siècle de stratégies de suppression synthétique et de contrôle narratif, tandis que le bloc Sovereignist, fragmenté, déploie des outils que l’ancien système n’avait pas anticipés.

Et pour la première fois depuis 1913, la lutte déborde dans la rue.

III. STRC : Le grand mécanisme de conversion

En juillet, MicroStrategy a lancé STRC (“Stretch”). La plupart des observateurs ont pensé qu’il s’agissait d’une énième invention atypique de Saylor… un véhicule de prêt d’entreprise ou une expérience passagère.

Ils ont manqué ce que STRC représente réellement.

« STRC est le grand mécanisme de conversion pour les marchés de capitaux. C’est le premier véritable réaligneur d’incitations. »

STRC est le premier mécanisme évolutif et conforme à la réglementation qui :

• s’intègre au système financier existant,
• s’interface nativement avec les marchés de capitaux,
• et convertit l’épargne fiduciaire en quête de rendement en retour réel garanti par du collatéral Bitcoin.

Lorsque Saylor a qualifié STRC de « moment iPhone de MicroStrategy », beaucoup n’y ont pas prêté attention.

Mais du point de vue des rails de conversion ?

STRC pourrait bien être le moment iPhone de Bitcoin : le point où la dynamique de prix de Bitcoin atteint un équilibre réflexif, offrant une base stable pour annoncer le pivot.

STRC relie :

Bitcoin en tant qu’actif,

• → à

la base de collatéral,

• → à
• le crédit et le rendement adossés à Bitcoin.

C’est essentiel car, dans les régimes inflationnistes et de dépréciation, la valeur est discrètement siphonnée aux dépens des non-initiés. Ceux qui comprennent ce qui se joue ont désormais accès à un collatéral de qualité… un moyen de préserver et protéger leur énergie vitale, leur épargne, à travers le temps et l’espace.

En fin de compte, lorsque la confiance s’effondre, les gens cherchent instinctivement la vérité… et Bitcoin est une vérité mathématique. (Si cela ne vous parle pas encore, c’est simplement que votre exploration n’a pas commencé.)

En définitive, lorsque la confiance s’effondre, les gens cherchent la vérité… et Bitcoin incarne une vérité mathématique. STRC transforme ce principe en moteur financier.

Il ne propose pas seulement un rendement.

Il canalise la liquidité fiduciaire étouffée dans une boucle ascendante de collatéral Bitcoin.

Les Financialists se sentent menacés. Certains comprennent peut-être la menace qui pèse sur leur système d’exploitation.

Ils pressentent ce qui se produirait si cette boucle prenait de l’ampleur.

IV. La boucle de rétroaction positive que les Financialists redoutent

Lorsque les États-Unis tentent de « croître pour sortir » de la domination fiscale (par expansion monétaire et contrôle de la courbe des taux), les épargnants cherchent du rendement réel à mesure que l’inflation reprend.

Mais les canaux traditionnels ne peuvent pas leur offrir :

• Les banques non plus.
• Les obligations non plus.
• Les fonds monétaires non plus.

Mais Bitcoin, si.

MicroStrategy a construit une boucle monétaire à l’échelle d’une entreprise :

1. Bitcoin s’apprécie.
2. La base de collatéral de MicroStrategy se renforce.
3. La capacité d’emprunt s’accroît.
4. Le coût du capital diminue.
5. STRC offre un rendement attractif adossé à Bitcoin.
6. Les capitaux transitent de la fiduciaire → STRC → collatéral Bitcoin.
7. La liquidité de Bitcoin se resserre.
8. La boucle se répète sur une base plus élevée.

C’est le Scarcity Engine : un système qui se renforce à mesure que la fiduciaire s’affaiblit.

L’ARB (l’écart entre les rendements étouffés de la fiduciaire et le TRI structurel de Bitcoin) devient un trou noir monétaire.

Si STRC prend de l’ampleur, les Financialists risquent de perdre le contrôle de :

• les taux d’intérêt,
• la rareté du collatéral,
• la transmission monétaire,
• les circuits de liquidité,
• et le coût du capital lui-même.

C’est le contexte de la première attaque.

V. La baisse coordonnée

(Un schéma, pas une preuve.)

Après le pic de Bitcoin le 6 octobre :

• BTC est passé de 126 000 à un peu plus de 80 000
• MSTR est passé de plus de 360 à un peu plus de 100
• STRC est resté à la parité lors de la turbulence crypto généralisée
• Il n’a flanché que le 13 novembre lors d’un manque soudain de liquidité
• Quelques jours plus tard, la narration MSCI de « radiation » a été relancée, visant directement MSTR

Cette séquence ne semble pas naturelle. Elle porte les marques de la première offensive coordonnée sur le rail de conversion. Encore une fois (schéma, pas preuve), mais le schéma est difficile à ignorer.

Lorsque STRC est resté à la parité, il a révélé ce que pourrait devenir un moteur de crédit adossé à Bitcoin fonctionnel.

Les données des deux premières semaines étaient modestes en volume mais énormes en implication :

• 3–9 novembre : $26,2M de BTC achetés sur $6,4G de volume
• 10–16 novembre : $131,4M de BTC achetés sur $8,3G de volume

@ 0xPhii

Ne vous focalisez pas sur les montants en dollars. Ce sont les mécanismes qui comptent.

Si l’on applique ces mécanismes à grande échelle, la réaction des Financialists devient évidente.

Si STRC prend de l’ampleur :

• les marchés monétaires perdent leur pertinence
• le repo perd sa domination
• la suppression des prix par les dérivés s’affaiblit
• le rendement fabriqué par les banques s’effondre
• les flux de capitaux contournent le système bancaire
• le Trésor perd le contrôle de l’épargne nationale
• la base monétaire USD commence à se fragmenter

MicroStrategy ne lançait pas simplement un produit.

Il construisait un nouveau rail de conversion.

Et JPMorgan a réagi immédiatement.

VI. La contre-attaque de JPMorgan : une ombre synthétique

(Un schéma, pas une preuve.)

Pendant une semaine écourtée par les congés, propice aux manœuvres discrètes, JPMorgan a dévoilé une note structurée « liée à Bitcoin ».

Sa conception ressemble à un aveu :

• indexée sur IBIT plutôt que sur le spot
• règlement en espèces
• aucun Bitcoin acheté
• aucune liquidité réduite
• hausse plafonnée
• convexité conservée par la banque
• risque baissier transféré au client

Cependant, comme l’a révélé @ Samcallah, la réalité est plus inquiétante :

JPM a récemment lancé une série de produits structurés liés à IBIT.

@ samcallah

Ce n’est pas de l’innovation. C’est la stratégie centralisée : réserver les gains aux architectes et socialiser les pertes.

C’est une reprise en main… une tentative de rapatrier l’exposition Bitcoin dans le système bancaire sans jamais acquérir de vrai BTC.

C’est la renaissance du système de l’or-papier. Où :

Les ombres synthétiques = des montants indétectables de Bitcoin-papier.

À l’inverse :

• STRC exige du vrai Bitcoin
• STRC resserre la liquidité
• STRC renforce le Scarcity Engine

Deux produits.

Deux paradigmes.

Un avenir, un passé.

VII. Pourquoi MicroStrategy est la première cible

(Un schéma, pas une preuve.)

MicroStrategy menace le modèle Financialist car il est :

• le plus grand bilan public en Bitcoin,
• la première banque de réserve Bitcoin d’entreprise,
• la seule entreprise à monétiser le collatéral Bitcoin à l’échelle institutionnelle,
• la seule entité régulée à offrir un rendement réel garanti par Bitcoin,
• le seul pont contournant tous les canaux d’exposition synthétique.

Cela explique le schéma de pression :

• MSCI pénalise les entreprises fortement exposées à Bitcoin – voir le post de @ martypartymusic ci-dessous :

@ martypartymusic

(notez l’omission de Coinbase, Tesla ou Block)

• Les agences de notation (création de Wall Street) évaluent à contrecœur les préférentielles de MSTR et ciblent commodément Tether – deux tentatives pour minimiser la monnaie saine en tant que collatéral légitime
• Rumeurs de JPMorgan entravant les transferts d’actions MSTR
• Baisse synchronisée BTC/MSTR autour des titres MSCI
• Attention soudaine des décideurs, positive comme négative
• Les banques s’empressent de recréer une exposition synthétique à Bitcoin pour ramener la demande dans le système traditionnel

MicroStrategy n’est pas attaqué à cause de Michael Saylor.

Il est attaqué parce que son architecture de bilan met en péril le système des Financialists.

Cela reste un schéma (pas une preuve définitive)… mais les signaux se font écho.

VIII. La couche souveraine – où tout cela mène

En prenant du recul, l’architecture globale devient claire :

• Les stablecoins domineront l’avant de la courbe.
• Les BitBonds stabiliseront l’extrémité longue.
• Les réserves Bitcoin ancreront les bilans souverains.
• MicroStrategy est le prototype d’une banque de réserve Bitcoin à l’échelle des marchés de capitaux.

Les Sovereignists n’expriment peut-être pas consciemment ce plan, mais ils convergent vers lui.

Et STRC est le catalyseur initial.

Car STRC n’est pas vraiment un produit de dette ou d’equity.

STRC est un mécanisme d’évasion.

Un dérivé qui provoque une réaction chimique violente où la fiduciaire se dissout dans la rareté.

Il rompt le monopole sur :

• le rendement,
• le collatéral,
• et la transmission monétaire.

Et il le fait de l’intérieur du système traditionnel, en exploitant sa propre ossature réglementaire comme levier.

IX. Le moment que nous vivons

À ce stade, la dépréciation intégrée de la fiduciaire est une réalité mathématique simple et indéniable… de plus en plus évidente pour tous. Si Bitcoin est utilisé par les Sovereignists comme outil, l’architecture Financialist pourrait s’effondrer aussi vite que le mur de Berlin.

Car, au final, la vérité s’impose rapidement dès qu’elle émerge.

Bitcoin est le champ de bataille.

MicroStrategy est le signal.

STRC est le pont.

La guerre qui se joue actuellement (ouvertement, visiblement, indéniablement) est celle des rails de conversion entre la fiduciaire et Bitcoin.

Cette guerre définira ce siècle.

Et pour la première fois en 110 ans, les deux camps dévoilent leurs cartes.

Quel moment extraordinaire pour être vivant.

@ DarkSide2030_ @ Puncher522 @ jacksage_

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Commentaires de l’auteur :

Cet article a été rédigé avec Original Thought, Chat Enhanced ou “OTCE”. Je ne suis pas un écrivain professionnel et n’aspire pas à le devenir. Mon objectif est de présenter des idées familières ou nouvelles avec un angle original, pour faciliter la compréhension des lecteurs. Je cite les sources d’idées autant que possible.

Les questions et concepts explorés ici reflètent mes réflexions personnelles sur l’avenir de ma famille. Aucun de mes articles ne doit être considéré comme un conseil financier. Je vous encourage à interagir activement avec le contenu : copiez l’article dans votre LLM préféré, activez le mode vocal et engagez une conversation dynamique. N’hésitez pas à poser des questions, explorer les implications ou contester les idées présentées.

Comme vous, je ne suis qu’un particulier qui avance vers la prochaine étape. Individuellement, nous sommes chacun une partie du collectif. Ensemble, nous formons l’intelligence collective, et c’est elle qui nous propulsera vers la prochaine évolution.

— MarylandHODL

Thèse générale et autres travaux :

Bien que l’article ci-dessus soit une réaction à des événements récents, il s’inscrit aussi dans la thèse plus large que je développe sur Substack – The Transition | Substack

À ce jour, j’ai publié :

1. Préface : Le coup d’État que nous n’avons jamais voté

2. Partie 1 : Coup to Code – Le contournement de la Fed

3. Partie 2 : Déverrouiller le flywheel souverain

Je travaille actuellement sur les deux dernières sections :

1. Partie 3 : BitBonds – L’innovation structurelle

2. Partie 4 : Le grand alignement des incitations et la fin de la grande distraction

Comme le dit @ martyBent, « Fix the money, fix the world. »

Dans mon cadre, Bitcoin ne protège pas seulement l’individu, il réoriente les incitations à l’échelle d’une société déformée par une monnaie défaillante.

Bitcoin est extraordinairement puissant, mais son potentiel reste invisible pour la plupart, car son véritable impact se situe au-delà d’un changement de paradigme monétaire et productif en cours.

Notre modèle économique actuel, hérité de l’ère industrielle, repose sur la dette, nécessitant croissance et inflation perpétuelles. La prochaine révolution de l’IA, au contraire, sera profondément déflationniste. Ces deux systèmes sont antithétiques. Un monde dirigé par l’IA et la robotique requiert une base monétaire intangible et déflationniste, qui sera ancrée par Bitcoin.

Comme le rappelle souvent @ jeffbooth, il est presque impossible pour un individu d’imaginer ce qui se trouve au-delà d’un changement de paradigme… et nous en vivons deux simultanément.

En résumé, je pense que Bitcoin pourrait être le premier outil capable de réduire la mort et la destruction qui accompagnent généralement un Fourth Turning. En réorientant les incitations monétaires et éthiques, il peut guider notre civilisation vers « l’Âge de l’Abondance » : un monde où l’IA (et ses formes incarnées) fait tendre les coûts marginaux vers zéro et rend obsolètes de nombreux modèles hérités de l’ère industrielle.

Un monde où l’argent (sous toutes ses formes) a peu de valeur, même Bitcoin une fois la transition achevée.

Et si la véritable vocation de Bitcoin était de réinjecter la confiance au niveau le plus fondamental de la société ?

Je partagerai bien plus sur ce cadre dans les semaines et mois à venir, sous le nom de Post-Scarcity Monetary Theory (“PSMT”).

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