La esperada subida de tipos en Japón y el endurecimiento de la financiación en yenes ejercerán presión sobre las posiciones apalancadas en BTC.

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Contexto: Impacto de la subida de tipos del BOJ

El cambio de Japón hacia un entorno de tipos de interés más altos está empezando a influir en los mercados globales de riesgo, situando al Bitcoin en una posición debilitada mientras los inversores se preparan para el fin de tres décadas de costes de financiación ultrabajos.

Se espera que el Banco de Japón eleve su tipo de referencia al 0,75% en la reunión de política monetaria de diciembre, el nivel más alto desde 1995. La perspectiva de este cambio ya ha fortalecido el yen, que pasó de estar por encima de 155 por dólar a aproximadamente 154,56 el viernes.

El endurecimiento del BOJ cambia los costes de financiación y presiona los mercados de alta beta

Los responsables políticos se inclinan por un aumento de 25 puntos básicos en la reunión del 19 de diciembre, según personas involucradas en las deliberaciones, a menos que surja un gran shock en los mercados globales o nacionales.

El gobernador Kazuo Ueda declaró que la junta tomaría una decisión apropiada, utilizando la misma fórmula que en los aumentos anteriores. Según los datos de mercado, la probabilidad de un movimiento en diciembre se ha estimado en casi el 90%. Se espera que el cambio cuente con el apoyo de ministros del gobierno alineados con la primera ministra Sanae Takaichi, lo que indica que la agenda de endurecimiento disfrutará de un respaldo político más amplio.

El coste de financiación también aumenta, lo que impacta directamente en la operativa de carry trade con yenes. Este enfoque permitió a fondos de cobertura y mesas propietarias endeudarse a bajo coste en yenes e invertir esos fondos en activos más volátiles.

Bitcoin es uno de los mercados más susceptibles a los cambios en el apalancamiento y la liquidez, y por ello es vulnerable a medida que los inversores se reposicionan ante el aumento del coste de endeudamiento. El fortalecimiento del yen está en línea con la reducción de riesgo de las carteras macro, lo que podría limitar el entorno de liquidez que ha ayudado al Bitcoin a recuperarse de los mínimos intrames.

Esta tensión fue evidente en el precio de Bitcoin a principios de semana, que cayó hasta alrededor de 86.000 dólares antes de subir a aproximadamente 89.000 dólares, en paralelo con las acciones estadounidenses. Sus movimientos han estado ligados a las fluctuaciones de las expectativas globales de tipos en un mes tumultuoso para la rotación de activos vinculados a factores macroeconómicos.

Japón alinea la política fiscal y las normas de inversión con reformas de mercado más amplias

Este cambio de política coincide con el rediseño previsto por Japón de su régimen fiscal de criptomonedas, que pasará a una tasa fija del 20% sobre las ganancias de trading a partir de 2026. El impuesto sería equivalente al que se aplica a acciones y fondos de inversión, y las criptomonedas se tratarían igual que cualquier otro instrumento financiero.

Según la propuesta, las ganancias de las criptomonedas constituirían una categoría fiscal diferenciada tanto a nivel nacional como local.

Actualmente, los ingresos de los activos digitales están sujetos a una estructura impositiva progresiva, que puede superar el 55% del total de ingresos.

Los críticos sostienen que tal estructura no fomentará las ventas, ya que crea el riesgo de incurrir en grandes obligaciones fiscales. Los defensores de la reforma prevista anticipan que la reducción y unificación del tipo impositivo estimulará la participación en el mercado interno de criptomonedas de Japón, que en septiembre registró aproximadamente ocho millones de cuentas activas y cerca de 1,5 billones de yenes (unos 9.600 millones de dólares) en intercambios al contado.

Las gestoras de activos japonesas también han comenzado a alinearse con la nueva dirección regulatoria. Nomura Asset Management ha creado un grupo de trabajo interno para evaluar estrategias de producto, y Daiwa Asset Management colabora con Global X Japan para explorar posibles ofertas.

Mitsubishi UFJ Asset Management y Amova Asset Management están renegociando sus protocolos de custodia, precios y estándares para facilitar una mayor exposición a activos digitales tanto para inversores minoristas como institucionales.