El precio de las acciones de MicroStrategy ha caído un poco fuerte este año — una caída del 41%, mientras que su competidor Riot ha subido un 24.5%, CleanSpark también ha subido un 5.7%, y MSTR ha sido decepcionante.

¿Dónde está la raíz? La valoración es absurda. El P/S adelantado es de 99.25 veces, mientras que el promedio de la industria es solo de 2.92 veces. Incluso Coinbase (7.91 veces) y Riot (6.4 veces) parecen mucho más razonables.

Pero volviendo al tema, MSTR todavía tiene una base:

1. **Nivel monstruoso de inventario de Bitcoin**——Hasta finales de octubre, posee más de 640,000 BTC, con un valor contable de 71,000 millones de dólares. Este año ha logrado un rendimiento del 26% en BTC, ganando 12,900 millones.

2. **Capacidad de financiamiento imbatible**——Q3 financió 51 mil millones de dólares, y luego a través de varios proyectos de ATM inyectó 8.95 millones. Este sistema de operación de capital puede sostener la compra continua de Bitcoin.

3. **El negocio de software está en crecimiento**——Los ingresos por software crecieron un 10.9% interanual, y los servicios de suscripción aumentaron un asombroso 65.4%. Esta parte puede contrarrestar el riesgo de volatilidad en las criptomonedas.

4. **Reversión de las expectativas de ganancias**——La gerencia mantiene la guía anual de 80 dólares por acción, y se espera que en 2025 se pase de pérdidas a ganancias (vs una pérdida de 6.72 dólares por acción en 2024).

**Contradicción central**: lógica clara a largo plazo (impulsado por Bitcoin + software), pero a corto plazo está suprimido por la volatilidad de las criptomonedas y la burbuja de valoración. ¿Ahora en esta posición? **Principalmente a la espera**, esperar a que la valoración y el sentimiento del mercado se enfríen.